DeFi正在蠶食中心化機構的市場份額，在加密資產的交易領域，去中心化交易所Uniswap正在趕上Coinbase的交易量。如7月21日，CoinMarketCap顯示Coinbase的交易量為19.38億美元，Uniswap V3在以太坊主網上的交易量為11.4億美元，再加上Uniswap其它鏈上的交易量，兩者之間的差距已經不算太大。
而在去中心化交易所內部，創新在去年Uniswap V3上線之後就已經幾乎停止。伴隨著Uniswap V3帶來的流動性聚集與手續費優勢，Uniswap在DEX交易量中的佔比已經升至65%左右。兩年前與Uniswap同樣活躍的DEX，如SushiSwap，過去7天的交易量大約只有Uniswap的3%。簡單的AMM機制已經無法滿足現在的交易需求。近日，剛剛以4億美元估值，從Electric Capital、Dragonfly Capital、Jump Crypto等機構處完成2500萬美元A輪融資的去中心化交易協議Hashflow似乎正在成為DEX賽道的一位有力挑戰者。
什麼是Hashflow？
如果一個去中心化交易所滿足以下條件，是否有用戶願意從Uniswap轉向新的DEX呢？
-更好的交易價格；
-無交易滑點，所有交易都以顯示價格執行；
- gas費低於Uniswap；
-用戶不受MEV（礦工可提取價值）的影響；
-支持跨鏈交易；
-可以不用公鏈的原生代幣支付gas費。
Hashflow通過引入專業做市商來管理流動性，從而解決了這些問題，也避免了AMM中的資本效率低下和流動性提供者的無常損失。 Hashflow沒有採用傳統的AMM的定價模型，而是讓專業的做市商使用“報價請求”（RFQ）模型來提供報價。
在一筆Hashflow的交易中，當用戶想要交易時，會向服務器發送一個報價請求，服務器將該請求傳遞給所有做市商。做市商在接收到消息後，基於市場條件和余額等提供報價。 Hashflow在等待350毫秒後，選擇最好的報價。一旦Hashflow服務器選擇了最佳報價，即向該做市商發送“SignQuote”以獲取簽名。做市商生成報價哈希的簽名，並將簽名廣播回去。交易者獲取簽名，並調用Hashflow的智能合約來執行報價。
由於做市商先進行簽名，所以交易中沒有滑點，也讓用戶避免了搶先交易和“三明治攻擊”。
截至7月22日，Hashflow中總的交易量超過83億美元，過去7天的交易量約為1.3億美元，過去24小時的用戶數為1356個。
流動性提供者、做市商、交易者的三贏
隨著DeFi挖礦收益逐漸走低，流動性提供者的主要收益由原來的治理代幣獎勵，轉向主要依靠交易手續費作為回報。如Uniswap V3，通過引入0.05%、0.01%交易手續費比例的流動性池，讓更多的交易集中在這些低手續費比例的流動性池，從而通過提高資金效率來獲得更高的手續費收益。但是，Uniswap V3的“內捲”使流動性更多的向市場價格附近聚集，也就導致普通用戶提供流動性的無常損失極大。
在Hashflow中，流動性提供者只需向流動性池中存入流動性，而不用進行其它操作。隨著做市商借用這些資產，通過自定義的定價算法，從交易中獲利，那麼用戶可以贖回更多的資產。這種方式類似於“借貸”，Hashflow也稱這種流動性池是“基於債務的”（debt based），通過將資產“借給”做市商，從而從利潤中受益。因為做市商的專業性，流動性提供者無需考慮無常損失的問題，也可以直接提供單邊流動性，僅以USDC、DAI、ETH等單獨的一種資產提供流動性。
對於做市商，原本需要大量資金，現在也可以直接從公共池中獲取流動性。做市商可以更專注於自己的定價能力。定價過程發生在鏈下，做市商也可以使用更複雜的定價策略，將資產的歷史價格、波動性等因素考慮在內。
對於交易者，只要Hashflow提供的交易價格更優，交易成本更低，那麼，交易者應該樂於選擇Hashflow進行交易的。且Hashflow的確定性更強，不受MEV影響，也沒有滑點，所見到的報價即為所得。
在PANews7月22的測試中，以下圖中將10000 USDC兌換為ETH為例，Hashflow的報價確實優於Uniswap V3和1 inch提供的價格。 Uniswap V3上的兌換比例和Hashflow“報價對比”中顯示的結果一致。但是，若將交易方向反轉，如將6 ETH兌換為USDC，Hashflow的兌換比例則不如Uniswap V3。如果繼續增加單次交易的數額，Hashflow的兌換比例將變得較差，因此目前Hashflow主要適合金額較小的一些交易。
從這一套機制中可以看出，Hashflow的主要參與者為做市商，他們憑藉更好的定價能力，讓交易者有更優的交易結果。若做市商能從這樣的交易中獲利，那麼流動性提供者可以享受到收益，交易者也有更好的兌換比例。
多鏈與跨鏈交易
除了以太坊主網外，Hashflow還支持BNB Chain、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Optimism，更重要的是，支持這些鏈之間的跨鏈交易。比如，可以直接將以太坊主網上的ETH兌換為BNB Chain上的BNB。但是目前在非以太坊鏈上，主要僅支持穩定幣的交易。
Hashflow的跨鏈消息傳遞系統目前採用LayerZero進行驗證，模塊化的設計讓其它通用消息傳遞系統也可以插入。
跨鏈交易以源鏈上的原生代幣支付gas費，除Polygon外，一般只需3-6分鐘即可確認，因為Polygon的區塊重組概率更高，需要等待500個區塊確認。
代幣經濟
Hashflow的治理代幣為HFT，部署在以太坊主網上，總供應量為10億，治理細節和HFT的作用暫未公佈。 HFT代幣的56%將用於生態系統的發展，具體分配規則如下。
- 19%的HFT分配給核心團隊；
- 25%的HFT分配給早期投資者；
- 31.25%分配給社區財庫；
- 6.75%分配給早期貢獻者；
- 4%用於未來招聘；
- 14%分配給做市商。
小結
Hashflow通過做市商的報價來完成交易，因為定價發生在鏈下，可以節省部分gas費，做市商需要先對報價信息進行簽名，也就避免了滑點、搶先交易和三明治攻擊。做市商也可以選擇支持跨鏈交易。實際體驗中，在某些情況下，Hashflow上給出的兌換比例能夠做到鏈上最優，讓交易用戶能夠有更好的選擇。
但仍有很多局限性，做市商需要針對每一種資產設計定價模型，因此可能只適合主流幣的交易，無法支持長尾資產。由於流動性和做市商風控機制的限制，Hashflow當前在大額交易中的兌換比例較差。在某些小額交易中，Hashflow的兌換比例也可能比Uniswap等交易所更差。
