DeFi讓中心化交易所（CEX）不得不跟隨市場改良自身業務。

9月初，幣安、火幣以及OKEx三大交易所先後推出「新幣挖礦」功能。這是一種將IEO與DeFi的流動性挖礦相結合的新玩法。交易所上線新項目時，用戶不需要再「花錢」搶籌，質押交易所規定的資產即可獲得新資產。

IEO時代，儘管各大交易所都聲稱低價打新，不過，定價權依然掌握在交易所和項目方手裡，用戶沒有議價權。 「新幣挖礦」藉由DeFi改變了這一局面。對比過去，用戶「零成本拿幣」的時代正在走來。

HBO三大交易所都推出新幣挖礦後，有一個疑問是，這種模式能否如IEO一樣成為交易所的基本產品。

火幣和OKEx都保持靈活態度，將隨時根據市場變動做調整。幣安方面則表示，流動性挖礦玩法用「更公平且更具有遊戲性體驗的方式」將代幣分發給更廣的用戶群體，為項目賦能，完成冷啟動，未來會不定期為用戶推出新的挖礦項目。

HBO齊上「新幣挖礦」 重點落在DeFi

DeFi暴動，近期Uniswap的交易量時常維持在億美元級別以上，它的崛起將一眾C EX遠遠甩在身後，甚至一度超過了美國最大的CEX Coinbase 。這也讓「 DEX將取代CEX 」的期待甚囂塵上。  

在被「DeFi」革命面前，HBO發起改良運動，結合DeFi流動性挖礦的玩法，推出「新幣挖礦」功能。

9月7日，火幣「鎖倉HT參與DeFi流動性挖礦」的第一個項目Alchemy Pay（ACH）上線，這是一個做加密貨幣支付的平台，用戶可以抵押HT參與挖礦。

兩天后，幣安的「新幣挖礦」通道Launchpool上線首期項目——DeFi聚合器及資管平台Bella Protocol（BEL）。該協議由ARPA項目團隊發起並孵化，用戶可以抵押BNB、BUSD、ARPA參與挖礦。

9月10日，OKEx Jumpstart質押OKB挖新Token的首期項目Zyro（ZYRO）上線，該項目曾號稱是建立在Zilliqa上的Uniswap。

蜂巢財經根據官方公告統計，目前，上線「新幣挖礦」項目最多的是火幣。截至9月20日，火幣上線了4個，分別為Alchemy Pay（ACH）、孫宇晨背書的太陽幣SUN、 波卡隱私計算基礎設施Phala（PHA）以及一站式加密銀行Golff（GOF）。

幣安和OKEx到目前為止都只上線了兩期新幣挖礦項目。幣安為Bella Protocol（BEL）和構建在本體Ontology上的跨鏈DeFi借貸平台Wing（WING）。 OKEx推出的則是Zyro和計劃做將私募股權與區塊鏈技術相結合的Realio（RIO） 。

OKEx新幣挖礦活動正在進行

從公開信息可見，三大交易所推出的新幣挖礦項目中，除火幣上的波卡隱私計算基礎設施Phala（PHA）及OKEx上的私募股權與區塊鏈技術相結合的Realio（RIO ）外，其他都跟DeFi智能合約相關，這也符合近期交易所關注新項目的潮流——以DeFi為主。

質押資產皆以平台幣為主

儘管三大交易所的「新幣挖礦」玩法邏輯類似，不過在規則上也有不盡相同之處。

允許用戶抵押的資產中，火幣和OKEx目前都只支持自己的平台幣HT和OKB抵押；幣安則主要以抵押BNB、BUSD為主，還有兩個項目的主網幣ARPA和ONT。

平台幣是HBO在「新幣挖礦」中配置的主要質押資產，這一定程度上也能反映出，「新幣挖礦」玩法也旨在推動平台幣的價值——用戶參與新幣挖礦，需要持有平台幣，無形中增加了用戶對平台幣的購買量。另外，參與挖礦時，用戶資產處於鎖倉狀態，也一定程度上減少了它們在市場上的流通量。

非小號顯示，截至9月17日，近7天內，三大所平台幣都有所上漲， BNB的漲幅為14.9%，OKB的漲幅為17.6%，HT的漲幅為1.6%。

在質押資產的鎖倉週期方面，OKEx和幣安都支持用戶隨時贖回；火幣的鎖倉週期為固定30日，到期後自動解鎖，暫不支持提前贖回。

需要注意的是，用戶質押資產參與挖礦時，如果不能實時贖回抵押資產，則面臨抵押資產下跌帶來的風險。幣安沒有抵押資產數量的限制，OKEx和火幣都有上限，一定程度上保護了小散們的利益。

三大交易所新幣挖礦上線項目

目前，從開啟「新幣挖礦」的時間看，火幣更接近DeFi市場的運行規則，即當天挖礦、當天開啟交易，用戶幾乎可以實現即挖即賣。 OKEx和幣安在開挖和交易時間之間不太同步。其中，幣安的第一個「新幣挖礦」項目BEL 9月9日開挖，9月15日開啟交易。 OKEx推出的兩個項目，也是在開啟挖礦的第二天上線交易。

「新幣挖礦」重構資產定價權

IEO時代，儘管各大交易所都聲稱低價打新，不過，定價權依然在交易所和項目方手裡，用戶沒有議價空間。 DeFi起勢後，致使CEX的革新挖法出台「新幣挖礦」，讓IEO時代的資產定價方式發生了改變。

不過，疑問也隨之而來，「新幣挖礦」這種玩法能長期維持嗎？交易所們是否會像IEO通道一樣，將「新幣挖礦」打造成各自的基本功能。

對此，OKEx的CEO JayHao回應，如果這一產品在未來依然維持出色的表現，受到用戶認可，OKEx會考慮將其固定為「新基建」項目。同樣地，如果市場情況發生了改變，平台也會對該產品進行相應的調整。

火幣方面也表達了類似的觀點稱，推出「新幣挖礦」是為了滿足市場需求，連接資產與用戶，促進DeFi 與CeFi更好地融合，同時賦能HT，「新幣挖礦如果能在上述業務上有所作用，火幣會積極擁抱。」

OKEx和火幣對「新幣挖礦」模式展現出了靈活調整的態度。相較而言，幣安更為堅定，Launchpool已經作為一個功能展現在官網中。

幣安相關負責人表示，Launchpool和Launchpad一樣，在選擇項目時會遵循嚴格的審核標準，考察新項目資產在各自生態中是否有豐富的使用場景和價值捕獲邏輯等，「未來會不定期的為用戶推出新的新幣挖礦項目，給用戶提供更多的優質獎勵池選擇，讓用戶可以根據自己的風險偏好和收益預期來做選擇最適合他們的池子」。

至於「新幣挖礦」模式能否長久維持，有交易所從業者認為，這一定程度上跟DeFi應用流動性挖礦的後市發展相關。

JayHao對DeFi流動性挖礦持懷疑觀點，他認為，DeFi的「流動性挖礦」不具備可持續性。他解釋，由於一級市場挖出的代幣能在二級市場出售變現，但DeFi的高門檻和高Gas費讓流動性挖礦逐漸形成了「階層固化」，大戶和DeFi科學家們在一級市場挖礦，在二級市場拋售，絕大多數中小投資者只能在二級市場接盤。

「一旦散戶無法從一級市場獲得足夠的資金補血，當下二級市場上這套玩擊鼓傳花的遊戲能持續多久是值得懷疑的。」JayHao表示，如果二級市場的代幣價格崩盤，那麼一級市場「挖-提-賣」的體係就會崩塌，隨之而來的是大量「農民」離場，DeFi項目的流動性將會枯竭。

不過，對交易所的「新幣挖礦」模式，JayHao認為，其可持續性相較DeFi流動性挖礦更強。 「尤其是對於頭部交易所，新幣挖礦際上是由交易所和項目方以挖礦的方式向市場投放「糖果」，頭部交易所有足夠的財力，持續性會更強。 」

無論如何，DeFi帶來的市場改良效應已經顯現。隨著Uniswap平台幣的發行，DEX們對CEX過去模式的衝擊正在顯現，DeFi後時代的價值或許在於，誰能帶來幣市投資者「階層」的新變化。本質上，這是對市場資產定價話語權的重構。