眾所周知， stETH 是ETH 在Lido 上的質押版本，其用意在於保護ETH 在合併後的安全性。因此，stETH 與ETH 應該是一比一對應的關係，並在Curve 上有一個流動性池。
然而，現在Curve 上的流動性池變得極端不平衡，stETH 的佔比已經接近75%，傾斜比例前所未有。
隨著ETH2.0 合併的即將到來，ETH 鏈上的形式也正逐漸向POS 抵押進行過渡，以太坊POS 抵押，要求直接參與質押的ETH 數量至少達到32 ETH，而普通用戶因為受制於資金和技術的缺陷，使得直接參與信標鏈變成了極其困難的事，由此便催生了一條新的賽道——流動性質押服務。
整個過程大概是這樣的：用戶把自己的ETH 提供給第三方質押平台，第三方質押平台多個用戶的ETH 並將這些ETH 抵押進信標鏈進行質押。與此同時第三方平台會給用戶發一個ETH 的憑證代幣，這個憑證代幣相當於收到ETH 的收據。例如用戶將5 個ETH 提供給質押平台進行抵押，就會收到5 個ETH 的憑證代幣。
stETH 就是由Lido 發行的流動性質押（Liquid Staking）代幣。未來當信標鏈正式上線之後，用戶拿一個stETH 找到Lido，就能換一個信標鏈上的ETH，並收到相應的質押收益。
Liquid staked Ether 2.0 （stETH）的發行量為421782，截至目前stETH 持幣地址數為78544，交易筆數為291126。
stETH 近期影響
隨著行情的下跌，ETH鏈上的各種交易都大大的降低，包括OPENSEA上的NFT交易，這也就直接導致了ETH出現了流動性危機！ ETH宣布今年8月到11月進行主網合併，主網合併以後手上持有的STETH可以一比一兌換以太坊！
而目前機構手上持有的STETH可以場外折價交易，也可以把STETH添加流動性贖回之前質押的ETH，而大量贖回ETH，這可能導致STETH跟以太坊的交易兌失去平衡，目前失衡最嚴重的就是CRV，CRV這個池子裡面ETH有2.5萬枚，STETH則有6,5萬枚，STETH佔了百分之七十，而目前的這種行情，又沒有源源不斷的ETH質押進來，所以機構如果繼續將手上的STETH進行贖回的話，則有可能直接導致STETH跟ETH嚴重失衡，STETH價格暴跌，進而引發擠兌危機！
淺談stETH 與ETH 出現價格偏離的原因
按道理來說， 1 個stETH 的遠期價值要大於1 個ETH 的價值。在這種市場對stETH 有信心且stETH與ETH 之間雙向交易額基本相同的情況下，如果Lido 不出現跑路、暴雷等特殊情況，在信標鏈正式上線之後，每個stETH 都能兌換成1 個信標鏈上的ETH，stETH 和ETH 的價格也能基本保證持平。
但是如果有一部分持有stETH 的用戶不看好stETH，或者認為受熊市的影響，在ETH2.0 上線後ETH的價格會比現在更低，為了降低損失，現在就需要將stETH 兌換為ETH 出售掉，那怎麼辦呢？因此在最大的去中心化交易所Curve 上，就出現了stETH 和ETH 的交易對。兩者在正常情況下基本上是1:1的價格，也就是等值，用戶可以通過curve 來實現stETH 和ETH 之間的轉換。
如此一來，Celsius 便陷入了前所未有的用戶信任危機。 Celsius 的用戶在盤算著如何將自己質押的ETH 取出時，意外發現一個更大的問題。
果不其然，此消息一出，市場恐慌情緒開始加劇，大量用戶將所持有的stETH 在Curve 上進行大肆拋售，很大一部分stETH 被兌換為ETH，於是stETH 價格出現大幅下降，這導致stETH 和ETH 脫錨，兩者的價格不再滿足1:1，意味著而stETH 和ETH 的交易對保持平穩的前提條件將不復存在。
更糟糕的是，前天另外一家大量持有stETH 的機構也開始在Curve 上拋售stETH。這導致stETH 進一步折價，Curve 上stETH / ETH 流動性池的偏離情況進一步加劇，形成更嚴重的脫錨。
據Tokenview 數據顯示，stETH 持有佔比最高的是Aave 借貸池，目前借貸池裡面有140 多萬stETH。
而隨著脫錨的不斷加劇，當脫錨到一定程度時，循環借貸的抵押物價值會< 借貸物價值。進而導致進一步爆倉，一旦開始爆倉，會導致抵押品stETH 被清算。導致stETH 價格更下降，進而形成螺旋。
下一步會如何發展？讓我們拭目以待。歡迎留言討論。
