【鏈得得獨家】知己知彼：2023美國《總統經濟報告》發布，全面否定加密資產的存在意義

2023 年3 月，美國政府公佈了這份《總統經濟報告》文件（下文稱報告）全文，其中詳細講述了美國加密行業的具體發展數據，尤其是報告第八章《數字資產：重新學習經濟原則》，更是對美國加密行業進行了深度的剖析。鏈得得為大家摘取了其中的主要內容，以餮讀者。

—1 —

全盤否定加密資產的存在價值

報告首先對加密資產進行了法律定義，“加密資產是指使用加密技術和分佈式賬本技術(DLT) 依靠網絡來存儲和處理交易的數字資產的子集，但不包括中央銀行數字貨幣（美國財政部2022a）”。鏈得得提醒，這裡將CBDC 排除在外，並且後文中對央行數字貨幣進行了正面評價。

數字資產和中央銀行貨幣的分類（圖片來源報告截圖）

文章開頭就完全否決了加密資產的存在意義。文章指出，

“除了貨幣的去中心化保管和控制之外，有人認為加密資產還可以提供其他好處，例如改進支付系統、增加金融包容性，以及創建知識產權和金融價值分配機制，繞過從中提取資金的中介機構，直接體現提供者和接受者的價值。然而，深入研究這些論點，會發現其中更複雜的圖景。到目前為止，加密資產沒有帶來任何這些好處。同時，它們的幾個方面產生的成本——例如消費者、物理環境和金融系統的成本——不僅是巨大的，而且目前還在累積。事實上，迄今為止，加密資產似乎並未提供具有任何基本價值的投資，也無法作為法定貨幣的有效替代品、改善金融包容性或提高支付效率；相反，他們的創新主要是創造人為的稀缺性以支持加密資產的價格——其中許多沒有基本價值。”

並且，“隨著2021 年下半年和2022 年全球通脹加劇，加密資產價格暴跌，證明它們充其量只是一種無效的通脹對沖工具。 加密貨幣通常不像主權貨幣（例如美元）那樣有效地執行貨幣的所有功能。”

報告中將以比特幣為代表的幾種主要加密資產的市值進行了預估，截至2022 年12 月底，加密資產的總市值略低於1 萬億美元，這是由於一年中價格地大幅下滑。

2020 年以來主要加密資產的市值變動（圖片來源報告截圖）

至於穩定幣市場，據報告顯示，截至2022 年12 月22 日，大約有200 種穩定幣，估計市場規模約為1400 億美元。僅Tether 和USD Coin 這兩種加密資產就約佔穩定幣總市場的80%。

但是，報告肯定了DLT 技術的潛力。報告認為，加密資產及其底層分佈式賬本技術的發展有可能改變行業和商業模式。同時，人們要認識到加密資產的潛在機遇和實際風險。拜登總統於2022 年3 月簽署的第14067 號行政命令“確保了數字資產的負責任發展”，該命令責成政府研究這些新型資產的影響。

2022 年3 月發布的這份總統令，鏈得得之前也有過詳細解讀，具體請參看鏈得得之前文章： 【鏈得得獨家】拜登總統令將加密領域列為國家戰略，拉美也開始大躍進。

值得注意的是，本報告對於DLT 技術給予了極大的讚賞，並花費了較長的篇幅去論證其目前的優勢和缺點，以及未來對於金融科技領域帶來的可能性，非常值得細細研讀。

此外，報告還重點提到了挖礦對於環境的不利影響。

根據高盛最近的估計，截至2022 年初，加密採礦占美國電力消耗的2% 以上。美國國會最近對加密礦工的電力消耗進行的調查發現，截至2022 年2 月，美國最大的7 家加密礦場總耗能為1,045.3 兆瓦，這些電力可以供美國第四大城市休斯頓的所有住宅使用。

—2 —

穩定幣並不穩定

報告還梳理了Luna 事件的始末，直接指出“穩定幣可能面臨運行風險”，並且穩定幣對美國散戶來說，還有第二個問題，那就是加密資產交易平台的流動性問題。正如金融穩定監督委員會的“數字資產金融穩定風險和監管報告”中指出的那樣，美國散戶無法直接將兩種最大的穩定幣（Tether 和USD Coin）兌換成美元。

但是，報告並沒有一棒子打死，在後文的闡述中，又將DLT 底層技術提到較高地位。報告指出，“雖然加密資產目前不是金融系統中的支付或結算技術，但在未來，它們的底層DLT 仍有可能適應更廣泛的金融系統的支付或結算系統。”

也就是說，加密資產還有用武之地。

—3 —

美國加密資產消費者保護依舊不足

報告指出，美國聯邦貿易委員會稱，年輕人最容易受到此類欺詐的影響；20 至39 歲之間的人因投資欺詐而損失的錢遠遠超過任何其他類型的人，其中一半以上歸因於加密資產。 2022 年11 月，消費者金融保護局 (CFPB) 發布了一份公告，總結了其收到的有關加密資產的消費者投訴。在不到四年的時間裡，從2018 年10 月到2022 年9 月，CFPB 收到了8,300 多起與加密資產相關的投訴，而大部分是在2020 年之後收到的。其中大約40% 的加密資產投訴主要是欺詐和詐騙。

—4 —

加密資產交易平台之間的利益衝突問題

一些加密資產平台結合了交易所、經紀、做市和清算代理等功能。長期以來，傳統金融市場一直禁止這種產品和服務的垂直整合服務，但是加密交易市場卻是亂糟糟的。

當然，因為FTX 事件帶來的廣泛影響，本次報告中也有提到。 2022 年11 月，FTX 及其關聯公司宣布破產，FTT 價格大幅下跌；目前尚不清楚FTX 客戶和債權人是否能拿回自己的錢。關於這次舉世聞名的暴雷事件，請下載鏈得得最新app參看：得得專題 | Crypto雷曼時刻：FTX黑天鵝事件警示錄。

—5 —

加密資產對金融帶來的衝擊

報告認為，加密資產帶來的風險源於過度投機、高槓桿、運行風險、加密資產開採對環境的危害，以及損害散戶投資者和企業的欺詐活動。尤其是高槓桿帶來的風險。報告還對全球十大交易平台的衍生品交易市場進行了盤點。

加密資產衍生品平台在過去兩年中取得了長足的發展。上圖顯示，截至2023 年1 月18 日，加密資產衍生品的前10 大平台（約佔這些衍生品總交易量的76%）的未平倉合約超過470 億美元，每日交易額約為910億美元，很多平台直接提供超過100 倍的槓槓，對金融穩定性帶來巨大衝擊。

美聯儲等銀行業監管機構已發布指南，要求受監管的金融機構在從事與加密資產相關的活動之前通知其監管機構，但其他監管較少的金融機構，如對沖基金，正越來越多地投資於加密資產。尤其是SVB 銀行暴雷以後，政府監管層面的變革呼聲更高。具體請參看鏈得得之前報導： 【鏈得得獨家】美國的金融危機震盪到達歐洲，SVB破產遠未結束。

下一篇文章，鏈得得將為大家帶來美國政府對於央行數字貨幣計劃的推薦和未來的判斷，請繼續關注鏈得得政策監管頻道，為大家帶來一手資訊和深度解讀。

? 得得精選?