作者|Michael Hebenstreit
編譯| 白澤研究院
大約一年前，我開始涉足NFT 併購買了人生的第一個NFT。
我在2022 年中向各種NFT 項目投資了大約4 萬美元，其中包括頂級NFT 項目之一的Moonbirds。在本文中，我想回顧一下我投資NFT 的經歷。隨著一年時間的流逝，我對NFT 的看法發生了很大變化，我對NFT 的未來有一些具體的想法。
現在讓我們深入……
投資NFT，割肉離場
自從深入參與NFT 以來，我學到了很多關於Web3、元宇宙和數字所有權的知識。我對區塊鏈技術十分的看好。我相信隨著時間的推移，這項技術有可能顛覆許多行業，並徹底改變人們擁有和交易數字資產的方式。它還將幫助越來越多的真實世界資產數字化。
在投資NFT 之前，我是一個電報群組的成員，群組中有一些非常成功的公司高管，我們通常會在其中討論各種話題。大多數成員都大量投資於NFT，這也是我深入這個領域的原因。尤其是MoonbirdsNFT 項目，在這個群組中被提及的次數相當多。然而，在一開始，我只是批評一些流行的NFT 項目的瘋狂價格，並且真的無法理解為什麼有人會以幾十萬美元的價格購買這樣的NFT。
我的懷疑引發了一些深入的討論。
當時其他人購買Moonbirds 時的交易價格在20-25 ETH 左右，我預測Moonbirds 的底價會跌到10 ETH。
然而在討論中，我逐漸淪陷了，我開始質疑自己的信念，因為當許多非常聰明的人都看好NFT 或特定項目時，你根本無法視而不見。
於是，當Moonbirds 的底價在幾個月內從40 ETH 左右跌至10 ETH 以下後，我最終決定購買兩隻“鳥”，如下圖所示。我以12.75 ETH 的價格買了一隻非常漂亮的“太空鳥”，以10.71 ETH 的價格買了一隻“裸鳥”。隨後我又以1.2 ETH 的價格購買了一個Oddity，這是Moonbirds 的姊妹項目。所以我在Moonbirds 項目上總共投資了大約25 ETH（約3.5 萬美元）。
我的投資論點是，Moonbirds 基本上算是前5 名的PFP（個人資料圖片）項目。我認為像這樣成熟的項目可能比其他不太成熟的項目更容易吸引流動性，更不用說即將到來的Moonbirds Mythics 會引起的“臨時炒作”。
Moonbirds Mythics 是Moonbirds 的第二季，獲取方式有兩種，一種是用Moonbirds 質押築巢，每天隨機釋放25 個；另一種是燃燒Oddities，每天最多25 個Oddities 燃燒兌換成Mythics。
所以，需求的激增可能會對Moonbirds 的價格產生重大影響。
我猜測Moonbird 的底價可能會上漲到20 ETH，然後我可以賣掉一隻“鳥”，基本上我就回本了。但即使這行不通，我有2 個Moonbirds 和1 個Oddity，所以我最終應該得到3 個Mythics 和一些未來空投的代幣。我假設Mythics 的價格會高於Oddities，尤其是因為它們每天最多只被鑄造50 個。我認為3 ETH 是Mythics 的合理價格。這意味著3 個Mythics 大約價值10 ETH，我可以賣出，回一些本。這就是我購買Moonbirds 的原因，我認為風險/回報是合理的，我計劃是在合理的時候取回我投資的錢。
但我越想，就越對自己的決定感到不安。幾個月來我一直在批評頂級NFT 項目的底價過高，現在我自己卻也投資了。我意識到我的行為純粹是出於投機，作為持有者，除非炒作再次升溫，否則投資不太可能獲得回報。
後來FTX 危機發生了，我決定扭轉錯誤並立即出售掉所有的NFT，這導致我損失了大約7 ETH，大約20,000 美元。
而且，我不喜歡Moonbirds 項目的開發商PROOF沒有將持有人的底價和NFT 的價值視為優先事項，我也不喜歡CC0 許可變更，任何人現在都可以在不通知所有者的情況下用於商業和使用。
Moonbirds 底價/ Opensea.io
其他一些Moonbird 持有者試圖說服我繼續持有我的Moonbird，但我不再聽了。我能理解為什麼有些人會堅定持有這些“鳥”，尤其是因為大多數持有者都蒙受了重大損失，但“hopium”（指虛假或不切實際的樂觀）並不是我真正的投資策略。我太理性了。
從長遠來看，我們很有可能會看到Moonbirds 的交易價格大幅下跌。 Moonbirds 沒有理由不能在幾個月內以2–3 ETH 或更低的價格進行交易。如果Mythics 因為供應量大（2 萬）也下跌，甚至可能拖累Moonbirds 的底價。但這也不是絕對的，因為Mythics 有DAO 投票權，可能會比Moonbirds 更被看好。
PROOF 還宣布他們將在某個時候推出代幣。何時會有代幣以及它的代幣經濟學如何設計還有待觀察。在代幣經濟學方面，我認為一個項目創造可持續的生態系統是可能的，但這真的很難。這是通貨膨脹和通貨緊縮之間的平衡行為，大多數項目都不具備應對市場動態的經驗和金融背景。
如果不是因為質押會在未來為持有人帶來可觀的投資回報率的“hopium” ，Moonbirds 的底價現在可能已經更低。
但公平地說，大多數其他NFT 項目也停滯不前，或者創始人完全消失了。在這方面，PROOF 肯定做得更好，但從投資回報率的角度來看，這並沒有使它變得更好。團隊想打造一些偉大的東西，而且他們總體上是有良好意願的。我只是不認為這會給持有人帶來多大好處（在財務方面）。
NFT 是投資還是數字商品？
在我看來，NFT 領域的一個普遍誤解是，當你購買NFT 時，你就進行了“投資” 。然而，真相是，大多數NFT 只是數字商品，持有者不是投資者，而是客戶。
但是當你購買NFT 時，除了可以欣賞之外，你並沒有任何權益，也沒有任何權利要求開發商。人們“希望”他們的NFT 會變得流行，並且其他人最終為此付出更多錢，而他們可能會獲得一些額外收益。
基本上就是這樣。
近幾個月來，NFT 領域遭受了巨大損失。許多NFT 項目已經失去了很大一部分“價值” ，知名NFT 市場Opensea 的交易量下降了90% 以上。人們堅持持有他們的“投資” ，因為他們將NFT 與BTC 或ETH 等加密貨幣進行比較，認為“跌下來的東西一定會漲起來” 。但事實是，這種比較在很多方面都存在缺陷。 NFT 項目更像是許多小型初創公司，這些項目通常是建立在牛市之上的。而這樣的項目大多數將無法在熊市生存，甚至可能會歸零。
許多項目只不過是編織一個花哨的故事來進行炒作。對於項目創始人來說，這是（或曾經是）賺取資金的好方法，但對於持有人來說，尤其是對於昂貴的項目，他們必須為此付出許多努力才能獲得可觀的回報。尤其是現在大部分炒作已經消失，投機熱潮已經結束。
大多數NFT 持有者應該問問自己，除了投機炒作之外，從長遠來看，他們將如何獲得經濟利益。考慮到持有者只擁有他們的NFT，而不是股權或項目本身，你認為什麼值得為NFT 支付數千美元？僅僅是因為預測在未來的某一天有人願意為NFT 支付更多錢？一些項目承諾持有NFT 有權分享項目的收入，在熊市中，它們是否仍然兌現承諾，這一點還有待觀察。
Web3 領域發展迅速，競爭最終會變得更加激烈。
NFT 的炒作已經結束，整個市場現在正面臨現實。
但是，總會有一批新的NFT 項目出現，它們背後的技術也會不斷發展。
NFT 炒作會捲土重來嗎？
由於我們多年來處於低利率環境，大多數資產價格達到歷史高位，導致各種資產泡沫。這適用於股票、債券、房地產、貴金屬、奢侈品（例如勞力士手錶），以及加密貨幣和NFT 等另類投資。當美聯儲開始收緊貨幣環境時，大多數資產價格如預期般開始下跌。
對於加密貨幣和NFT 等高風險資產尤其如此。與許多成長型股票一樣，這些更具投機性的資產在利率上升的環境中跌幅最大。對於NFT 來說，這意味著很多項目的流動性和交易量已經接近枯竭，就連熱門的“藍籌”NFT 項目也出現了大幅下滑。
我還觀察到，每當ETH 價格暫時上漲時，NFT 的底價基本上都會隨之下跌，但當ETH 價格盤整時，NFT 的底價往往不會以同樣的幅度回升。這似乎是一場逐底競爭。總體而言，NFT 底價不斷走低。
由於NFT 的流動性很低，我認為高端NFT 項目的價格發現規律有點類似於房地產市場。房地產通常不會崩盤，而是會緩慢下跌，除非黑天鵝引發恐慌性拋售。賣家以他們想要的價格出售他們的房產，直到他們意識到行不通，並且買家猶豫不決。然後他們開始逐漸降低價格。我們目前在大多數頂級NFT 項目中都看到了類似的情況。
我認為投資的一個重要教訓是尋找資產的內在價值。在此基礎上，我很確定我們再也不會看到大多數NFT 項目回到之前的高點了。但我認為遲早會有新的項目引起炒作。
NFT 炒作是由投機和“大傻瓜理論”引發的。人們根據一些奇特的故事以瘋狂的價格購買NFT，並希望其他人（更大的傻瓜）會為此支付更多錢。現在炒作已經結束了，剩下的只是一廂情願。現在大多數持有者都是“長期投資者” ，但你不能將持有NFT 與長期持有其他實際投資進行比較，比如微軟股票。
正如我之前提到的，除了欣賞你的NFT 並按照你認為合適的方式使用它（例如在社交媒體上）之外，大多數NFT 不會賦予你任何權利。一些小的NFT 項目今天就可以停止，但對此你無能為力。如果你有股權，或者如果項目承諾與持有人分享利潤，情況就會不同。那麼你至少會得到某種股息，這也可以讓你得到某種內在價值。但最終，持有者除了在區塊鏈上擁有所有權的JPEG 和項目以某種方式為他們創造長期價值的“希望”外，一無所有。
這就像早期投資一家初創公司，大多數初創公司都會隨著時間的推移而失敗。但是對於初創公司，你至少擁有公司的一部分。對於大多數NFT 項目，你擁有的只有一個承諾，也許還有一個精美的圖片。我認為未來我們不會再看到這些價格過高的NFT，但它們將成為大多數人都可以負擔得起的商品（著名藝術家的獨家藝術品是例外）。在我看來，這實際上是一件好事，因為炒作也產生了很多FUD。
還值得注意的是，有影響力的人在NFT 熱潮中發揮了重要作用。 NFT 影響者基本上是跑在普通人的前面，他們與項目合作，在社交媒體上大肆宣傳，然後在項目成功時拋售他們的NFT。通過這種方式，項目也不是給每個人以平等的鑄幣機會，而是根據白名單將大部分供應分配給特定的人群或有影響力的人。這當然會造成利益衝突。有影響力的人通過這種方式賺了很多錢，而其他人則賠光了所有的錢。在我看來，項目與影響者的合作是一種營銷方式，但影響者必須有禁售期。
現在NFT 價格前景如何？ NFT 會復蘇嗎？我們會看到另一個NFT 牛市嗎？我認為得看情況。像BAYC 或CryptoPunks 這樣的頂級NFT 項目肯定會復蘇。 Bored Apes 可能是最著名的NFT 系列，由於媒體報導和參與該項目的名人眾多，甚至不了解NFT 的人也知道它。
在我看來，BAYC 是唯一一個真正可以像徵身份的PFP。但很難說當你在BAYC NFT 上投資100,000 至500,000 美元時，作為持有者是否會看到投資回報率。就其價值而言，我認為這些高價值的NFT 將隨著時間的推移繼續走低，然後最終趨於平穩。
NFT 將繼續存在，但炒作可能已經結束。 1C0 炒作並沒有扼殺加密貨幣，NFT 炒作也不會扼殺NFT。我們不會在短期內看到大多數NFT 價格的歷史新高，也許再也不會了。我認為NFT 將成為一種商品，並且會有大量供應，因為基本上每個知名品牌都會推出NFT，而它們的價格趨於平民化。高價NFT 的時代可能已經結束（除了少數頂級項目），剩下的是一些項目現在仍然要執行當初的承諾。
NFT 的未來
如果你已經讀到這裡，你可能會覺得我認為NFT 是騙局，注定要失敗。但實際上，恰恰相反。我相信NFT 會有美好的未來，他們會在很多行業發揮作用。我只是認為，大多數高價NFT、鑄造NFT 動輒花費數千美元的日子已經結束了。
我認為NFT 將變得更像商品（除了一些例外，例如非常著名藝術家的藝術品），並且對於大多數人來說它們將是非常便宜的。我們以堡壘之夜為例：遊戲玩家不會為數字資產支付20,000 美元，而只會支付幾美元。這可能會成為遊戲、音樂和元宇宙行業中NFT 的標準。
未來，可能仍然會有昂貴的NFT 用於解鎖獨家活動、體驗（例如與流行歌星會面），來自奢侈品牌的NFT 用於特殊津貼等特殊效用。但我認為基於猜測價格的炒作時代現在已經結束了。 NFT 項目需要提供真正的價值，以證明人們為它們支付的價格是合理的。一張JPEG 圖片和一些精美的連帽衫還不夠。至少對我來說，它不值2 萬美元。
可以公平地說，未來的大部分NFT 活動將發生在大品牌和大公司的項目中，因為那才是用戶聚集地。在這兩年的NFT 熱潮中，我們有時很容易忘記，對於普通人來說，具有一些額外津貼和良好品牌體驗的星巴克NFT 在日常生活中要比Moonbirds 有用得多。
想像一個每天都喝星巴克咖啡並且熱愛這個品牌的人。那個人肯定會對提供定期折扣或有權參加特殊活動的NFT 感興趣。
關於品牌如何利用NFT 技術，我有很多想法。想像一下，星巴克讓人們用他們的錢包付款，並在結賬過程中識別出你擁有星巴克NFT，這樣你就可以自動獲得折扣或贈品（如巧克力曲奇），甚至可以讓NFT 在每次購買時在視覺上發生變化。我的意思是，如果我能在5 分鐘內想出這樣的東西，我敢打賭大品牌的專家團隊比我聰明得多，有更好的想法……所以，NFT 潛力無限！
這一切都與品牌互動、客戶忠誠度和用戶參與度有關。這些類型的NFT 不會太貴，它們將像商品一樣進行交易，我們可能會看到來自不同品牌的大量此類項目。想想會員資格、忠誠度計劃、活動門票、真實世界資產的所有權等。你基本上可以將任何實物資產放在鏈上。 NFT 是優秀的營銷工具，品牌的NFT 基本上是“營銷的遊戲化” 。它們提高了客戶參與度、品牌知名度和品牌忠誠度，同時為持有者（社區）提供好處和某些效用。
總而言之，技術將繼續存在，NFT 可能會有美好的未來，尤其是現在大品牌正在進入這個領域。但未來大多數NFT 只需要幾美元。歸根結底，NFT 是數字商品，而不是投資。
風險提示：
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