文/Teresa Wang 翻譯/Alisa 來源/PANews

 

近日，PANews專訪了BlockTower的聯合創始人兼首席信息官Ari Paul。在加入BlockTower之前，Ari是芝加哥大學捐贈基金的投資經理，管理了價值1.5億美元的資產。

 

Ari與前高盛的投資經理Matthew Goetz共同創辦了BlockTower ，隨後得到了兩家矽谷知名風投Union Square Ventures和Andreessen Horowitz的投資，如今BlockTower已是業內知名的數字貨幣對沖基金。

 

儘管數字貨幣行業現處於熊市階段，但BlockTower仍在穩步擴張團隊，近日，Expa Labs的負責人Eric Friedman開始接手管理BlockTower的風險投資策略。

 

什麼時候才能有大規模的資金進入市場？如何看待區塊鏈項目估值？對中國市場有著怎麼樣的洞見？ Ari向PANews分享了他的觀點。


 

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PANews：你認為下一次有大規模的資金流入區塊鏈會在什麼時候，又會在哪裡發生？

 

Ari：傳統投資裡的資金可能很快會以三種不同的方式進入數字貨幣市場。第一是如果美元大幅下跌，那麼它就開始失去全球儲備貨幣的地位。第二是成病毒式蔓延的DApps的興起。第三是機構投資者們逐漸開始接受和擁抱區塊鍊和加密貨幣。

 

全球最大對沖基金Bridgewater的創始人Ray Dalio曾預言，由於貿易戰，利率上升以及養老金和醫療保健費用的增加，未來的兩年美國經濟可能會受到打擊。當美國經濟和美元陷入低迷時，基金經理將希望分配資產來對沖美元。比特幣可能是一個很好的套期保值選擇。如果傳統的對沖基金將少量資金分配給加密貨幣，這將對數字貨幣行業產生巨大的影響。

 

第二種是針對C端用戶的DApps成功推升市場情緒。目前，幾乎沒有里程碑式的的DApp案例。最受歡迎的DApp僅有1000左右的日活量。使用率低下的原因有很多：低效的TPS和糟糕的用戶界面。許多區塊鏈項目和科技公司都在招聘世界級的產品經理和開發人員來解決這一瓶頸。近期，針對C端用戶的美國移動支付公司Square與Lightning Labs合作開發比特幣的擴展解決方案。

 

第一個病毒式傳播的DApp可能在手機遊戲領域，因為最近以太網側鏈的可擴展性得到了提升，如以太坊超級側鏈Loom Network，可以在其上構建去中心化的遊戲。在未來的6個月內，我們可能會看到加密遊戲加速湧現。

 

除了手游外，許多資金充足的區塊鏈項目在產品開發和市場營銷方面的擴張速度也非常快。一個DApp的廣泛使用，將引起看漲情緒和投資者們的更大興趣。

 

新資本流入的第三個潛在來源是機構投資者逐漸對加密技術持開放態度。越來越多的機構投資者進入該領域，最近許多美國捐贈基金，包括哈佛和耶魯的都投資了加密貨幣基金。 A16z推出了加密基金。富達也正在進入加密產業。除了擁有更多的參與者之外，一些投資障礙正得到解決，資產託管解決方案得到改善，監管環境更加清晰，機構投資者也可以進行加密貨幣交換。這將是一個循序漸進、逐步開放的適應過程，因為機構投資者需要很長時間才能適應新的資產類別。

 

PANews：你是如何來考慮評估證券類代幣和實用類代幣？

 

Ari：這取決於代幣的設計和功能。一般而言，我們基於其潛在的經濟模型和潛在的目標市場來評估代幣。例如，Binance Coin的價值很大程度上取決於Binance的交易費收入; 因此，投資者可以通過貼現現金流模型評估Binance Coin。通常情況下，我會使用90年代中期的VC技術方法，在這之後雅虎和谷歌開始貨幣化他們的服務。這是一個非常自上而下的估值：計算總共的可進入市場，給出成功概率和轉換為代幣後的價值轉換率，並估算該產品的市場滲透率。

 

除了市場估值外，還必須考慮“燙手山芋效應”。在加密貨幣世界裡，可以輕鬆將代幣轉移到BTC或ETH。如果人們不願意持有代幣或僅在特定平台上使用這些代幣，則代幣基本上沒有價值。這裡有幾種方法可以降低代幣貶值的速度，例如股權分配，在使用後減少代幣供應量。

 

PANews：你認為將來會有專門服務證券類代幣和實用類代幣的交易所嗎？

 

Ari：將來一定會有服務於加密商品、加密資產和加密貨幣的各種不同類型的交易所。我們也開始目睹越來越多服務於機構投資者和證券類代幣的專業交易所的興起。證券類代幣有一系列優勢，從可編程安全性到管轄範圍間更為簡便的切換。隨著技術，服務和法規趨於成熟，可能會有數十億美元的證券類代幣發行。然而目前，機構投資者和傳統金融機構的阻礙依然很多。包括缺乏智能合約的審計員，簡單來說就是時間。信任需要時間。

 

PANews：你如何看待ICO項目的資金成本？你認為這會影響公司的治理嗎？

 

Ari：很少有人會系統全面地談論它，並且沒有足夠的數據支持。很難在資金消耗和項目成功之間建立某種關係，而且現在談論這個也為時尚早。如果有的話，我不認為區塊鏈項目會花太多錢，我認為他們都很謹慎。籌集最多資金的團隊花費相對較慢。在目前階段，大多數項目都花費在教育，開發人員工具包和補貼開發DApps。

 

PANews：你對投資中國項目有什麼顧慮嗎？

 

Ari：我主要擔心的是不透明的監管和進行盡職調查的困難。整個區塊鏈世界都有很多騙局，但是對於美國的團隊，我只要簡單的打個電話，就能與他們的服務提供商進行資料核實。由於我們都在美國工作，所以對於中國項目，對其進行全面的信息調查中要困難得多，並且我們團隊的大多數人都以英語作為第一語言。

 

PANews：美國投資者是如何看待中國市場的？

 

Ari：對中國市場的整體情緒是興奮與未知並存。中國區塊鏈產業的創新和發展令人印象深刻，但很難獲得第一手資料。儘管小心謹慎，大家仍然興奮地靠近中國市場，並希望成為這新興產業成長中的一部分。