BUSD停止發行，從HAY的發行機制看去中心化穩定幣的重要性

近期，關於加密市場監管的話題引起廣泛關注，先是Kraken因為在美國提供加密貨幣的質押服務而被罰3000萬美元，交易所質押成為大家討論的焦點。當人們都在關注SEC是否會對Coinbase交易所下手時，SEC又開始盯上了穩定幣——BUSD。

根據媒體消息，穩定幣發行商Paxos因為BUSD的相關問題，可能會面臨SEC的訴訟，SEC認為BUSD是一種未經註冊的證券，可能會因此而對Paxos採取強制措施，如果一旦訴訟坐實，這將為目前的加密生態帶來重大的負面影響。

緊接著，北京時間2月13日下午，紐約金融服務部命令Paxos停止發行新的BUSD代幣，並繼續管理BUSD的贖回，也就是說BUSD的規模已經被限定了，只允許存量退出，這對BUSD來說是一個明顯的利空消息，同時穩定幣市場可能將迎來重大洗牌，熊市持有中心化穩定幣的加密玩家可能面臨諸多不確定風險。

穩定幣有多種發行方式，最常見的有中心化機構發行以及去中心化的智能合約超額質押發行，其他的比如算法穩定幣等形式由於市場規模較小，這裡不做深入討論。

中心化發行最常見的就是USDT、USDC、BUSD等穩定幣，它是有一個註冊機構作為發行方，並提供這些穩定幣與法幣美元的1:1兌換服務。

去中心化的發行方式是大家通過智能合約來質押加密貨幣，智能合約自動發行相應比例的穩定幣，並提供給質押者。以太坊鏈上的DAI以及BNB Chain上的HAY都是去中心化的發行方式。

中心化發行方式最大的風險是不透明，這在USDT上體現非常明顯，雖然USDT號稱是1:1進行發行，但是也經常傳出它的發行方Tether關於USDT的審計負面新聞。比如之前Tether更換不知名的審計公司引起市場大面積恐慌。 2021年，USDT發行方Tether就收到了美國商品期貨委員會（CFTC）的4520萬美元罰款，其主要是因為USDT的1:1由美元支持是虛假宣傳， 這也讓USDT的公信力受到質疑，時不時就有FUD 消息傳出。產生這種情況的核心是中心化穩定幣的發行本身就是涉及到巨額美元資產的事情，同時造假難度低，監管不健全，也特別考驗人性，因此這將帶來不可控的風險。

雖然直到現在USDT仍然正常運轉，但是市場針對Tether的USDT審計質疑並沒有消失。 USDT被普遍認為是埋在加密市場的一顆雷，沒有人知道這顆雷什麼時候會爆。即便如此，因為USDT 被廣泛採用和接受，而市場上目前還沒有能夠替代USDT 的產品，人們不得不繼續使用。 BUSD現在面臨的境遇讓人們不禁對USDT的前景感到擔憂。

去中心化穩定幣HAY 是通過加密資產在智能合約中超額質押而生成的。比如當我們質押2美元的ETH或BNB，然後獲得價值1美元的DAI或者HAY穩定幣，而當我們歸還1美元的DAI或HAY時，則可以拿回我們質押的ETH或BNB。

去中心化穩定幣的發行是通過智能合約進行的，採用超額質押的方式，有足夠的資產支撐HAY 的價值。因此我們沒必要擔心去中心化穩定幣與法幣之間的錨定問題。針對BNB Chain上的流動性問題，去中心化穩定幣HAY可以完美解決。

BNB Chain上的DApp生態非常豐富，從DeFi到資產質押，再到GameFi、NFT、P2E以及元宇宙等。 BUSD遭受監管的本質是溫和退出，而市場對去中心化穩定幣的需求並不會因此而減少。 BNB生態甚至還會因BUSD的退出產生負面影響，鏈上資產的價值錨定，鏈上流動性都需要穩定幣作為媒介。 HAY作為去中心化穩定幣能夠替代BUSD 的功能，並彌補BUSD退出所產生的市場空白，並繼續促進BNB Chain上生態的繁榮。

公鏈原生的去中心化穩定幣是非常關鍵的，目前BNB Chain上的穩定幣一部分來自於其他鏈上跨過來的，比如USDT、USDC、DAI等都是從以太坊等鏈上跨過來。另一部分則是BNB Chain上原生的穩定幣，比如BUSD以及HAY等。

跨鏈的穩定幣，既可以跨過來，也可以跨走，一旦其他鏈上的穩定幣比如USDC、USDT等穩定幣跨鏈回原有的鏈上（贖回兌換成美元），那麼這將影響BNB Chain生態發展，而原生的去中心化穩定幣可以增加BNB Chain的DeFi生態的穩定性，從而促進BNB Chain的生態發展，這也是HAY的關鍵優勢之一。

穩定幣一般會遇到三種問題，分別為監管問題、幣值錨定問題以及安全問題，對此我們以HAY和USDT對去中心化穩定幣和中心化穩定幣進行一一分析。

HAY是通過智能合約發行的，智能合約部署在區塊鏈上，任何人都可以超額質押發行，目前沒有監管主體，監管主體無法對智能合約進行監管，就和比特幣無法被禁止一樣。

USDT需要應對監管，需要獲得資質牌照或者監管同意才可進行，比如SEC認為BUSD是未註冊證券就是可能存在的風險，Paxos停止發行新的BUSD就是對BUSD的發展帶來不確定的監管，這種監管往往毫無徵兆，帶給市場的影響也不小。

HAY通過智能合約超額質押錨定穩定幣，質押的資產與流通資產鏈上可查，同時也有明確的清算機制、價格穩定機制等規則，能夠實現穩定幣與法幣的價值錨定。

USDT是通過與美元1:1兌換而獲得的，發行方需要對支撐的美元資產進行聘請第三方審計機構定期進行審計，從而產生不小的審計費用。如果發行方出現資金挪用，那麼中心化穩定幣可能會貶值，甚至歸零。

HAY的安全性主要依賴智能合約帶來的安全保障，智能合約的安全性主要是通過代碼審計機構進行審計的，同時部分合約代碼開源，通過鏈上治理維持去中心化穩定幣項目的正常運行，任何人都無法凍結你的HAY，同時質押在智能合約裡的BNB也是任何人無法凍結的。

USDT一般出現盜幣或其他違法的情況，Tether可以對相應的幣進行凍結，使之無法在鏈上轉賬，而背後支撐資產的安全性主要與發行方將美元存在哪個機構有關，目前不少銀行都拒絕為Tether提供美元存款服務，一旦這些美元資產或國債被凍結，那麼也有可能出現歸零的情況。

從這些方面來看，去中心化的HAY相對中心化的USDT或BUSD，更加具有優勢，也更符合區塊鏈的去中心化精神。

在BUSD被叫停之後，CZ也在推特上宣布將會對產品進行調整，並有可能不再使用BUSD作為主要交易貨幣，毫無疑問，這對於BNB Chain 的原生去中心化穩定幣HAY來說，是一個重要的發展時機。

首先，HAY是去中心化的，不存在監管問題，且代碼安全性通過了多個第三方機構的審核，且目前已經在BNB Chain上具有一定的規模。其次，HAY已經與BNB Chain生態中的多個DeFi應用建立合作關係，除了可以在Helio官網進行staking之外，還可以在Boosted vaults、Magpie、Wombat以及THENA等DeFi應用上使用HAY。

根據Helio Protocol的計劃，未來將會繼續拓展HAY在BNB Chain上的應用場景。可以看到，雖然中心化穩定幣面臨監管問題，但是HAY也會因此而快速發展，並繼續維護BNB Chain上去中心化應用生態的穩定與繁榮。