近兩日，兩礦機巨頭比特大陸以及嘉楠耘智動作不斷，先是SEC公開了嘉楠科技上市的申請書，從中可以窺探出過去一年的時間，嘉楠的運行情況。從公開資料來看，嘉楠在2018年7月到2019年6月的這段時間內發生了大幅虧損，虧損額達到了4.362億人民幣。出現巨額虧損的原因有：收入下滑嚴重，新型礦機銷量不佳；給持有股票的員工發放總額達2億的股份補償。
而比特大陸則更為撲朔迷離，吳忌寒直接通過郵件宣示了自己對於比特大陸的“主權”，意圖阻止詹克團與比特大陸發生聯繫。同時傳出消息，比特大陸已在一周前秘密向SEC提交了上市申請，據上一次招股書，詹克團在投票權方面遙遙領先。這次巨變對於比特大陸未來上市的影響尚未可知。
比特大陸巨變，上市恐受影響
10月29日，比特大陸的法定代表人由詹克團變為吳忌寒，這原本是一個小新聞，畢竟比特大陸自雙CEO聯席撤銷之後，一度由詹克團為法定代表人，帶領比特大陸前行。隨後突然爆出比特大陸內部由吳忌寒發出的郵件，正式宣告了自己的歸來以及比特大陸這家公司與詹克團徹底劃清界限的信息。
信中用詞之嚴厲令人咋舌，“任何員工不得再執行詹克團的指令，不得參加詹克團召集的會議”，更是表示違反者“將視情節輕重解除勞動合同”，造成損失的“公司會依法追究民事或刑事責任”。這樣嚴厲的用詞讓人疑惑，是什麼讓原本聯席的兩人，割席進而至此？
吳忌寒與詹克團有過甜蜜期，當時兩人一拍即合，正式創辦了比特大陸，從而佔據了礦機市場的大部分江山。但隨後熊市的到來，兩者的路線就發生了分歧：詹克團作為技術方面的首腦，希望進軍AI芯片市場，從而將業務多元化；吳忌寒則希望繼續聚焦加密數字貨幣，但是發展相關的借貸等服務。第一次的分歧正式發生在2018年年底，那時整個加密數字貨幣市場表現低迷，同時吳忌寒自身在比特幣現金上操作不慎，導致大量的虧損，落人口實，最後的結果就是兩人雖然同時離任，但是詹克團隨後就擔任董事長，吳忌寒則是創立了Matrixport，而Matrixport的App在10月23日正式上線，提供了相關的雙幣理財產品。
詹克團主導的比特大陸並不順利，首先是原本的主業礦機業務出現了問題，從比特大陸因詹克團出走的楊作興創立了神馬礦機在2019年表現驚人，在出貨量上開始壓制比特大陸。比特大陸受制於7mn產能以及帳期，礦機交付緩慢，直接影響了市場表現。在礦池業務上，從比特大陸出走的朱砝所創立的幣印礦池在最近的一個月內在算力市場中佔據了第一的寶座。對於礦機業務出現問題的原因，似乎很多人都將矛頭指向了詹克團所主導的AI芯片業務。 AI芯片研發難度較大，在沒有產出的背景下，礦機業務在持續給AI輸血，詹克團此前在接受采訪時也透露了，比特大陸AI研發芯片的人力已經超過了挖礦芯片的研發團隊規模。
在困境之下，詹克團試圖用架構調整度過難關，但最終導致了巨變。據有關人士的透露，詹克團在年度第二次架構調整中出現了大量有爭議的人士安排，很多老員工甚至業務部門負責人被調換。而吳忌寒回來之後立即終止了架構調整同時將老HR帶回公司用以撫慰人心。
鬥爭可能尚未結束
但詹克團與吳忌寒的鬥爭可能尚未結束，根據比特大陸在2018年的招股書顯示詹克團持有比特大陸36%股份，為最大股東，吳忌寒則為第二大股東，持股比例為25.25 %，兩人持有的B類股投票權中，詹克團高達60%，也就是說在投票權方面詹克團有絕對的優勢。雖然有傳言說，詹克團最新的持股情況已經下降較多，不再有一票否決權。但這種隱含的股權紛爭以及公司未來發展的爭議勢必會影響比特大陸的上市前景。
比特大陸原本的上市前景就充滿著不確定性，相比於幾乎確定上市的嘉楠科技，比特大陸所面臨的監管風險無疑更大，所能吃到的政策紅利可能更小。比特大陸持有大量的加密數字貨幣，如何處理這些加密數字貨幣會是一個大難題，而比特大陸的礦場分佈全球，自身也參與挖礦，不是純粹的硬件製造商。
但比特大陸核心的優勢在於，市場佔有率上目前比特大陸尚有一定的優勢。嘉楠耘智既然能夠上市，市場佔有率更高、盈利表現更好的比特大陸應該沒有道理會被市場拒絕。
嘉楠上市幾成定局 估值以及發行價格未定
相較而言，嘉楠耘智所面臨的監管風險更小，所能獲得的政策紅利可能更高，但是嘉楠耘智所面臨的是自身的市場盈利以及未來AI芯片轉型的壓力。
從SEC公佈的文件來看，雖然核心的募資總量以及價格沒有公佈，但是透露了2019年上半年以及2018年全年的收入以及盈利情況。從實際情況來看，2019年前6個月出現了大量的虧損，虧損金額為4,580萬美元，也就是3.145億人民幣，與2018年上半年相比跌幅為275.79%。事實上，我們也可以估算2018年下半年的虧損為1.217億人民幣，也就是說從2018年6月到2019年6月淨虧損要達到4.362億人民幣。
出現虧損的原因是多方面的，首先是銷售情況不佳，A8系列的銷量仍然佔據主流，新礦機的銷量不佳。在2018年全年A8系列礦機銷量為50萬台，全年均價為4,842元；而在2019年上半年銷量為21萬台，均價僅有1,008元。同一時期，新一代的礦機A10系列僅出售了490台。而A9系列則經歷了售價的跳水，在2018年每台售價為3,667元而到了2019年上半年售價僅有2018年價格的一半，僅有1,526元。
在成本上，2019年上半年出現了超高的行政開支，約等於2017年以及2018年兩個整年的行政開支之和，行政開支較高是由於被分配了大量的股份補償費用約為2.16億人民幣，從文件來看產生的原因是將費用轉讓給了持有股票的工作人員。在債務上，2018年的短期債務出現了快速膨脹後，在2019年上半年餘下1.97億人民幣，而2018年全年有短期債務10.49億人民幣，這主要是由於嘉楠與招商銀行香港簽訂了一筆總計為9.3億港元的的融資協議，這筆貸款在2019年3月進行了償還。在股東權益上，到2018年底為2.41億人民幣，而到了2019年6月，則變成了8.17億人民幣。
嘉楠耘智已經享受到了大量的稅收優惠政策，據文件透露2017年的退稅金額為3880萬人民幣，2018年為1.1億人民幣，2019年為30萬人民幣。在2017年，嘉楠作為軟件公司享受了稅收優惠待遇，免除了所得稅。在2018年，嘉楠享受了10%的企業所得稅的優惠稅率。而一般的企業需要繳納約25%的企業所得稅。
據招股書透露在2018年4月以及2019年4月出現過兩次的股份轉讓，當時的每股公允估值為2.56人民幣以及2.25人民幣。
總而言之，嘉楠所面對的核心壓力來自於單一的產品結構以及比特幣價格的波動，短期來看似乎難以改變。 10月27日，雄安科技擬向嘉楠購買價值不超過1.5億的區塊鏈設備，這恐怕對於業績有一定提振。在AI芯片上，業務收入仍然太低但是對芯片的研發投入較為穩定，未來仍有期望。
