全球經濟都在陷入衰退，目前基本形成了市場共識。
“我認為我們正處於泡沫前階段，可能會進入泡沫階段……下次（2020年）總統（美國）選舉之前陷入衰退的可能性相對較高，可能達到70%。 ” ---橋水基金雷·達里奧
我們從資產波動率由小到大，分別來看一下全球各類資產在過去一年（2018-10-10至2019-10-10）中的表現。
國債
美國一年期國債收益率+1.69%（數據來源：美國財政部），
中國一年期國債收益率+2.56%（數據來源：中國債券信息網）。
國債投資一般受機構青睞，對於咱們散戶而言，這個收益率基本都看不上。
外匯市場
圖1：貨幣收益率
數據來源：TradingView，FineWallet研習社
-DXY美元指數：+4.07%
-EURUSD歐元：-4.81%
-GBPUSD英鎊：-7.49%
CNHUSD人民幣：-2.91%
-JPYUSD日元：+4.42%
其中美元和日元錄得正收益，尤其在美元指數上漲的情況下，唯獨日元收益為正，印證了市場對衰退的擔憂，風險偏好下降，買入日元避險。
房產
以深圳地產為例，
圖2：深圳房產價格
數據來源：creprice.cn，FineWallet研習社
近一年，深圳房價由60213/ m2 上漲到63410/ m2 ，上升幅度為5.3%；而房產價值由28576/m2上漲到28993/m2，上升幅度為。
房價的漲幅已經放緩甚至停滯，深圳作為一線城市房價下跌的概率不大，但也很難再像過去一樣大幅上漲了。
另外房產價格為6萬/ m2左右，但按照租金計算的實際價值僅為3萬/ m2左右，非常明顯可以看到價格泡沫。
股票/大宗商品/貴金屬市場
圖3：股指/大宗商品/貴金屬收益率
數據來源：TradingView，FineWallet研習社
-S&P500標普500：+4..8%
-SSE上證指數：+7.3%
-XCUUSD銅：-5.91%
-USOIL原油：-27.5%
-GOLD黃金：+26.05%
股市近一年錄得小幅上漲，上證股指由於2018年大幅下跌之後今年上半年有所反彈，但後續走勢仍然偏弱。
表徵經濟活躍的大宗商品銅和原油均為負收益，尤其是原油的需求端下降預期非常高，價格下跌非常明顯。
黃金作為經濟衰退情況下避險資產，近一年收到追捧，上漲到了1500美元/盎司上方。
黃金、比特幣對比
圖4：黃金、比特幣收益率
數據來源：TradingView，FineWallet研習社
-GOLD黃金：+26.05
-BTC比特幣：+36.82%
我們非常驚奇的發現，近一年黃金的價格在走勢上構成了比特幣價格的一條均線(圖4），這一點充分印證了比特幣的價值儲藏屬性和避險屬性。
據IMF國際貨幣基金組織預計，新一輪的全球經濟復甦至少要到2021年才能開始。未來的2020年，我們仍然看好避險資產。目前比較好的投資方向有兩個，一是黃金，二是比特幣。而比特幣作為新世界的產物，未來可期，非常值得配置到資產組合中。
FineWallet研習社 首席分析師 William Gan,CFA,FRM
