隨著加密貨幣市場行情急轉直下，流動性挖礦的激勵普遍下滑，DeFi 收益率也隨之下降，鏈上活躍度已經出現了明顯的遇冷跡象。曾經把穩定幣存入貨幣市場協議仍然能攬獲兩位數年化收益率的日子已經一去不復返了，現如今，你已經很難能找的到年化收益率超過4% 的穩定幣理財了。
DeFi 鎖定資產的快速流失導致了收益率的迅速下降。尤其是UST 崩盤後所有鏈上DeFi 協議的TVL 在短短一周內自1370 億美元驟降38% 至850 億美元。此外像stETH-ETH 等存在「錨定」設計的機制也因為市場的恐慌情緒，一度遭受了明顯的衝擊。
曾經作為DEFI之王的ANC也是直接一蹶不振，其他的DEFI還有什麼可以介入的？今天就來探討一下。
對於那些願意承擔一定風險的用戶來說，現如今的DeFi 市場絕非一文不值，本文將整理出幾個基於以太坊、比特幣或穩定幣等在漫長熊市共識較為牢固的資產理財收益仍然具備一定吸引力的選擇。不過在正式展開之前還是要先提示一點，DeFi 作為一個仍然前沿的概念，在收穫超額回報的同時，你必須要承擔相應的風險。
Maple Finance
Maple 是一個非足額抵押借貸協議。用戶可以在該平台上將代幣出借給以Alameda Research 和BlockTower Capital 為代表的機構。 Maple 上的貸款是通過由第三方專業加密貨幣公司管理的借貸池發起的，這些公司會對各自池內的借款人的信用進行盡職調查。該協議在以太坊和Solana 上運行，自成立以來，已經發放了超過13 億美元的貸款。
目前有三個以太坊池接受用戶存款。 USDC 池由Orthogonal Trading 管理，USDC 和wETH 池由資產管理公司Maven 11 管理。用戶可以存入對應資產以賺取貸款利息和MPL 獎勵，USDC 池的收益率約為8.3-8.7%，wETH 池子的儲戶淨收益約為6.9%。
決定在Maple 上出借資金之前，用戶應該意識到幾個關鍵的風險。首先是流動性風險，因為Maple 上的貸款人要遵守各種鎖定期，目前上述每個池子的鎖定期為90 天。此外，貸款人當然要承擔借款人不償還貸款的風險。雖然這對借款人的聲譽來說是一個永久的、鏈上的污點，但藉款人拖欠貸款肯定是在可能範圍內的。鑑於資金池的本金覆蓋率很低，每個資金池的本金覆蓋率在1.5-3.5% 之間，在發生違約的情況下，用戶能獲得的賠償比例將非常有限。
Convex Finance
Convex 是一個建立在Curve 之上的收益率協議。 Curve 採用了治理權代幣模型，其中協議的原生治理代幣CRV 的持有人可以鎖定他們的代幣，以換取veCRV，一種非流動性、不可轉讓的代幣。 veCRV 持有者在提供流動性時可以獲得CRV 獎勵的提升（高達2.5 倍），提升的大小與LP 持有的代幣數量成比例。
鑑於對許多用戶來說，獲取大額收益所需的CRV 的成本過高，Convex 提供了一個有吸引力的選項，為任何為其LP 代幣做賭注的Curve 流動性提供者，無論他們是否持有veCRV，提供提升的獎勵，增加他們的回報。
Convex 上有許多可供「挖礦」的池，用戶可以將他們的LP 代幣押在其中，以賺取Curve swap 費用、CRV 獎勵和CVX 獎勵。目前收益率最高的是d3 池，由穩定幣FEI、alUSD 和FRAX 組成；alUSD-3CRV 池，由alUSD、DAI、USDC 和USDT 組成；GUSD-3CRV 池，由GUSD、DAI、USDC 和USDT 組成。這三個池子目前的收益率分別在8-11% 之間。
雖在Curve 上LP 穩定幣池和在Convex 上押注的風險並不算高，因為其中許多資產是相互掛鉤的，但用戶仍然應該注意幾種潛在風險。首先，如果市場對池子裡的某個資產失去信心，Curve 池子有可能變得不平衡，這意味著並非所有LP 都能以相同的比例退出每個資產。此外，用戶要承受來自Convex 和Curve 的兩層智能合約風險。
Balancer
Balancer 是一個去中心化交易所。該協議是高度可定制的，因為它支持創建具有不同權重的多資產流動性池，而不是像Uniswap 和Curve 等其他AMMs 那樣的傳統等權模式。 Balancer 資金池設置了一個保險庫架構，使閒置資金可以進入其他協議，如借貸市場，為流動性提供者賺取額外的收益。與Curve 一樣，Balancer 利用ve 模式，BAL 持有人可以將他們的代幣鎖定為veBAL，允許他們在提供流動性時獲得更多的回報。
與Curve 一樣，Balancer 上有許多池子，流動性提供者可以在其中賺取收益，而不會產生無常損失。這包括bb-aUSDT-DAI-USDC 池，目前收益率在8-18% 之間（取決於LPs 提升的規模），用戶可以在其中賺取交易費、BAL 獎勵和Aave 的利息收入，而未使用的流動性會被存入貨幣市場以進一步提高LP 收益。
其他有吸引力的資金池是USDC、DAI 和USDT 資金池，其收益率為5-11%，取決於veBAL 持有量，以及wstETH-ETH 資金池，其收益率為7-11%。值得注意的是，這個池子目前是不平衡的，大約持有65% 的wstETH，只有35% 的ETH
在Balancer 上提供流動性的風險與在Curve 上提供流動性的風險相似。除智能合約的風險以外，LPs 對池子裡的每一個標的資產，以及對它變得不平衡的風險。此外，在風險Curve 上冒險並為包含非同類資產的池子提供流動性的用戶，會有招致無常損失的風險。
文末
誠然DeFi 市場已經度過了那個「遍地黃金」的階段，但擺在我們面前的仍有一些具備足夠吸引力的機會，需要自己細心耐心的去挖掘，仍然有機會在風險相對可控的前提下賺取相對於傳統金融市場的超額收益，並以此在熊市中「賺幣」。在恐慌情緒到來時，資本可能正在逃離DeFi，但那些願意留在前沿的人將繼續得到回報。
今天的分享就到這裡，後期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿諮詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。
