作者：Yuqian Lim, Coingecko
编译：Felix, PANews
2025 年哪些代币的回购规模最大？Coingecko 近期汇总了各项目代币回购的数据，列出了按美元价值计算，28 种代币回购支出排名。以下为内容详情。
Hyperliquid 是今年迄今为止回购规模最大的代币，其援助基金迄今已花费超过 6.4464 亿美元。仅 Hyperliquid 一家就占 2025 年所有代币回购支出的 46%，相当于第 Top 2 至第 Top 10 代币回购规模的总和。Hyperliquid 总计至少回购了 2136 万枚 HYPE，占总供应量的 2.1%。
HYPE 代币回购的平均月度支出为 6550 万美元，从 3 月的最低 3914 万美元到 8 月的最高 1.1062 亿美元不等。到目前为止，HYPE 代币回购的平均价格约为 30.18 美元。
LayerZero 目前是第二大代币回购项目，该项目在 9 月宣布花费 1.5 亿美元回购了早期投资者持有 ZRO 总供应量的 5%。这使得 ZRO 的平均回购价格达到 3 美元，这一价格上次达到是在 5 月份。然而，LayerZero 表示，目前这只是一次性的自主回购，因此可能会被有定期代币回购计划的项目超越。
紧随其后的是 Pumpfun，其回购代币的金额为 1.3817 亿美元，且还在不断增加。自 7 月开始回购代币以来，Pumpfun 平均每月花费 4047 万美元回购 PUMP。虽然与 HYPE 相比，Pumpfun 的代币回购支出目前处于较低水平，但值得注意的是，Pumpfun 已经回购了占总供应量 3% 的代币。平均回购价格为 0.0046 美元，这意味着在 10 月 11 日加密货币崩盘之后，Pumpfun 回购的代币目前处于账面亏损状态。
与此同时，Solana 生态去中心化交易所 Raydium 以 1.0035 亿美元的代币回购和销毁支出位居榜首。与仅在今年实施的前三名代币回购计划不同，RAY 代币的回购计划自 2022 年起就已开始实施。
另外四个设有回购并销毁计划的项目分别是：Rollbit（花费 2793 万美元营收）、Bonk 通过其启动板 Bonkfun 获得的收益（2730 万美元）、Tron 生态系统的 Sun 平台（303 万美元）以及交易所 WOO（168 万美元）。
总体而言，在 2025 年，有 28 个知名项目已明确将部分资金用于代币回购。至于是否会有更多项目实施代币回购，目前尚不得而知，因为加密社区仍在争论回购是否是向代币持有者返还价值，并使团队激励保持一致的最佳机制。
GMX、MPLX 和 SKY 回购的代币比例较高
去中心化交易所 GMX 今年迄今已回购了其总供应量的 12.9%，回购金额达 2086 万美元，回购了 133 万枚代币，回购比例最高。不过，GMX 的回购和分配机制意味着并非所有回购的代币都会退出流通。平均而言，GMX 每月在代币回购上的支出为 224 万美元，回购金额从 123 万美元到 581 万美元不等（4 月份创纪录）。
在代币回购方面，排名第二的是 Solana 发行平台 Metaplex，其已花费 1378 万美元回购了总量 6.5%的 MPLX 代币，回购资金来自协议收入的一半。MPLX 代币回购支出每月在 65 万美元至 257 万美元之间，平均每月 138 万美元。
自 2 月份推出以来，Sky Protocol 的程序化代币回购已累计占总供应量的 5.4%，使用了 7882 万美元的盈余收入，使其成为回购比例第三高的代币。SKY 代币回购每月支出在 296 万美元至 1831 万美元之间波动，平均每月 968 万美元。
相比之下，Jito 和 Chainlink 的代币回购支出分别达到 100 万美元和 1045 万美元，但今年迄今仅占总供应量的 0.05%。在回购规模 Top 10 代币中，Ethena 和 Aave 的回购占总供应量的比例最低，迄今为止仅为 0.6%。
不包括回购销毁计划在内，本文考察的 23 个代币回购项目平均回购了各自总供应量的 1.9%。到目前为止，在这 23 个项目中，有 14 个回购的代币数量还不到总供应量的 1%。
2025 年代币回购支出是多少？
截至目前，2025 年的代币回购总额已超过 14 亿美元，由于 Hyperliquid 的援助基金在低流通量 / 高 FDV 代币经济学饱受批评的情况下推广了该机制，因此成为一个热门话题。换言之，今年各项目平均每月在代币回购上的支出总计 1.4593 亿美元。
虽然 9 月份代币回购支出出现激增，但这是由于 LayerZero 的一次性回购公告，但并未具体说明回购的具体实施时间。若不计入 ZRO 的回购，9 月的代币回购支出仅为 1.6845 亿美元。
尽管如此，继 7 月份回购支出环比增长 85% 之后，下半年代币回购支出显著增加。10 月上半月，代币回购支出已达到 8881 万美元，有望连续第四个月超过上半年 9932 万美元的月均水平。
按 2025 年至今代币回购支出（美元）排名的项目：
