今天来看下一种叫“永久投资”的策略，可以让你在任何经济周期保持稳健盈利，这个“永久投资”由投资顾问Harry Browne在 1980 年代提出，这套策略的核心目标就是：不去预测未来，而是在任何经济环境下都能稳稳活下来，并持续获得正收益。

长期表现怎么样？

根据 oneportfolio 的回测研究：

永久投资组合（1972–2020，约 50 年）表现：

📈 年化收益率：约 9.7%

📉 年化波动率：6.8%

⚖️夏普比率：0.86

🛑 最大回撤：-12.5%

对比传统的 60/40 股债组合：

-波动率更低

-最大回撤更小

-稳定性明显更强

乍一看，9.7% 的年化收益并不惊艳，但你一定要注意一个前提：

这是横跨 50 年、完整穿越多个经济大周的结果。

它背后的核心逻辑是什么？

Harry Browne 的底层判断是：宏观世界长期只在四种状态之间循环

1经济繁荣→GDP增长，企业利润上涨，消费者信心增强，此期间股票最赚钱。

2经济衰退/ 通缩→企业倒闭，物价下跌，经济衰退，此时只有政府债券最安全。

3高通胀/货币信用下降（货币上涨）→消费价格上涨，货币疲软，此时黄金会暴涨。

4货币紧缩（利率上升）→银行收紧货币政策、利率上升，现金最值钱。

所以，没有任何一种资产能在四种环境下都赢，那么Harry Browne设计的方案就是同时持有这四类资产。

资产配置：

股票（25%），长期政府债券（25%），现金&短期债券（25%），黄金（25%），每类资产各配置25%比例。

这样配置的好处就是，在任何周期都可以实现盈利。

比如1973-1974 年熊市：尽管股票下跌了 48%，但由于债券和黄金的强劲表现，永久投资组合仅下跌了5.4%。

1979-1981 年通货膨胀飙升：当债券和股票在两位数通货膨胀中挣扎时，黄金每年超过 100% 的收益保护了投资组合。

2000-2002 年互联网泡沫破裂：该投资组合在三年内每年增长 8.4%，而股票下跌了 49%，这证明了其防御特性。

COVID-19 疫情 (2020)：在市场剧烈波动期间，该投资组合增长了 10.1%，受益于股票复苏和债券收益。

下图表明了这套永久投资组合分别对比股票，现金，债券，黄金的收益情况对比，可以看到非常稳定，涨幅虽然比不过股票，但是它回撤更小。

那么这里可能就会有人问了，这个投资组合的目的主要是为了在不同周期去做对冲，但是如果经济衰退，其实股票那部分跌了，黄金涨了，那不也不赚钱吗？

动态在平衡机制

布朗建议，当任何资产类别的权重偏离目标（35%或15%的配置比例）超过10%时，就应该进行再平衡。

这种再平衡策略迫使你系统性地“低买高卖”。当股票价格飙升时，卖出一部分，买入更多债券、黄金或现金。当通胀恐慌导致黄金价格飙升时，获利了结，并将资金配置到其他资产中。

所以靠这种非常纪律的动态平衡机制，让你获得稳健的收益，而不仅仅是对冲风险，所以这套投资组合策略是比较适合小白，很无脑的人去使用。

当然这套策略的缺点也很明显，就是吃不到大行情收益，比如经济状况好的时候，由于你只配置了25%的股票加上强制的涨10%平仓，那么注定吃不到大波段的收益。

那么优势也很明显，就是可以穿越周期，在任何经济周期中保持稳定的复利，并且在极端情况中回撤较小，让你拿的比较安心，然后操作也很无脑，适合普通人坚持。