在ETF申請中,Solana炒作拉開序幕

繼比特幣和以太坊之後,Solana也趕上一波ETF熱度。

7月8日,官方公告顯示,Cboe已代表VanEck 和21Shares Solana ETF向美SEC提交了19b-4 文件,這意味著SOL ETF正式進入審批流程。早在6月28日,VanEck和21Shares就相繼對外公佈向美SEC提交了SolanaETF的S-1申請,VanEck甚至發佈公開信以對該舉措予以說明。無獨有偶,日前市場有小道消息流出,表示貝萊德或也正在申請SOL ETF。

流言難辨真假,而已有機構關注這一看似不可能通過的ETF卻是事實,此番操作究竟是機構的試圖炒作還是對於市場的提前捕捉,仍尚無定論,但可以肯定的是,無論申請通過與否,SOL的炒作,已然成功拉開序幕。

回溯到6月份,當以太坊ETF成功反轉之後,下一個ETF是誰就在市場上掀起了廣泛熱議。在當時的討論中,BCH、LTC、DOGE等都曾進入標的選擇,但其中,SOL卻是呼聲最高的一個。

理由也相當簡單。要實現ETF申請的幣種必然要具備足夠的共識價值,市場深度足夠,否則發行方會面臨銷售問題。 SOL的市值常年盤踞在加密貨幣前五位,位於其上的USDT顯然不符合申請條件,而BNB又因為美國方面的訴訟牽扯不清,對比之下SOL ETF可實現性尤為突出。

在ETF申請中,Solana炒作拉開序幕

其次就是背後資本的緊密性。儘管SOL並未刻意披露過自身的資本傾向,但由於先前FTX的高度持股疊加公認的北美技術圈,市場眾人基本幾乎都認為SOL背後是華爾街資本背書,從諸多項目也可窺見一斑,基於Solana的項目多為西方陣營所屬,而SOL可從低於10美元一路恢復至160甚至達到200美元,其中也不乏機構資本的背後助推。

在此背景下,6月27日,資管巨擘VanEck率先出手,向SEC遞交了關於「VanEck Solana Trust」的S-1表格,第二日,21Shares緊隨其後,也提交了S-1申請。從文件來看,兩者均選擇了Cboe BZX 交易所,由Coinbase 擔任託管人,並保證基金不會參與驗證或質押SOL。

就在7月8日,芝加哥期權交易所Cboe正式為VanEck 和21Shares Solana ETF提交了19b-4文件,當美SEC確認該文件後,申請將進入批准期。根據規則,SEC將有240天的時間來決定是否批准19b-4。

儘管發行方進展迅速,但市場卻始終存在著看空之聲,核心就在於SOL的歷史包袱。最主要的問題就是屬性判斷,眾所周知,以太坊ETF曾被認為不可通過的主要原因是SEC視ETH為證券,但在當時,由於SEC主席的迴避態度,該論點並無核心證據。然而SOL,卻是板上釘釘被明確過證券屬性。

2023年6月5日,SEC在幣安的訴訟中,SOL被列為證券,在當年6月6日與Coinbase的案件中,SOL也被列為證券,SEC對幣安和Coinbase的指控也相應是未註冊從事證券業務。就在今年的6月,SEC在與Kraken的指控中,也仍堅持聲稱SOL 、ADA和ALGO等11種代幣屬於證券,反映出監管的一貫性。

被列為證券,就意味著要遵守SEC的揭露要求與法規,明確透明度和KYC,而這顯然是匿名化的加密貨幣難以實現的,這也成為了SOL ETF的關鍵障礙。同時,由於ETF需要可參照的現貨價格,比特幣、以太坊ETF的通過需有一個先行指標,即可在美國的芝加哥商品交易所(CME)交易,目前除了BTC與ETH,並無其他幣種符合要求。

其次就是去中心度問題,比特幣尚且不用提,存續時間與經濟模式註定其籌碼已然達到相對分散的程度,而以太坊在經過調查後也被監管機構予以認可。但Solana作為新公鏈,橫空出世也不過5年時間,SOL此前曾由FTX持股超10%,去中心化明顯欠佳。

實際上,針對上述問題,連發行方也頗為猶疑。在VanEck的公開信中,數位資產研究主管Matthew提到,「我們認為原生代幣SOL 的功能類似於其他數位商品,如比特幣和以太坊。SOL 的去中心化特性、高實用性和經濟可行性與其他已建立的數位商品的特徵一致,這加強了我們對SOL作為一種有價值商品的信念,能夠為尋求替代雙寡頭應用商店的投資者、開發者和企業家提供用例。

「我們認為」已然彰顯出了主觀性,對於SOL的實際屬性問題避而不談,從某種程度上展現了不自信。而在最近的一次訪談中,Matthew更是表示,「ETF的可行性並非一定與期貨市場相聯繫,鈾行業已經證實了該點,至於加密期貨市場,我們認為這可以實現,但可能需要換一位SEC主席。

秉持著換屆觀念的支持者不在少數。根據彭博高級ETF分析師Eric Balchunas預計,Solana ETF的最終期限是2025 年3月中旬,而今年的大選是11月,這意味著最終審批將是換屆後的監管群體進行決斷,其強調「如果拜登贏得大選,Solana ETF 很可能會“胎死腹中”,但如果川普獲勝,一切皆有可能。

鑑於當前共和黨與民主黨均對加密貨幣群體示好,現實也未必不會反轉,就在日前的加密圓桌會議上,拜登的高級顧問Anita Dunn也罕見出席,彰顯出拜登方對於加密態度的緩和。但換而言之,即使是換屆,先前的訴訟就可灰飛煙滅?更有可能的是新任成員以相對溫和的方式繼續進行,否則SEC的職能恐成笑話。

而在監管之外,商業上的可行性也讓SOL ETF變得更為微妙。市場上許多分析師認為SOL ETF將遠低於比特幣或以太坊ETF的流入量,而這無疑會造成發行方獲利能力的下降。先前,Cathie Wood的方舟基金曾經撤回以太坊ETF的申請,原因就是由於費率間的激烈競爭,加密ETF管理費顯著低於普通品種ETF,投入產出比不匹配。

0xTodd指出,從市佔率來看,方舟BTC ETF位於11支ETF的第4名,年入管理費約為700萬美金,但最終得出的結論卻是由於不夠賺錢放棄以太坊ETF,意味著方舟不認為ETH可以達到此量級。同理類比SOL,SOL的市值約為662億美元,僅是ETH市值的六分之一,更是比特幣市值的5%,若以700萬美金為限額,則發行方至少應管理2000萬枚SOL,這約為SOL流通量的4.5%,但相較之下,比特幣ETF榜首的貝萊德,也不過管理1.5%的BTC。較低的市值卻對應更高的持倉,顯然對發行商而言,並不划算。

現狀其實不只SOL,就連以太坊的ETF,也不乏機構人士也秉持相對悲觀的看法,認為資金淨流入最多只有比特幣的15%。當然,也有人士表示樂觀,做市商GSR就認為若SOL ETF 獲得批准,那麼在熊市的背景中,SOL有1.4倍的漲幅空間,在常規情況下則為3.4倍,而在牛市中上漲空間將達到8.9倍。

與SOL相比,僅從ETF的角度來看,萊特幣和狗狗幣反而成為分析家更看好的幣種猜測。畢竟兩大幣種均無證券歷史包袱,同時市值也位於加密前十之列,BitMEX創始人Arthur Hayes和Real Vision首席執行官Raoul Pal就在博客中提到“狗狗幣ETF可能在本週期結束時推出」。

整體來看,無論是否獲批,SOL ETF都開啟了山寨幣ETF的先河,後續將會有更多的幣種嘗試衝擊這一資本桂冠。而若FIT21法案得以通過,MEME幣ETF或許不再是夢。

這項已被眾議院通過的法案中明確了CFTC對加密幣種的管轄權,賦予了去中心化的判定標準,規定幣種不存在佔比超過20%的數字資產或投票權即可視為數字商品而非證券,某種程度上也為ETF掃清了障礙。目前,該方案已移交給參議院,但考慮到參議院可能會決定重新起草相關法案,即需要重新通過委員會的審議階段再提交到參議院,而即使直接進入參議院進行表決,FIT21也面臨法案的修改與增刪,隨後再折返眾議院進行決定並統一文本,這項關鍵性法案還有較長的等待期限。

另一方面,立竿見影的是SOL的炒作。 6月28日,申請消息傳出時,SOL上漲7%,7月8日19b-4表格遞交時,SOL應聲上漲8%。而在近日,甚至有不知名的小道消息指出貝萊德也正打算申請該ETF。

在ETF申請中,Solana炒作拉開序幕

從價格走勢而言,這的確讓人懷疑是資本方對於SOL的一次ETF炒作,畢竟就算不通過,其在240天審批期內,真真假假消息面持續推動下,價格也難免出現支撐效應,而大選的成敗與否更會直接影響大盤價格。

但從散戶言論來看,對此ETF目前似乎也尚且還處於觀望中,並不買賬,時間還長,或許大家也在等待下一個更有希望的ETF。