以太坊之外第二世界的DEX

訂單簿式

IDEX、dydx、Oasis Trade、Dex.blue 、Curvefi、DDEX、Radar Relay、Switcheo 、Saturn、Mcafeedex、Leverj、Vite、Token.store(將於6月22日關閉)

這類DEX 在以太坊上最具代表的是IDEX，前身是AuroraDAO的AURA，現存代幣名IDEX 為平台幣。在18-19 年曾經輝煌過的IDEX是大量山寨幣的交易市場，看著IDEX 的成交量就能看出DEX 的興衰時間。訂單式的DEX 使用流程與中心化交易所類似，登錄的方式換成了登錄錢包，發出限價訂單交易的同時也完成了交易。深度足夠的情況下一種資產過了一道智能合約又換成另一種資產回到錢包，第一次體驗這種無需信任的交易方式的話會讓你感受到區塊鏈的魅力。

看著兩年來最高點-92% 的價格，再堅持看好DEX 的用戶也會開始懷疑自己。判斷DEX 的價值與評估中心化交易所類似，會參考以下幾點。

1. 交易所安全性
2. 技術實現難度
3. 交易體驗
4. 成交量
5. 團隊生命力

在IDEX 之前的DEX 不是沒有， EtherDelta是其中之一，17年的以太坊DEX霸主因為糾紛、欺詐、實現了完全去中心化，不少投資人損失慘重。個人認為隨著19 年SEC 盯著IDEX，限制美國地區用戶強制KYC，自身產品更新緩慢，山寨市場走下坡路，交易量下架，IDEX失去光環。逐漸被同期根據算法儲備庫式的Bancor、Uniswap 超越。

順便提及一下當初能與IDEX 拼日活的ForkDelta，IDEX上幣還是比較繁瑣，ForkDelta上幣只需要接入代幣合約，從代幣鑄造到開始交易只需要很短的時間，ERC20 橫行的時代並不是每個項目方都能巴結到中心化交易所和IDEX，這時候ForkDelta 成為他們最好的選擇，強調自由交易不應該是DEX的追求麼，哪怕是垃圾資產也需要自由。當然隨著時間的流逝，也逐漸被市場淘汰，雖上線幣種眾多但成交量低迷已是不爭事實。

總結一下此類DEX，除了dydx 另闢蹊徑屬於槓桿交易DEX，其他的DEX 拋開選擇二層網絡重新開始的，剩下IDEX 苦苦支撐，被由算法賦予核心競爭力的儲存類DEX 在使用體驗、交易深度、致富效應等方面超越，而且兩者之間的差距約拉越開。縱使IDEX 2.0 升級，當用戶被卡在Generating，糟糕的移動端體驗，大部分用戶來不及嘗試進行交易就會關閉頁面。

期待以太坊Layer2 上獲得媲美中心化交易所響應速度的DEX，Injective、Loopring、Leverj、Deversifi 等...

儲存類

Uniswap、Bancor、Kyber、Matcha、UMA、JellySwap、Balancer、Airswap、Tokenlon、Nuonetwork

一句話形容儲存類DEX，圓潤曲線的無針DEX。無論是通過流動資金池激勵、原子交換、AMM(自動做市商)等技術，最終實現了不需要訂單的情況下仍保持資產穩定的流動性。例如目前以太坊成交量第一的Uniswap的恆定乘積做市商算法。

 

以上為Uniswap 的交易頁面，儲存類DEX 不需要展示訂單深度和歷史成交記錄也就擁有了一個簡潔的交互頁面。交易的本質不就是我付出了什麼，又能夠以什麼價格獲得什麼。合適就成交，不合適就取消。

使用儲存類DEX需要注意以下幾個問題：

① 流動性問題

使用它時不會出現針，訂單會圓滑的完全成交完畢，但這是在深度足夠的前提下，當整個流動池資金量不高的情況下，一旦買入就會產生巨大的滑價，這對大部分交易者來說是不能接受的。驚訝於Uniswap 裡幣種的漲幅的同時，可以在Info頁面關注交易量和資金池大小，精明的玩家不會把自己陷入流動性風險中。

② 合適的交易對

在Uniswap 中想賣出100個ETH，你最佳的選擇可能不是USDT 而是DAI 和USDC，選擇USDT-ETH 交易會讓你因流動性損失2% 的資金。

③ 手續費問題

手續費包括以太坊的Gas 費用和DEX 的手續費，0.3%的DEX手續費和隨時間變化的Gas 費，中心化交易所的手續費為0.049%-0.02%不等，通過VIP、點卡等方式可以進一步減免手續費，因此在手續費方面DEX 並不佔優勢。 Gas費約為0.5$-2$，單次發起交易不計交易額的交易成本。因此在DEX進行小額Swap 並不是明智的選擇。

④ 魚目混珠的假幣攻擊

在以太坊上發行同名ERC20的門檻是非常低的，Balancer 的治理代幣BAL還未發行的時候，Uniswap 就已經出現了Balancer Pool Token (BPT)，而且空投給了Balancer的流動性持倉大戶，不知情的用戶會因為看好Balancer 而購買了BPT，損失資金。

我們可以思考一個DEX的平衡問題，自由多一點的ForkDelta充斥了垃圾資產，自由少一點的Matcha、Kyber 只列出優質資產，為用戶做了篩選，但這難道不是另一種中心化決策嗎？

( Uniswap可自由拼接代幣合約進行交易)

所以當Dex 開始轉向DAO 治理，治理代幣最基本的權利就是投票上幣。

如果某個ERC20 準備上線Compound，是否上線由COMP持有者投票決定。這時投贊成的會獲得不菲的ERC20 空投，COMP的持有者在人性的一面會傾向於投出贊成的一票，該ERC20也因此上線Compound，第一個吃螃蟹的被討論間接影響價格。

以上為Kyber 和基於0x 的Matcha 交易界面，從界面的設計、交互體驗、跨端交易( Walletconnet )等方面，儲存類DEX 獲得市場青睞不是沒有原因的。

聚合器類

1inch、dex.ag、shiftly、dex.blue、bamboorelay，跨鏈原子交換 Switcheo、JellySwap。

通過聚合其他Dex、協議的深度，匯集多個DEX(Kyber、Bancor、Uniswap、Oasis、Curve、0x)與自身資金流動池為用戶提供尋求最佳成交價格的交易服務。

以1inch 為代表，交易0.1 ETH尋找最佳價格的同時，預估發起該筆交易的Gas費用，此時使用Kyber 產生4$ 的手續費後，這筆交易的性價比是很低的。

尋找各DEX 中交易的最佳價格也可以通過Dexindex 來查詢，以下是計劃使用DEX 兌換10000 DAI 的最佳交易途徑。

當你準備將100 ETH兌換成KNC 時，Matcha 通過三個DEX的組合幫助你找到了最優選擇，4%通過0x，42%通過Uniswap，54%通過Kyber。

DEX 是Defi 生態中的重要基礎設施，擁有自動做市商、體驗更好的儲存式Dex 吞食著訂單薄的市場。判斷一個DEX 是否值得投資，最好的辦法是親身體驗。在被Defi 熱潮淹沒的同時，不妨體驗一番，你會發現原來Defi 並不是那麼複雜。

Dex 回歸本質是為人使用，作為交易工具，應該憑藉良好的交互體驗、交易深度、安全性爭奪市場，而不是自身代幣的經濟模型、虛假刷量去騙取市場排名。單純以交易量去估值Dex並不准確，自然人的交易量獲得的手續費和項目方通過機器人刷量獲得的手續費是需要被區分開的，刷量現像在高性能公鏈尤為明顯。

Debank數據

結合交易量、交易次數、用戶數綜合去看待以太坊的DEX，DEX最高成交量的Uniswap 總用戶不超4000，用戶數低於100的DEX 也可以日成交近百萬美元。也有個位數用戶的DEX在順勢向上。

對專業性要求較高的期權DEX 也有 Opium、Opyn、Potion等就在此介紹了，這些並不適合普通用戶。

當然僅憑表面的數據並不足以判斷某個DEX的實力，不同DEX的技術實現難度不同，團隊實力也不盡相同。部分數據不好看的DEX憑藉資源優勢，在未來可能引入區塊鏈之外的資產進行交易，向外展示了團隊的活力，從而提升項目的估值。有些DEX名存實亡，核心團隊早已另起山頭。有些DEX團隊劣跡斑斑，改頭換面不足以洗清自己曾經的行為，這些都是通過普通數據看不到的，只有更深的調研才能看清真相。

0 2波場的DEX

波場波場，波多場大，哪裡有熱點哪裡就有波場，波場的DEX可謂是以太坊加速版，極短的時間內產生多個DEX 又加速競爭淘汰。

曾經出現過的波場DEX數量多達三十五，早期的tronwatch、Kiwidex、Gocdex，KyubeyDex 等隨著波場TRC20 市場的冷卻而消失，只剩下了TronTrade 、 PlayerRoyal、NewDex，而TrxMarket 被孫哥收購晉升為PoloniDex 。

以上無一例外都是訂單薄式的DEX，根據DappReview 數據波場直系DEX PoloniDex 並沒有領先TronTrade，波場DEX 日均35w美元的交易量與420w美元USDJ的鑄造量、28.8億美元USDT的流通量是不匹配的。說明波場的穩定幣生態並沒有形成足夠規模的DEX市場。

近期Oikos 將以太坊的Uniswap 搬至波場，合成資產，SNX玩法可能會被成功複製，以太坊的SNX 沒有捕獲Uniswap 0.3%的交易費，而Oikos 在波場上做出了經濟閉環，mint、 swap、exchange 都是自己，流動性激勵、反向代幣能很好刺激持有者參與項目。 TRX/sTRX 資金池大小小具規模，目前為864512.315 TRX + 804707.4552 sTRX。

波場與以太坊的不同點在於優質TRC20 資產較少(USDJ、USDT除外)，抽獎類代幣隨著流水和分紅的降低逐漸無人交易，能夠被大部分接受的TRC20如下：

1. BTT 收購BitTorrent 發行，近期停止空投，文件存儲類BTFS激勵代幣、Dlive應用打賞代幣，可用於Staking，少數同時上線三大交易所的TRC20，流通市值6500w美元。
2. WIN 抽獎類龍頭，分紅型代幣，流通市值2400w美元。
3. JST USDJ 治理代幣，三大交易所遲遲不開交易對，流通市值750w 美元。
4. SOUL 區塊鏈遊戲ChainZ 遊戲代幣，流通市值1.2億美元。
5. OKS Oikos Defi應用代幣，總市值250w 美元，流通率不高。

其他TRC20 大部分人永遠也不會接觸到，截止目前TRC20 總量多達6301，而能為人所知所用的不足10 個，反觀搬去幣安鏈的項目方多達幾十。也許P網+Dex 上幣的吸引對部分項目方能夠產生作用，遷移項目代幣至波場比從零開始扶持類似項目的成本更低，效果也更好。

不僅是波場，任何公鏈鑄建Defi生態堡壘對多樣化的基礎設施扶持都是有必要的，至今波場仍未被ChainLink 等預言機公鏈接入，USDJ 質押量的繁榮並沒有給波場DEX 帶去活力，USDJ 對波場Defi 的影響遠小於DAI 對以太坊Defi 的影響。以此提醒忽視Defi 應用網絡效應仍想發展Defi生態的公鏈們。

03 EOS 的DEX

截止目前，EOS Token 數量為5143，早期的EOS 也是DEX遍地走，至今出現過基於EOS開發的DEX 有32個，如果你是早期EOS 用戶，FINDEX、BTEX、Chaince、AKDEX 或多或少你都聽過用過，現在這些都停止運營了。

掰手指算一下如今在EOS 的DEX 只剩Newdex、WhaleEx、Switcheo了，三家都是跨鏈Dex 並實現了自己的跨鏈方案。

Newdex 依靠日均18M 美元(包括Swap 交易量)的數據領先，最活躍的EOS/USDT交易區計算日均交易量應該在10w-15w美元附近。

Newdex 的Swap屬於恆定乘積做市商模型的儲存類DEX，擁有10個交易對。同時出現了與側鏈跨鏈的DEX，但成交量也是微乎其微。部分通過質押EOS 抵押生成穩定幣的項目出現，但規模和影響力不夠支撐起Defi 生態，當然EOS 自身的Rex 就是EOS上最大的Defi 應用。

目前較有希望的是與polkadot、ptoken合作的equilibrium，EOS 抵押規模在400w，約1000w 美元的抵押物，鑄造出273w EOSDT，系統抵押率在385%。

基於EOS 的Token，拋開抽獎類，剩下的不是三家交易所的平台幣就是KEY和EOS錢包代幣，應用類代幣和遊戲類代幣開始往以太坊和其他公鏈尋求出路(KARMA、 PGL、XPET、三國)。目前只希望Voice 能給EOS帶來一線轉機，同時EOSVC投資與暴雪出品的區塊鏈遊戲Blankos Block Party 也值得期待。

0 4 NEO 的DEX

NEO 3升級在即，公鏈內置預言機似乎也為Defi 埋下伏筆，NEO 是否會把重新放在Defi 不得而知。從官方信息來看，NFT 將是NEO 下一個比較重視的賽道，NFT+DEX 也能成為一個市場。

目前基於NEO 開發的DEX有兩個Switcheo 與Nash，日均成交量都為5w 至20w區間，但Nash 早期受NGD 投資估值相對更高，目前流通市值為2000w美元。 Switcheo屬於新加坡團隊，早期其實並未得到NGD 的投資，直至拿DEX 參與NEO大賽獲得NGD 的投資，目前流通市值270 w美元。

Dappreview 數據

Switcheo 誕生在EOS上線主網初期，經歷從以太坊的SWH 換幣至NEO 的SWTH，Nash尋求合規無法推出產品的空檔。此時以太坊Dex在走下坡路，而EOS 主網初期Token 的爆發是急需Dex 來承載流通的情況下，Switcheo 錯誤的選擇了先開發基於ETH 的DEX，等到他們開發完以太坊的DEX ，ETH市場低迷導致成交量不理想。

基於NEP5 的項目交易需求也不夠，包括Zeepin 都是尋求中心化交易所、後期基於NEO的項目，Soul、LRN、TNC、QLC、DBC 開始流產不能給DEX帶來理想的交易量，只能繼續開發基於EOS 的DEX，遺憾在於開發完成後EOS Dex 已被WAL 與Newdex 佔下極大的市場份額， 營銷偏弱的Switcheo 甚至都未曾與市場主流EOS錢包進行合作。

Switcheo 團隊經歷了這段之後，在最近更換了品牌，重新設計了經濟模型，推出Trade Hub 一個基於Tendermint Core 的網絡，並且在今年第二季度末上線主網開啟Staking，作為DEX的結算層，擺脫NEO 自身的瓶頸限制。

0 5 BNB 的DEX

幣安鏈基於Cosmos 開發，作為第一個交易所公鏈，Binance DEX 吸引了大量的項目方。為了能爭奪通過DEX 上線幣安的機會，幣安鏈擁有了1113 個BEP2 Token，但是能夠在DEX列出的只有132 個，而最後通過這個方式選入幣安主站的幸運兒只有兩位Ankr和Tomo。

幣安DEX 手續費為0.1%，如果使用BNB則低至0.04%。

沒有流動性激勵，免費上幣激勵不失為一個好辦法，這個玩法預計會在幣安智能鏈上故技重施。

近期在幣安鍊錶現異常的Rune。

Rune：幣安鏈的Uniswap，流通市值5300w美元，有點過熱了。

0 6其他公鏈的DEX

TomoDEX

訂單薄式，借助Swap Bridge，引入ETH、BTC至Tomo，目前成交量較低、交易深度較差。

YAS Codex

通過AMM，進行無深度交易，類似Synthetix 的iETH、iTRX交易，可引入更多標記價格的指數。

Coinex DEX：Coinex 交易所公鏈的DEX

Saturn Network：基於ETC 的DEX

Zilliqa：Switcheo 將在今年為Zilliqa 開發DEX

其他公鏈與以太坊在DEX的差距不小，主要可以在優質資產、跨端協議(WalletConnet)、存儲類DEX、流動性激勵DEX等方面進行追趕，一旦以太坊解決了擁堵問題，其他公鏈將望塵莫及，而ETH2.0未上線、Layer2未大面積普及前是其他公鏈的機會時間。

發展Defi 生態絕不是扶持一兩個Defi 應用就能夠形成效應的，Dex、Stablecoin、Margin、Lending 缺一不可、四種應用環環相扣。