國盛區塊鏈|火幣科技虛擬資產基金登陸香港，行業加速合規化

摘要

火幣科技獲批香港首家主動投資策略虛擬基金，加密貨幣市場與傳統金融加速融合。 3月4日火幣科技(01611.HK)發佈公告，香港證監會已向公司全資附屬公司火幣資產管理授出牌照，以進行證券及期貨條例附表5界定的第4類(就證券提供意見)及第9類(提供資產管理)受規管活動，即允許火幣資管根據《適用於管理投資於虛擬資產的投資組合的持牌法團的標準條款及條件》發行100%虛擬資產的基金。火幣資管將會發行三隻虛擬資產基金，分別為比特幣追踪基金，以太坊追踪基金和多策略虛擬基金。隨著比特幣期貨、以太坊期貨登陸CME，比特幣ETF的上市，加密貨幣資產將有前所未有的速度與傳統金融市場持續推進融合進程。

美國SEC檢查辦公室將加密貨幣列為2021年優先事項，行業“合規化”是必然趨勢。據u.today報導，加密貨幣資產已被美國SEC檢查辦公室列入2021年的優先事項清單。加密資產市場組織者的考核將繼續評估以下內容：投資是否符合投資者的最大利益；客戶資金和資產的安全性；定價和估值；合規計劃和控制的有效性；監督代表的外部業務活動等。據統計，全球包括海外挖礦股和特斯拉在內的40家公司，已經通過挖礦或直接購買等方式，擁有了超過131萬個比特幣，超過比特幣總量2100萬個的6% ，價值超730億美元（Bitcoin Treasuries，2021.2.20）。加密貨幣資產正在以前所未有的速度融入傳統資本市場。 2018年CME（芝加哥商品交易所）上線比特幣期貨、2021年2月多倫多證交所上線比特幣EFT，都是加密貨幣行業逐步合規化的印證——一方面，行業必須要有監管必須要合規，另一方面，監管也在不斷調整政策以適應加密貨幣帶來的新模式。可以預見，未來會有越來越多的機構持有加密貨幣資產，相關的交易所、資產管理機構、衍生品、挖礦產業鍊等公司會陸續登陸資本市場。在加密貨幣資產的監管框架、會計審計方面會有更快的迭代。

上周行情回顧：ChainextCSI 100上漲13.74%，細分板塊中物聯網&溯源表現最優。從細分板塊來看，支付交易、物聯網&溯源、文娛社交、基礎增強、基礎鏈、AI表現優於ChainextCSI100平均水平，為14.63%、43.54%、41.94%、20.33%、15.89%、29.74% ；商業金融、存儲&計算、純幣類表現遜於ChainextCSI100平均水平，為12.51%、11.81%、13.32%。

風險提示：監管政策不確定性、區塊鏈基礎設施開發不達預期。

一、火幣科技虛擬資產基金登陸香港，行業走向合規化

火幣科技獲批香港首家主動投資策略虛擬基金，加密貨幣市場與傳統金融加速融合。 3月4日火幣科技(01611.HK)發佈公告，香港證監會已向公司全資附屬公司火幣資產管理授出牌照，以進行證券及期貨條例附表5界定的第4類(就證券提供意見)及第9類(提供資產管理)受規管活動，即允許火幣資管根據《適用於管理投資於虛擬資產的投資組合的持牌法團的標準條款及條件》發行100%虛擬資產的基金。火幣資管將會發行三隻虛擬資產基金，分別為比特幣追踪基金，以太坊追踪基金和多策略虛擬基金。火幣資管旗下的三隻虛擬資產基金將由資深投資團隊管理。目前正在發行的是一隻多元化基金產品，按平衡型基金90%+虛擬資產配置10%的策略操作。行業將此舉與全球最大的比特幣信託基金灰度（grayscale）來對標，截止2021年3月8日灰度的比特幣信託規模超過312億美元。此前2月18日加拿大多倫多證交所推出北美首只比特幣ETF，其首日成交1.65億美元，遠高於加拿大新上市ETF的首日平均成交量。隨著比特幣期貨、以太坊期貨登陸CME，比特幣ETF的上市，加密貨幣資產將有前所未有的速度與傳統金融市場持續推進融合進程。

美國SEC檢查辦公室將加密貨幣列為2021年優先事項，行業“合規化”是必然趨勢。據u.today報導，加密貨幣資產已被美國SEC檢查辦公室列入2021年的優先事項清單。加密資產市場組織者的考核將繼續評估以下內容：投資是否符合投資者的最大利益；客戶資金和資產的安全性；定價和估值；合規計劃和控制的有效性；監督代表的外部業務活動等。據統計，全球包括海外挖礦股和特斯拉在內的40家公司，已經通過挖礦或直接購買等方式，擁有了超過131萬個比特幣，超過比特幣總量2100萬個的6% ，價值超730億美元（Bitcoin Treasuries，2021.2.20）。加密貨幣資產正在以前所未有的速度融入傳統資本市場。 2018年CME（芝加哥商品交易所）上線比特幣期貨、2021年2月多倫多證交所上線比特幣EFT，都是加密貨幣行業逐步合規化的印證——一方面，行業必須要有監管必須要合規，另一方面，監管也在不斷調整政策以適應加密貨幣帶來的新模式。加密貨幣交易所涉及的資產和業務類型較為複雜，且在現有監管框架下有諸多模糊地帶，而隨著加密貨幣市場的發展，勢必促進監管的快速更迭。以美國為例，SEC、CFTC、國會和州政府都有專門的團隊對加密貨幣進行監管配套的研究，整體上來說，呈現出積極擁抱的態度。可以預見，未來會有越來越多的機構持有加密貨幣資產，相關的交易所、資產管理機構、衍生品、挖礦產業鍊等公司會陸續登陸資本市場。在加密貨幣資產的監管框架、會計審計方面會有更快的迭代。

二、各國政府相關新聞：中國內蒙古自治區計劃4月底前關停所有虛擬貨幣挖礦項目，確保完成能耗目標

韓國：韓國監管機構：新加密法規或威脅用戶數據安全。韓國監管機構警告稱，即將出台的加密貨幣交易所監管中存在一些問題，這一問題可能會導致客戶的敏感數據因法律問題而受到損害。根據韓國金融監管機構Kookmin Ilbo的一份報告，從3月25日起負責監管交易所的金融情報部門(FIU)擔心最終無法獲得牌照的交易所用戶數據的命運。韓國法律要求企業清理其數據庫，並在不再需要訪問的6個月內安全刪除用戶敏感數據。然而，在一些公司倒閉或執照申請被拒絕後陷入困境的情況下，FIU擔心數據可能被洩露或無法解釋。因此，FIU建議加密交易所暫緩向客戶請求此類用戶數據，直到他們的申請獲得批准或被拒絕。

泰國：泰國證券交易委員會或將調整加密散戶入場規則。因公眾強烈反對，泰國證券交易委員會（SEC）或將調整加密散戶入場規則。此前的規則規定投資加密貨幣需提供最低100萬泰銖（約33000美元）的年收入證明。民眾對此表示，該規則將把中低收入者排除在了加密貨幣市場之外。 SEC高管回應稱，無意將100萬泰銖的年收入定為加密投資的資格標準。此前消息，泰國證券交易委員會要求加密貨幣投資者在開通交易所賬戶之前提供收入證明。不合格的加密交易員只有在獲得SEC許可的情況下，才能通過金融顧問進行投資。

中國：內蒙古計劃4月底前關停所有虛擬貨幣挖礦項目，確保完成能耗目標。內蒙古自治區發改委近日發布《關於確保完成“十四五”能耗雙控目標任務若干保障措施（徵求意見稿）》，計劃全面清理關停虛擬貨幣挖礦項目，4月底前全部退出，同時嚴禁新建虛擬貨幣挖礦項目。內蒙古確定2021年全區能耗雙控目標為單位GDP能耗下降3%，能耗增量控制在500萬噸標準煤左右，能耗總量增速控制在1.9%左右，單位工業增加值能耗（等價值）下降4%以上。

三、產業鏈相關動態：BTC挖礦收益環比下降3.6%

（以下源網站數據更新至3月7日）

上週BTC新增交易211萬個，環比下降1.4%；ETH新增交易845萬個，環比下降3.5%。

上週BTC礦工的日均收益為4928萬美元，環比下降3.6%；ETH礦工的日均收益為1818.28萬美元，環比上升2.7%。

上週BTC日均算力達到153.7EH/s，環比下降0.6%；ETH全網日均算力達到422.9TH/s，環比上升2.0%。

上週BTC全網挖礦難度為21.45T，環比下降0.3%；下次難度調整日在2021年3月19日，預計難度值為21.26T(-0.87%)；上週ETH全網平均挖礦難度為5.37T，環比上升1.9%。

四、上周行情回顧：ChainextCSI 100上漲13.74%，細分板塊中物聯網&溯源表現最優

我們引入代幣市場的專業指數產品——Chainext CSI系列指數，其中CSI 100指數[1]代表市場整體走勢；CSI 5指數[2]代表市場超大盤幣種走勢；CSI 21-100指數[3]代表市場中小盤走勢。過去一周市場持續震盪調整。截至上週日（3月7日），ChainextCSI 100指數為4656.329，環比上週上漲13.74%，週日24小時總成交量為1017.05億美元；這其中，BTC全球均價為51206.69美元，環比上漲13.45 %；ETH全球均價為1723.15美元，環比上漲21.69%。

[1] Chainext CSI 100指數由代幣市場中規模最大、流動性最好的100種代幣組成，綜合反映市場整體價格走勢；

[2] Chainext CSI 5指數由代幣市場中規模最大、流動性最好的5種代幣組成(BTC、ETH、XRP、BCH、EOS)，反映市場超大盤幣種的價格走勢；

[3] Chainext CSI 21-100指數由CSI 100指數樣本剔除CSI 20指數樣本後組成，反映市場小盤幣種的價格走勢。

從細分板塊來看，支付交易、物聯網&溯源、文娛社交、基礎增強、基礎鏈、AI表現優於ChainextCSI100平均水平，為14.63%、43.54%、41.94%、20.33%、15.89%、29.74% ；商業金融、存儲&計算、純幣類表現遜於ChainextCSI100平均水平，為12.51%、11.81%、13.32%。

風險提示

監管政策不確定性。目前區塊鏈處於發展初期，全球各國對區塊鏈技術、項目融資和代幣的監管都存在一定不確定性，因此行業公司項目發展存在不確定性。

區塊鏈基礎設施開發不達預期。區塊鍊是解決供應鏈金融和數字身份中核心技術，目前區塊鏈基礎設施尚不能支撐高性能網絡部署，去中心化程度和安全都會對高性能存在一定的牽制，區塊鏈基礎設施存在開發不達預期的風險。

本文節選自國盛證券研究所已於2021年3月8日發布的報告《國盛區塊鏈|火幣科技虛擬資產基金登陸香港，行業加速合規化 》，具體內容請詳見相關報告。

宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com

任鶴義 S0680519040002 renheyi@gszq.com

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