本文謹代表作者個人觀點，不代表火星財經立場，該內容旨在傳遞更多市場信息，不構成任何投資建議。

作者：不二做

來源：DeepChain深鏈


以太坊再度成為焦點。

6月初，以太坊核心成員向大眾描繪了以太坊2.0的藍圖，V神宣布二層擴展策略的初始部署已“基本”取得成功。也就在同期，以太坊價格應聲而漲，從前一天的230美元，一路上揚至251美元，單日漲幅超過8%。以太坊DeFi聲勢日盛，ERC-20 USDT大行其道，2.0升級即將到來，各種“利好”不斷疊加。與此同時，行業大V喊單，機構大肆買入，看多以太坊的情緒逐漸發酵和蔓延。

是時候做多以太坊了嗎？

做多以太坊

從3月12日加密貨幣大跌到現在，以太坊價格一直在緩慢爬升。

伴隨著夏日而來的，是行業內看多以太坊的熱情。

6月8日，Brave New Coin旗下分析師表示，在未來幾個月內，以太坊的價格將在現有的基礎上反彈200％，漲至750美元。

而目前，以太坊價格在250美元左右。

“今年我錯過了兩個機會，一個是平台幣，另一個就是以太坊。”有用戶曾這樣向DeepChain深鏈吐槽。

和去年的慘淡行情相比，今年以來，以太坊價格上漲了86.37%。同期，有“減半利好”加持的比特幣只上漲了34.15%，BCH則更少，只上漲了22.44%。

毫不客氣的說，以太坊今年的漲幅已經跑贏了絕大多數主流加密貨幣。

2020年以來市值前十的加密貨幣漲幅（除USDT外）

和價格上漲相伴的是持幣用戶數量的增加以及交易熱情的提升。

目前持有以太坊的地址總數為3996萬，超過了比特幣3010萬的持幣地址總數。而根據EtherScan的數據，以太坊獨立地址數量現在已超過1億。

無獨有偶，隨著以太坊價格上漲，最近Deribit上以太坊期權在6月1日飆升至3000萬美元，達到歷史新高度。儘管期權交易活動增長並不表示未來價格會出現變化，但能說明以太坊交易者在市場上的活動更加積極。

6月7日，Morgan Creek聯合創始人發推透露，最近買了一批以太坊，且正密切關注行情走勢進行交易。

而在加密貨幣資產管理公司灰度的以太坊信託基金中，ETHE出現巨大溢價，最高時其溢價率高達697%。

此外，據Intotheblock統計，目前有57.19%的以太坊地址在流入以太坊，而只有40.01%的地址在出逃。

Intotheblock關於以太坊地址動態的統計

“現在的以太坊，像極了2015年的比特幣。而2015年之後，比特幣發生了什麼大家都清楚。”

“我現在主要的倉位都在比特幣和以太坊上，還在考慮要不要把比特幣都換成以太坊，我覺得以太坊未來的漲幅肯定會超過比特幣。”

看多和做多以太坊的情緒正在發酵和蔓延。

“公鏈之王”的2.0

之所以以太坊被投資者看多，最重要的原因是以太坊2.0即將落地。

我們都知道，以太坊的最終目的是要成為世界計算機。

夢想是偉大的，但和以太坊每秒15筆交易的處理速度相比，則顯得有點天方夜譚。

今年5月，V神在推特上表示，他對2014年推出以太坊感到遺憾，因為有許多錯誤必須修復。

事實上，儘管以太坊在推出之後，憑藉lCO成功佔據加密貨幣領域的第二把交椅，但一直以來，以太坊因為擁堵和低效等性能問題而飽受詬病。

也正因此，在以太坊的既定升級計劃中，最終將會拋棄PoW（工作量證明），轉向PoS（權益證明）的懷抱。

而這就是以太坊2.0。

“和EOS21個節點的高度中心化不同，以太坊屆時開放的節點數量將高達100萬個。”以太坊無畏社區發起人宋無畏告訴DeepChain深鏈。

在以太坊2.0中，驗證節點通過將資金（至少質押32個ETH）存入以太坊基金會開發的官方存款合約（official deposit contract）。驗證者將下載並運行以太坊2.0客戶端軟件，並在運行客戶端軟件的同時，將被隨機抽中在鏈上打包或驗證區塊。正確打包並驗證區塊的驗證者將獲得以太坊作為獎勵。

根據Arcane Research的最新數據，截至目前，擁有超過32個ETH以太坊的錢包數量穩步增長，目前有近12萬個地址有資格成為驗證者。

持有超過32枚以太坊的地址數量

實際上，自去年年初以來，這一數字已飆升了13％。

在數字飆升背後，有投資者認為以太坊2.0升級後其幣價有巨大的升值潛力。

“100萬個節點，每個節點32枚以太坊，就是3200萬枚以太坊。”有用戶給DeepChain深鏈算了一筆賬，“按照246美元的價格來算，也就是79億美元左右，相當於以太坊266億美元總市值的38%。”

在該投資者看來，未來一段時間將有80億美元的以太坊處於鎖倉狀態，這就會導致整個以太坊生態處於通縮狀態，從而會讓以太坊的價格水漲船高，甚至有可能達到歷史新高度。

“歷史新高度不敢談，畢竟1432美元的高度太高，但超過去年最高的300美元肯定是沒問題的。”宋無畏表示。

除了以太坊2.0的落地以外，以太坊自身生態的優秀同樣也是吸引人們看多的原因之一。

根據DappReview發布的一季度DAPP數據報告，以太坊上在各個維度上全面領先EOS：Dapp總數是EOS的3.3倍；活躍用戶是EOS的4.4倍；交易金額是EOS的3.2倍。

2020年一季度Dapp交易額分佈

“如果以太坊真的一無是處，它還能穩坐加密貨幣第二把交椅嗎？”有以太坊玩家反問DeepChain深鏈，“沒有人會把寶押在一條沒有前途的公鏈上吧？”

事實上，以太坊在創立之後，便有數不勝數的公鏈團隊紛紛表態要超過以太坊。

無論是DPoS的執牛耳者EOS，還是被指責抄襲以太坊白皮書的TRX。它們在創立之初，都打著要超越以太坊的旗號。

當以太坊被冠以區塊鏈2.0的名頭之後，自稱區塊鏈3.0甚至4.0的公鏈便層出不窮。

然而，經過近幾年的發展，我們發現，曾經號稱要超越以太坊的公鏈們，如今都因為缺乏足夠的開發者和社區活躍度而陷入發展的困境。

兜兜轉轉一圈之後發現，V神還是曾經那個少年，以太坊依然還是“公鏈之王”。

而近年來被稱為“公鏈聖杯”的DeFi在以太坊上的蓬勃發展，同樣也佐證了這一點。



DeFi，以太坊護城河

如果說2017年以太坊的“代名詞”是lCO的話，那在2019年到現在，DeFi完全成了以太坊的“代言”。

截至目前，DeFiprime數據顯示，以太坊、比特幣和EOS鏈上一共有245個DeFi產品，其中，

以太坊獨占200個，且其市場鎖倉值也創歷史新高，達到12.21億美元。

三大公鏈上DeFi產品數量

去中心化穩定幣和交易所、借貸、支付、衍生品……被認為將取代傳統金融的DeFi在以太坊上落地生根，發展壯大，其複雜程度以及穩健程度遠超其他公鏈。

甚至在一些人看來，DeFi已經成了以太坊的護城河。

而未來隨著以太坊2.0的逐步落地，DeFi或許能在以太坊更高性能的支持下獲得更廣闊的發展空間。

以太坊給DeFi的發展提供了適宜的土壤，而DeFi也在“反哺”以太坊。

以WBTC為例，作為錨定BTC的跨鏈資產產品，其成功地在比特幣和以太坊DeFi間搭建了一座橋樑。

一方面，由於WBTC採用ERC-20代幣，因此持有者可以使用DeFi服務。另一方面，WBTC代幣價值與比特幣掛鉤，因為它被保證會得到現實比特幣的完全支持。對於以太坊上的每個WBTC，都有一個比特幣被鎖定以支撐它。

也就是說，通過WBTC，比特幣資產得以轉移到以太坊上使用。

此外，就像PoS帶來的鎖倉效應一樣，DeFi也使得原本流通的以太坊代幣鎖定在了應用之中。

今年2月，以太坊DeFi產品中鎖定資產突破10億美元大關，目前已超過12億美元。資產鎖定量超過3000萬美元的DeFi項目也由一年前的1個變成了現在的8個。

以太坊上超過3000萬美元資產鎖定量的DeFi產品

得益於DeFi，越來越多的資金進入了以太坊生態內。

加密貨幣研究和數據提供商Messari的首席執行官Ryan Selkis曾表示，DeFi用例的引入給以太坊提供了一個比2017以及2018 年“更高的價格上限”，可以在下一次加密牛市中繼續上漲。作為參考，以太坊資產在2018年達到1400美元歷史高點。

MakerDAO的創始人Rune Christensen多少也認同，在他看來因為DeFi的存在，以太坊將“吸引所有價值”。

“在最近的一筆交易中，僅(通過質押) WBTC就鑄造了400萬DAI。這確實顯示了對非ETH資產的潛在需求，這是DeFi作為一個經濟真空的更廣泛趨勢的開始，最終將吸引幾乎所有的價值到以太坊鏈上。”

在數字文藝復興基金會董事總經理曹寅看來，DeFi的加入，終於使得以太坊生態上除了傳銷盤以外有了真正有用的價值，“相當於為以太坊注入了靈魂”。

總而言之，對於以太坊來說，DeFi的出現和壯大為其提供了非常不錯的市值溢價。


USDT帶來市值溢價

當然給以太坊提供市值溢價的不只是DeFi，或許還有USDT。

據Tokenview數據，基於ERC-20發行的USDT發行量在2019年就開始快速的向Omni USDT逼近，並最終在當年7月4日超過了Omni。

ERC-20 USDT在2019年7月4日超過了Omni USDT

在當時就有分析人士指出，除了ERC-20 USDT確認時間更短，交易費用更低等技術優勢外，

促使Tether在以太坊上大量增發的原因，一來是以太坊DEX項目的需求，二來是當時的DeFi生機勃勃，對於ERC-20 USDT可能會產生新的需求。

或許是由於網絡效應，Tether將重心放到了以太坊。

截至目前，據Arcane Research平台數據，基於ERC-20發行的USDT佔USDT總量的78.53%。遠遠大於佔比16.27%的Tron和5.2%的Omni。

以太坊、BTC和Tron三條公鏈上USDT市場份額變化

6月5日，彭博社表示USDT的市值已經超過了XRP，而其如果再增發，就很有可能超過以太坊。

“這是一個好事情。”宋無畏告訴DeepChain深鏈，“就像蘋果公司市值一定遠高於紐交所一樣，這是個正常現象。”

不少人認為，USDT的存在為以太坊帶來了人氣和關注度，以及幣價的上漲。

在去年ERC-20 USDT超越Omni USDT市場份額的同時，以太坊價格也隨之水漲船高，從2019年初的138美元一路上漲至7月4日最高點301美元。

“USDT從Omni轉向以太坊的同時，以太坊也開始上漲，這充分說明，市場認可USDT在以太坊中的價值。”曹寅告訴DeepChain深鏈。

這一價值，一方面來源於USDT貢獻了不菲的以太坊鏈上交易手續費。 Tokenview數據顯示，截至目前，ERC-20 USDT近七日每日鏈上交易手續費均值達到910.42以太坊，約佔以太坊每日手續費總額的40%-50%左右。

另一方面，USDT的加入也讓以太坊上面的DeFi應用有了基礎資產。儘管USDT並不是合規資產，但對於去中心化金融產品而言，並不重要。

dForce創始人楊民道也表達了同樣的觀點，在他看來，穩定幣（包括USDT）是加密金融的基石，越多穩定幣發行越有利於該鏈的金融生態。


福兮？禍兮？

如果從以上的內容來看，似乎做多以太坊並沒有什麼不對。

但現實真的如漂亮的數據以及曖昧的相關性聯想一樣美好嗎？

我們注意到，USDT在貢獻手續費的同時，同時也在進一步推高以太坊的交易費用。

ethgasstation數據顯示，過去三十天，以太坊網絡手續費消耗排名中，USDT消耗了10700枚以太坊，雄踞榜首，且高於第2名到第8名加起來消耗的總和。也由此，將以太坊的手續費直接抬升到了42Gwei。

以太坊上手續費消耗排名

居高不下的交易費用嚴重的堵塞了以太坊本就不那麼暢通的網絡。

“USDT的出現，對以太坊而言，即是機遇，也是挑戰。”曹寅和宋無畏持有同樣的觀點。憑藉著龐大的網絡效應和廣泛的社區共識，以太坊得以打敗EOS和TRON，得到USDT的青睞。但反過來，甚至都不需要BAT級別的訪問量，USDT和DeFi，再加上以3M為代表的傳銷盤，三個產品就已經讓以太坊的擁堵問題遲遲無法解決。 “如果以太坊能夠及早完成階段4的升級，那麼USDT超髮帶來的問題也將隨之迎刃而解。”曹寅告訴DeepChain深鏈，

“反之，以太坊就會因為居高不下的Gas費和日益嚴重的擁堵而慢性死亡。”另外，雖然以太坊上的DeFi火熱異常，但如果以太坊不加快步伐，這個讓其引以為傲的殺手應用最終也將離去。 “不要以為以太坊就是DeFi的最優解，對於DeFi而言，只是在當時的區塊鏈裡，沒有公鏈比以太坊更合適而已。”曹寅告訴DeepChain深鏈。

不論是沒得選，還是青睞於以太坊，目前的DeFi早已在以太坊的土壤中成長為一顆參天大樹。

“然而，以太坊的DeFi化，無意中排擠了以太坊上其他應用方向的開發者，最近幾次的以太坊社區大會，幾乎已經變成了DeFi大會，留給其他應用開發者的展示機會非常少。”曹寅告訴DeepChain深鏈。

過度重視DeFi，往往就會忽略其餘領域的探索。

當大量DeFi協議部署在以太坊上之後，新的以太坊升級不由得會更多偏向考慮DeFi應用和使用者的利益。

福兮？禍兮？現在還說不清。


外患之外更有內憂

除了潛在的外部風險，內部的爭議與分歧也會在一定程度干擾以太坊的升級進程。

“現在只是第0階段，以太坊升級之路相當於剛剛邁出了第一步。”宋無畏告訴DeepChain深鏈，“樂觀點2022年，悲觀點2024年，以太坊要想轉型完成，還需要很長時間。”在宋無畏看來，爭吵一直就貫穿於以太坊發展始終。

早在2018年，原定於當年11月進行的君士坦丁堡升級就因為種種問題被推遲到2019年1月。直到今年，以太坊升級進度依然一拖再拖，而6月1日公佈的以太坊0階段進度，事實上早在今年1月便應該啟動。以太坊開發人員Jameson Hudson曾經說過，沒有足夠的人員來實際幫助我們解決這些問題。

除了不斷出現的系統問題以外，更有以太坊生態中各個群體之間的意見不統一。早在2018年，以太坊錢包MyEtherWallet核心開發人員Taylor Monahan便宣佈單飛並推出新項目MyCrypto。去年2月15日，以太坊核心開發者、主要客戶端Parity的發布經理Afri Schoeden在以太坊進行分叉升級的前一天負氣出走。而《精通比特幣》作者Andreas M. Antonopoulos則更是擔憂內鬥會使以太坊的技術社區四分五裂。

在他看來，有ETC作為先例，或許未來的以太坊有可能走上BTC分叉BCH、BCH分叉BSV的老路。

除了核心開發者之間的爭吵，以太坊礦工們對此次改革的態度同樣分歧甚多。眾所周知，以太坊的礦工們幾乎都是PoW機制的擁躉，在以太坊2.0徹底倒向PoS之後，他們舊有的礦機就無法再挖以太坊，或許會導致以太坊流失很大一部分支持者。今年3月31日，以太坊挖礦公司HIVE用280萬美元從Cryptologic Corp收購一個30兆瓦的比特幣開採設施，宣布要讓挖礦多元化，這個舉動無疑是為自己未雨綢繆。

除此之外，當礦工及其他異見者離開以太坊的同時，以太坊由於自身生態的縮小，也會面臨一個虛弱的空窗期，而空窗期的以太坊，主網安全性會受到影響，容易遭受攻擊。

這對以太坊全社區而言，確確實實是一個嚴峻的考驗。 “在未來，以太坊礦工非常有可能轉移到ETC中。”曹寅表示。 6月6日，ETC Labs創始人James Wo就在推特上表示，以太坊未來10年將達到1萬美元，但ETC會更快達到1000美元。

或許，ETC樂見以太坊礦工的離開。

在宋無畏看來，由於以上種種原因，按以太坊一貫的風格，想要在2022年完成轉型幾乎不可能，而如果不能按時兌現承諾，那就是利空。

無獨有偶，曹寅對此也表達了相同的看法，並在此基礎上，進一步表示，時間並不站在以太坊這邊。

從2013年末白皮書問世到今天，以太坊已經走過了七個多年頭。在經歷了區塊鏈2.0的概念炒作，黑客危機帶來的分叉，lCO的瘋狂與泡沫，EOS等公鏈的圍追堵截之後，以太坊並沒有如悲觀者所預料的那樣衰落。

相反，在DeFi、2.0升級、穩定幣的加持下，重新回歸大眾視野，顯示了自己作為“公鏈之王”的品格。

當然這一切的利好並不能掩飾以太坊存在的諸多問題。可以看多或者做多以太坊嗎？或許要交給用戶自己去衡量。

注：本文不構成投資建議，幣市有風險，入市須謹慎。