三箭資本在最近遭到了大規模的清算，也就是我們俗稱的“爆倉”，眾所周知，三箭資本在幣圈也算是數一數二的頭部機構，但是就是這樣的大機構都被狙擊收割了。不禁讓人唏噓幣圈的殘忍和不可預料，誰能想到機構也能倒在鐮刀之下呢？三箭倒下之後，眾多項目也都馬上和三箭撇清關係，害怕引火燒身，大難臨頭各自飛用到這裡再不為過。三箭失敗各種原因也都接踵而至，一個名詞GBTC逐漸被人們挖掘出來。
什麼是GBTC
灰度比特幣信託(GBTC)是Grayscale的旗艦數字投資產品，誕生以來廣受機構客戶歡迎。
簡單來說，灰度比特幣信託的工作原理類似於商品交易所交易基金（ETF）（如黃金ETF），因為它以BTC的價格為支撐並跟踪其價格。
以Grayscale比特幣信託為例，其股價幾乎一直以溢價交易。灰度產品的溢價意味著投資者必須出價高於BTC的實際價格才能投資數字資產。乍一看，額外支付近20%的費用來獲得比特幣，聽起來像是一個錯誤的舉動。然而，對於許多投資者來說，溢價以及以及每年2%左右的管理費是完全值得的。與“標準“的加密投資不同，GBTC投資者不必經過在交易所將貨幣資產轉換為數字資產的程序，以便後期將其提取到錢包中。相反，他們只需在灰度的比特幣信託基金中購買一份股份，將它們安全地存放在託管合作夥伴處。
GBTC作為一種信託創建，可以在OTC Markets上進行交易，從而讓投資者擁有比特幣。 1000股GBTC = 1BTC（但要扣除管理費）。用戶可以以市場價格在交易所購買GBTC股票，或者可以投入1BTC現貨獲得1000股GBTC股票。但如果將BTC換成GBTC，BTC就會永遠留在那裡。就像一個BTC黑洞，只進不出。或者在GBTC獲得SEC批准轉換為現貨ETF之後，可以將1000股贖回1BTC。
由於投資者在2019-2020年對BTC感興趣，1000股GBTC的價格比1BTC高37%。於是套利機會出現，購買大量BTC將其換成GBTC股票。或者如果你是BlockFi，理論上可以拿走存款人的BTC並將它們換成GBTC，立即獲得37%的回報。但是隨著時間推移，套利機會越來越少，最終變成了負數。目前1比特幣價格約20000美元，但1000股GBTC約12500美元，負溢價37.5%，而且GBTC流動性非常差。
為什麼說GBTC是壓死三箭資本的最後一根稻草？
此前消息三箭資本在Deribit、BlockFi等借貸平台上的總清算額達4億美元。以太坊價格屢次觸及三箭資本在AAVE的債務觸及清算線，同一日PeckShield監測與三箭資本相關地址被清算1萬多枚ETH。區區不到6億美元的清算額度就絆倒了三箭資本。
種種跡像都顯示，三箭資本並不是資不抵債，而是擁有的資產流動性不足，在遭遇投資失敗或者用戶擠兌時發生連其資產的幾分之一都拿不出來補充抵押品或者應對用戶贖回，從而遇到嚴重流動性危機。
根據美國SEC的數據，截至2022年3月31日，三箭資本在GBTC裡擁有相當於38,888枚BTC的資產，BlockFi有相當於19,852枚BTC的資產，當時價值超過27億美元。所以很有可能，三箭資本的龐大資產都被困在GBTC裡面。
今天消息，根據The Block的文件，三箭資本OTC平台在危機爆發前向投資者推銷GBTC相關套利交易也證實了這一點，三箭急需要把自己手中的GBTC拋售。
因為GBTC不是ETF，不能從Grayscale贖回BTC，三箭資本數十億美元的比特幣資產被困在裡面，導致三箭資本無法抽出資產以補充6億美元清算額的抵押率，遭遇流動性危機，從而導致被強制清算。
BlockFi會是下一個？
自Luna的崩潰了引發的連鎖反應，迄今為止，Terra、Celsius和三箭資本都崩潰了。此前文章都有詳細的講解，大家可以去回顧一下。
流動性出現危機後，人們試圖從BlockFi中撤出BTC。但是BlockFi無法返換儲戶的BTC，因為都被困在GBTC中。
GBTC通常每天交易的量為幾百萬股。有段時間其日交易量飆升至1000萬-1300萬股時，BlockFi很可能在市場上拋售大量GBTC股票以籌集資金，同時壓低了GBTC價格。然後通過在公開市場上購買BTC處理客戶贖回，每枚比特幣損失超過10000美元。
BlockFi首席執行官Zac Prince在Twitter上通過以下方式安撫客戶，告訴他們BlockFi 沒有接觸GBTC股票，因為他們“2021年秋天退出了主要倉位”。但SEC文件顯示BlockFi在3月31日持有GBTC股票。美SEC對BlockFi出售非法證券處以1億美元罰款。
BlockFi或將在2022年底發生流動性危機，目前因為Celsius以及三箭資本事件BlockFi已經損失了大量資金。一旦大量客戶開啟贖回，BlockFi也會陷入和三箭一樣的流動性危機。
今天的分享就到這裡，後期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿諮詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。
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