低流通/高FDV代币没搞头？那我们应该如何选择山寨币？

近期市场数据显示，低流通/高FDV代币表现普遍不佳，尤其是新VC项目，未流通供应量（NCS）高的代币表现最差，而Memecoin（如SHIB、WIF等）因全流通特性表现优异。
异常案例（如ONDO、JTO）表明，叙事驱动和市场需求可能抵消高NCS的负面影响，但筛选这类项目需大量努力且成功率低。
分析建议：
- 优先选择NCS介于10%~50%的项目（如FET、PENDLE等），这类代币在流动性与估值间较平衡；
- 结合叙事交易策略，关注催化剂（如AI、DePIN等热点）以捕捉超额收益；
- 避免极端选项（纯Memecoin或高NCS的VC代币），除非能精准把握短期机会。
核心结论：市场环境和叙事仍是资产表现的决定因素，但流通结构（NCS）可作为筛选山寨币的重要辅助指标。

撰文：Crypto Koryo

编译：Luffy，Foresight News

过去几周，很多人都写过关于低流通 / 高 FDV 代币这个话题的文章。在这里，我想用两张图表数据来补充一些见解。

下图显示了代币未流通供应量百分比与过去 3 个月的市场表现。圆圈的颜色表示项目启动的月数。（较浅 / 较深的圆圈分别代表最近 / 不久前启动的项目）。

我们可以观察到什么？

1/ Memecoins 表现最佳。它们的全部供应量从第一天开始就都在流通。有趣的是，旧的 Memecoin（SHIB、FLOKI）和新的 Memecoin（BOME、WIF、PEPE）都表现优异。

2/ 表现最差的项目都是较新的 VC 项目，其中「未流通供应量（NCS）」部分非常高：

3/ 有趣的是，存在一些异常值：

这两个项目均于 2024 年 1 月上市。这表明，新上线且未流通供应量较高的项目仍有可能表现出色。

为什么这些代币能脱颖而出呢？答案是叙事（后文介绍）。

现在剔除 Memcoin 异常值，让我们仔细看看分布情况。

4/ 仔细观察，我们发现尽管 NCS 较高的项目往往表现不佳，但在 NCS 极低 / 极高的项目中，并没有非常明显的分布规律。

例如，FXS（NCS 20% ）、MASK（NCS4%）和 RPL（NCS 0%）等 NCS 较低的优质项目在过去 3 个月的市场表现分别为 -44%、-10% 和 -22%。

5/ 从好的方面来看，我们观察到，无论项目年限如何，NCS 较低的项目通常表现更佳。

我的结论是，一般来说，市场条件和叙事是决定资产表现的主要因素。然而，高 NCS 项目往往表现较差，它们通常是套期保值或看跌市场时的更好选择。

如果「低流通 / 高 FDV」不好，那么「高流通 / 低 FDV」呢？

我查看了 23/24 年按市值排列的前 500 个项目（数据：CMC），并将 NCS 高于 80% 的项目归类为低流通。

我们来看一下具体数据：

可以看出，低流通 / 高 FDV 项目表现相当糟糕，只有两个明显的例外： ONDO 和 JTO （猜猜为什么）

另一方面，忽略少数 Memecoin 异常值，高流通 / 低 FDV 项目通常表现得更好。

所以呢？

最终，回到我们所有人都关心的问题：应该购买哪些山寨币？

低流通 / 高 FDV 项目往往表现不佳。当然，也有 2、3 个例外，但你是否愿意付出努力尝试找到这些例外？你可以，但这需要付出很多努力，而且不能保证成功。

与此同时，尽管数据显示 Memecoin 在这方面表现优异，但你可能不太愿意交易 Memecoin。

那该怎么办？

1/ 成为一名叙事交易员

我已经说过很多次了。如果一个项目有足够的需求，任何抛售压力都会被接住。而这种高需求只来自催化剂和叙事。由于我已经广泛讨论过这一点，我在这里就不再详细阐述了。

2/ 找到最佳平衡点

有两个极端：Memecoin 的 NCS 为 0%，而新的 VC 代币具有较高的 FDV 和超过 80% 的 NCS。

假设最佳点是 NCS 在 10%~ 50% 之间的项目。以下是近期表现最佳的项目：

FET、FTM、PENDLE、RNDR、AGIX 和 AKT 等项目都属于此类别。

现在将其与一些基本的叙事交易相结合，你就可以获得锦上添花的结果。