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Terra 官方多次向 Anchor Protocol 注入资金（如 2022 年 2 月的 4.5 亿美元），以维持其 20% 的高年化收益率（APY），凸显该协议对 Terra 生态的重要性。
Anchor 作为 Terra 链上的借贷平台，核心特点包括：简单性（UST 存款即获固定收益）、稳定性（通过 PoS 链奖励平衡利率）、高收益率（APY 稳定在 20% 左右）。
运行机制涉及三类角色：
- 出借人：存入 aTerra 获得利息，利息由收益储备或借款人支付的 ANC 代币覆盖。
- 借款人：抵押白名单资产（如 LUNA、ETH）借款，需维持贷款抵押率（LTV）避免清算。
- 清算人：在抵押率超标时折价收购抵押资产。
数据表现：
- TVL 占 Terra 链总锁仓量的 71%，峰值达 94.6 亿美元，是 Terra 跻身公链 Top5 的关键。
- ANC 代币价格与 LUNA 强相关，同时受加密货币市场整体趋势影响。
风险与挑战：
- 依赖外部注资维持高 APY，模型可持续性存疑，尤其在熊市可能难以为继。
- 抵押资产单一（仅 LUNA 和 ETH），UST 脱钩风险可能波及 Terra 生态。
改进建议：扩大抵押资产白名单、增强 UST 稳定性、优化借款激励机制以平衡收支。
提示用户谨慎投资，需权衡高收益与潜在风险（如黑客攻击、UST 脱钩等）。

Feb. 2022, Grace

Date Source: Footprint Analytics Anchor Dashboard

2022年 2 月 10 日，Terra 官方表示将以 UST 的形式向 Anchor Protocol 注入 4.5 亿美元，以帮助维持年化 20% 的设定。无独有偶，2021 年 5 月，Terraform Labs 基金会曾注入约 7,000 万美元。

不难看出，Anchor Protocol 暂时无法对抗比较大的下行压力。所以 Terra 官方数次出手强行续命。这个年化 20% 是如何产生的？对 Terra 有什么重要意义？本文将逐一分析。

Anchor Protocol 背景

Anchor Protocol（以下简称Anchor）是 Terra 官方在 2021 年 3 月推出的 DeFi 平台，本质是 Lending，与 Compund 类似。但 Anchor 的特殊之处在于极高的 APY（Annual Percentage Yield，即年化收益率），始终维持在 20% 左右。

Anchor 主要有三个特征：

简单性。只要将 UST 存入 Anchor，就可以获得固定收益和高利率。
稳定性。通过多个 PoS 区块链的奖励来实现稳定的利率。
高收益率。APY 在 19%-21% 之间浮动，基本维持在 20%。

Anchor Protocol 原理

Anchor 作为 Lending 平台，在出借人和借款人之间定义了一个货币市场。这个市场的年化并不是传统的供求关系来确定的，而是通过协调多个 PoS 区块的奖励来平衡奖励，稳定在 20% 左右。

Lender（出借人/存款人/贷方）

出借人将 aTerra 存入 Anchor 货币市场，得到铸造生成的 aTerra 作为货币市场存款的收据。赎回存款、按比例获得利息以及出借人补贴都需要使用 aTerra。出借人应计利息一般由收益储备或借款人获得的 ANC（Anchor 的治理 token）来支付。

出借人存入的 aTerra 经货币市场汇总后出借给借款人。

Borrower（借款人）

借款人提供货币市场白名单之内的 bAssets（货币市场的贷款抵押品）以存入锁定来创建贷款头寸，获得借款和流动性。贷款头寸的 LTV(Loan To Value) 需要在货币市场设定的 Max 值以下，否则 bAssets 将会被清算。

提供流动性可以获得 ANC 奖励，可以用来偿还借款的利息。市场白名单目前只有 LUNA 和 ETH。

Liquidator（清算人）

清算人关注风险贷款。一旦出现 LTV 高于 Max 值时，清算人将向被清算的合约投标。提出以一定的折扣率来购买被清算人（借款人）的 bAssets，支付方式是 UST。

Anchor Protocol 的数据表现

- TVL 表现比较好，占据了 Terra 的半壁江山，是 Terra 能够居于 Top5 公链的重要原因。

从 Footprint Analytics 最近 180 天的数据来看，Anchor 的 TVL 的历史高点出现在 2022 年 1 月 17 日为 94.6 亿美元，最低点为 25.1 亿美元，出现在 2021 年 9 月 21日。

Footprint Analytics - TVL of Terra

- Token ANC 的价格与 LUNA 的相关性较大，与 BTC 和 ETH 的价格走势大致吻合，特别 2022 年 1 月 20 日的下跌趋势基本一致。

结合 LUNA 的唯二的白名单 bAssets，可以推断 ANC 的价格一定程度上受到 LUNA 的影响。在总体上，ANC 依然受到加密货币大趋势的影响。

Footprint Analytics - Price of ANC, BTC, ETH & LUNA

- Market Cap 最近 180 天维持在相对稳定的值，围绕 $450M 上下波动，最高为 $773M。总体呈现稳步增长的趋势。

Footprint Analytics - Market Cap of ANC

Anchor 对 Terra 的重要性

从 Anchor 的数据表现上，不难看出 Anchor 虽然上线时间不足一年，但是已经取得不错的成绩。但隐藏在这不错的数据背后，是 Terra 官方的强行注入资金来续命。

Anchor 在创立伊始的定位就是提供行业所不能提供的稳定币存款高 APY，做行业的标杆。这或许可以解释 Terra 官方动作。但真的只是为了维持 APY 20% 吗？不见得。从 Anchor 与 Terra 链的关系和数据分析来看，或许可以知道答案。

- 从数据上看，截至 2 月 24 日，Anchor 为 Terra 提供占比 71.07% 的TVL

2 月 10 日，如果 Terraform Labs 基金会没有通过注资的提案，Anchor 将面临的困境就是储备金消耗殆尽。存款人应收利息无法兑现，20% 的 APY 将大幅降低。违背 Anchor 创立的设定。如果 Anchor 崩盘了，那么对应的 TVL 将归零，对于 Terra 而言将可能直接跌出公链 Top10 的行列。毕竟目前 Anchor 提供的 87.1 亿美元 TVL，占 Terra TVL 的 71.07%。

Footprint Analytics - TVL of Terra by Protocol