BTC现货ETF申请拉锯战愈演愈烈，一文了解其来龙去脉

过去发生何事
- 灰度多次申请将GBTC转为BTC现货ETF均被SEC拒绝，理由包括BTC市场易被操纵等，但SEC却批准了BTC期货ETF（如BITO）。
- GBTC因无法赎回长期存在价差，当前为-13%（近两年高点），历史最高溢价达+40%，最低至-45%。
最近有何进展
- 灰度起诉SEC并胜诉，法院裁定SEC拒绝现货ETF的理由不充分（尤其已批准期货ETF），SEC上诉期已过。
- 灰度重新提交材料（使用S-3表格）申请GBTC转为ETF，而贝莱德等机构则申请全新BTC现货ETF。
- 现货ETF与期货ETF的区别：前者直接持有BTC，费率更低且心理上更接近实际资产配置。
未来将会如何
- SEC需重新审视拒绝理由，但未必直接批准；市场推测贝莱德因过往高通过率更可能获批。
- 若获批，可能吸引传统资金通过ETF配置BTC（无需直接接触交易所或钱包），潜在带来显著资金流入。
- 此前误传获批消息曾导致BTC短期上涨10%，实际通过后影响或更大，但时间线仍不确定。

看到很多朋友对于BTC现货ETF的申请还有各种疑问，今天来帮大家简单梳理一下，BTC现货ETF的来龙去脉。

【过去发生何事】-【最近有何进展】-【未来将会如何】

https://twitter.com/0x_Todd/status/1715303529093742597

【过去】

1.灰度申请了N次把它的GBTC转为真正的现货ETF，都被SEC拒绝

-GBTC没法赎回，所以一直有价差，现在是价差是-13%，为近2年最高点

-最巅峰价差为+40%（牛市顶点），最绝望价差到过-45%（行业最低谷）

-反之，如果成为了ETF，它的价格将会严格追踪BTC，因为它赎兑、调仓很通畅

GBTC溢价表现，来源：https://ycharts.com/

2.SEC拒绝多次了灰度以及各路人马的BTC现货ETF申请

-SEC给出的理由通常是BTC和交易所易被操纵，或其他含糊理由

-但是SEC批准了几支BTC期货ETF，例如BITO

-其他国家也批准了若干BTC现货ETF，例如加拿大

-所以，现在独缺美国的BTC现货ETF

【最近】

3.灰度一怒之下起诉了SEC，问为什么只批期货ETF，不批现货ETF

-结果：SEC败诉

-且刚刚过了上诉期

-判决由哥伦比亚特区巡回上诉法院做出，这通常被认为仅次于美国最高法院

4.现货ETF和期货ETF到底有什么区别？

-从价格波动层面，非常类似，都是精准追踪BTC价格，帮投资者获得BTC敞口

-从产品层面，通常期货ETF费率会更高，毕竟还要做期货操作，更加繁琐

-从心理层面，某机构如果配置了现货ETF，理论上它是真正持有了BTC，只不过托管给了ETF管理者。而如果它配置了期货ETF，似乎更像短期投机。毕竟，定投BTC都是定投真正的BTC，谁会定投BTC永续合约？

-所以，灰度认为在SEC批了期货ETF 之后，SEC的理由“容易被操纵”并不成立

5.灰度昨天重新提交了新的材料，用于将它的GBTC转变为真正的ETF

-其他申请者，比如大家津津乐道的贝莱德（BlackRock）的BTC ETF是新产品直接上，而灰度则是老产品转成ETF

-灰度使用了S-3表格，而不是常用的S-1表格，因为灰度认为它的产品已是成熟产品

【未来】

6.SEC败诉=SEC必须给出明确理由，但≠SEC一定会批准BTC现货ETF

-不过期货ETF都批了，这个拒绝理由将很难写

-没有理由，就有可能会导致SEC迫于压力批准BTC现货ETF。当然，SEC也可以继续强硬拒绝。

-时间线？尚不确定

-会批灰度的么？GBTC负溢价攀升到两年内新高，暗示这有中等概率。

-会批贝莱德的么？从贝莱德过往申请成功率来说，这个概率更高。

7.BTC现货ETF获批会导致市场什么变化？

-上次CT误传错误新闻，给BTC带来10%涨幅，如果是真的，效果按理应该更好

-给传统资金一个更简单配置BTC的方式，不需要注册Coinbase，不需要下载BTC钱包

-对于Crypto来说，行业不需要传统资金大举进入，更不需要“跑步进场”。哪怕这些资金只做1%仓位的“防御性配置”，对于BTC的市场来说，也是非常强大的正向资金流入

-所以，大家都很期待这一刻