說她是特斯拉的半個“乾媽”，不過分吧。

鏈新（ID:ChinaBlockchainNews）原創作者| 廖羽

寬大的黑框眼鏡遮住三分之一的臉，斜分的深棕色齊肩長發加上簡單的耳飾，突出的顴骨和鼻樑顯示著她的消瘦和精明。當凱瑟琳·伍德（Cathie Wood）身著Office Lady標配的襯衫包裙，出現在彭博社的訪談節目中時，她65歲。

(圖片來自彭博社採訪截圖）

2020年，特斯拉大漲743%，比特幣大漲305%，藉此，ARK下各項ETF基金收益率乘風破浪，其中ARK Innovatio ETF、ARK Next Generation Internet ETF漲幅都在150%左右，資產管理規模也從2020年3月底的110億美元增至2020年底的580億美元。

ARK基金大獲成功，伍德被投資者們授予“女股神”“女版巴菲特”等稱號，一些國內機構還會跟踪ARK每日操作，出解讀研報方便投資者“抄作業”。

也因如此，伍德及ARK基金受到國內外更多審視，一旦出現利空消息，市場輿論風向就開始變了……

2021年開年，伍德旗下ARK基金5只ETF均有不同程度的下跌，最大跌幅近12%，兩個工作日市值蒸發900億美元，重倉科創領域的ARK基金也在數天內接連下滑，最大回撤接近20%，創2020年9月以來的最差表現。

受此影響，投資者開始恐慌拋售，ARK旗下資金淨流出累計超過7.86億美元，唱衰論捲土重來，不少人都稱ARK的高速漲幅不可持續，ETF基金的局限性已現端倪。

在這種聲音的影響下，ARKK的沽空比例從一個月前的0.3%上漲至1.9%的歷史新高，翻了六倍有餘。

對此，伍德在接受彭博社採訪時回應稱，大眾對於ETF並不了解，投資者拋售不影響ARK運轉，團隊只需合理配置現有資金，跟據研究結果做出買賣決策。

ETF、比特幣、特斯拉，這三個關鍵詞造就了“女股神”，也使其陷入輿論漩渦。

《鏈新》試圖從這個三關鍵詞出發，解讀這位“牛市女皇”和她操盤的ARK基金。

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ARK的五大“王牌”

據《鏈新》了解，目前由凱瑟琳·伍德創立的ARK基金共有7只基金，包括5只主動型ETF和2只被動型ETF。

所謂主動型基金，即由基金經理自主選擇的投資組合，可隨時調整倉位，費率較高；而被動性基金則是指以特定指數成分股為投資對象的投資組合，如標普500。

2007年，巴菲特以50萬美元為賭注，在Long Bets網站立下“十年賭約”，力證主動型基金表現不及標普500，大獲全勝，奠定了被動型基金的主流地位，主動型基金日漸式微。

而凱瑟琳·伍德執掌的ARK年化收益率高漲的關鍵，不在那兩隻被動型ETF，而在於那5只業務範圍各有不同的主動型ETF上。

（圖片來源於ARK官網）

按照2020年的漲幅，這5只主動型ETF年化收益漲幅都超過100%，從小到大的排列分別是ARKF、ARKQ、ARKW、ARKK，以及ARKG。

金融、特斯拉，互聯網，這是前三隻EFT的主要覆蓋領域。

ARKF以投資金融科技領域的創新型公司為主，覆蓋移動支付、數字錢包、區塊鏈技術等領域，阿里、騰訊、美團、移卡都在其輻射範圍內，雖說是漲幅最低的基金，但也高達102.9%。

ARKQ側重於投資機器人技術、自動駕駛汽車、能源儲存、3D打印和太空探索領域，這都是特斯拉所在的行業範圍，因此ARKQ也叫“特斯拉代表隊”，其一度重倉特斯拉超過12%，去年漲幅為119.4%。

互聯網作為大熱門領域，ARK基金同樣有所涉獵。 ARKW就專注於互聯網領域，以投資雲計算、大數據、電子商務、區塊鏈技術和物聯網領域的創新型公司為主，80%的資產都投資到美股中互聯網領域的企業，去年貢獻漲幅156.9%。

而漲幅最大的兩隻ETF主動型基金，並不像前三者那樣專精明顯，更多是以跨行業複合型投資為主。

ARKK是規模最大的“門面擔當”，相當於其他幾隻的精華版，長期聚焦於基因革命、工業創新、金融科技等革新領域的潛力股，不僅有特斯拉，還有騰訊、鬥魚等中概股，五年平均年化回報率年近40%，2020年漲幅接近170%。

（ARKK·紫色線/納斯達克100·黑色線/標普500·藍色線-2014年底至今各自累計漲幅）

最後的最後，便是ARKG，這既是ARK在2020年上漲幅度最高的ETF基金，也是伍德面對彭博社採訪時所言的“未來希望”，俗稱“基因革命代表隊”。此基金長期以投資基因治療，分子醫療和製藥領域的創新型公司為主，去年漲幅高達208.4%，為ARK“5大王牌”之最。

在晨星的數據統計中，主動型ETF的年化超額收益在過去十年的時間裡，鮮有十年年為正的表現，而ARK的主動型ETF能做到100%以上的年化收益率，實在令人咋舌。

或許是因為ARK的成功，主動型ETF再次受到了投資人的追捧。據彭博社數據顯示，2020年，美國共有68只主動型ETF基金上市，而被動型ETF只有63只。這是美國多年來第一次出現主動型ETF的首次發行數量超過被動型ETF的現象。

而這一現象背後，離不開凱瑟琳·伍德的成功示範。

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支持馬斯克，重倉比特幣

2018年初，特斯拉發布2017年度財報，虧損19.62億元人民幣，利潤增長率為-190.7%，現金流甚至只夠支持10週，市場情緒極更不穩定，馬斯克幾度情緒失控，甚至為了逃避壓力而萌生退意，想把公司私有化。

如此情況下，伍德站了出來，措辭激烈且犀利的給馬斯克寫了一封公開信，直言：“請不要讓公開市場股權投資者的短視想法說服你將特斯拉私有化。”這是伍德最早出圈的言論之一，彼時ARK才創立四年。

伍德指出，馬斯克計劃以每股420美元私有化價格是對特斯拉的嚴重低估，特斯拉只需5年時間，市值就能達到4000億美元。此外，伍德還寬慰馬斯克，稱特斯拉遲早會給短視的資本一個教訓。

馬斯克後來公開說，伍德的公開信影響了他和董事會，在某種程度上促使其放棄將特斯拉私有化。如今回頭看，伍德的遠見可見一斑。

事實上，從2014年ARK基金成立開始，伍德便開始建倉持續買入特斯拉股票，儘管其他投資人不看好電動汽車領域，可凱瑟琳一馬當先，從2016年到2018年，特斯拉每一次暴跌，凱瑟琳都大舉買入。

據《鏈新》統計，過去三年中，特斯拉一直是ARK基金的最大持股。 2020年1月中旬和下旬，伍德在一個月內連續兩次上調特斯拉目標價格，最終目標價高達7000美元，比2018年伍德的預計還要高。

無獨有偶，凱瑟琳獨特投資眼光，還體現在其早期對比特幣的看好上。

2015年，比特幣還是一個小眾金融資產，很多人不知其為何物。那時候，伍德便稱“（比特幣）是一個比蘋果公司更大的想法”。隨即，ARK火速出手，投資了灰度投資發行的GBTC。彼時，比特幣價格僅為250美元。

誰也沒想到，短短兩年過去，比特幣就迎來大牛市。 2017年，ARK手中6%的GBTC倉位迎來了16倍的漲幅，比特幣為ARK的基金淨值貢獻了25.84%的收益。

如今，ARK依然是灰度比特幣信託和特斯拉的持倉大戶，受這兩家公司的利好東風，ARK急速崛起，以一匹黑馬姿態瘋狂成長。

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“不合群”的木頭姐，這次還是對的嗎？

人們愛極了反轉的故事和人生，而凱瑟琳·伍德的成長曲線和投資曲線恰好都切合了眾人喜愛“大跌眼鏡”的心態。

伍德生於加利福尼亞州洛杉磯，1974年於聖母學院高中畢業後，聽從了父親的建議，選擇了南加州大學的金融經濟學專業。

大學期間，凱瑟琳師承美國知名經濟學家阿瑟·拉弗（Arthur Laffer），大二期間就獲得了實習機會，在歷史悠久的投資管理公司資本集團（Capital Group）做助理經濟師。畢業後進入美國最大的金融機構之一的保德信資產管理公司（Jennison Associates），成為一名經濟學分析師，並很快升任首席經濟師兼投資經理。

時間如白駒過隙，凱瑟琳將最寶貴的18年青春奉獻給保德信，一步步坐上了董事總經理的位置。在這18年裡，凱瑟琳提前預感到1982年的美聯儲債務危機，也從撿別人看不上的股票中逐漸形成自己的投資策略。

凱瑟琳逐漸意識到自己的“反大眾共識”天賦——當自己的判斷與大眾共識相左時，自己的判斷正確率更高。

為了印證這種猜想，凱瑟琳於1998年離開了保德信，成立對沖基金Tupelo Capital，主理基金的宏觀戰略，三年後轉投聯博資產管理旗下任投資長，負責管理50 億美元的投資組合。

一次又一次沖鋒陷陣，凱瑟琳都表現出了超乎常人的資本敏銳度，其“顛覆式創新”投資風格日益凸顯，“女版巴菲特”之名，不覺間已傳遍華爾街。

(圖片來自彭博社截圖）

2014年，年薪千萬的凱瑟琳58歲，已經是一個15歲孩子的母親了，可她對於主動型基金的熱情並未隨著年齡的增長而熄滅。

創業意味著風險與辛苦，在同齡人逐漸退休之際，凱瑟琳放棄工作和高薪，投身於不被看好的領域創業，這在很多身邊人看來是難以理解的一件事。

面對朋友質疑、市場質疑，甚至連合作夥伴都找不到，凱瑟琳卻並未退縮，反而更堅定。 “我的很多朋友都認為我將會失敗，但我從未想過自己會失敗，因為當時有一個巨大的需求沒有得到滿足，這就是創業的最佳方式。”

凱瑟琳所言“巨大的需求”，就是指正在興起的新興技術。

凱瑟琳認為，以老公司彙編的標普指數用的是“向後看”的邏輯，注重的是一家公司的過往成績，這對於新興技術及新興企業來說，是不公平的。而這正需要專業的投資機構來填補這個溝壑。感覺使命在身的凱瑟琳很快從聯博離職，創立ARK基金。

不過，新公司沒有名氣，客戶也寥寥無幾，發展得併不順利，基金成立後的三年，凱瑟琳甚至需要拿出自己的積蓄給員工發工資。

終於，在砸進去500多萬美元後，ARK才勉強維持收支平衡，直到2017年比特幣大牛市的到來……

2020年初，新冠疫情席捲全球，美股3月四次“熔斷”，跌至“冰點”。美聯儲出手救市，緊接著，股市飛速飆升，轉為火熱，標普500指數從3月最低2191.86點，一路上漲至12月的3712.39點，創下歷史新高，全年漲幅高約70%。

在這部現實版“冰與火之歌”中，科技股的拉升起著關鍵作用，而ARK基金就是其中的大受益者。

根據FactSet的數據，去年年底，ARK基金吸納近68億美元的新資產，規模僅次於ETF巨頭Vanguard和BlackRock（BLK）iShares。也就是說，ARK成立僅6年，已成為美國前十大基金發行商之一。

不過，ARK在2021年開始時的不良表現讓市場生疑，投資者瘋狂拋售，ARK基金團隊研究人員資質（他們不聘請華爾街經驗豐富的研究員，而聘請所投資領域的從業者）、主動型基金固慮、借助社交媒體擴大影響的雙面性等問題被廣泛討論。

2021年1月上旬，據IHS Markit和彭博社數據顯示，做空ARKK的沽空比例已經從一個月前的0.3%飆升了6倍以上，達到歷史新高1.9%。

“ARK熱”還在繼續，而市場信奉的“真理”，並非某個人、某個機構，而是講述這明暗交錯的規律以及陰、陽線起伏之下的意義。

（圖片來源於ARK官網10月12日截圖）