4月份比特币减半后，加密市场行情迅速转弱，稳定币不再流入、ETF资金不再大幅增加、市场费率大幅下降甚至转负。目前市场情绪面较为悲观，StarEx认为美国大选时市场可能会发生风险。

市场有一种观点认为美联储强硬的维持不降息是为了美国大选，而在美国大选落定时，降息就明朗了。目前市场预期美联储在2024年将进行两次降息，这意味着：

如果美联储不急于采取防御性降息措施，这直接导致在高利率环境下，美国经济出现黑天鹅事件的可能性增加；

如果美联储采取防御性降息，降息速度往往较慢，并需要与通胀趋势相配合。除非通胀大幅下降，否则美联储不太可能实施大幅度的降息。

美联储通常只有在市场受到严重冲击才会放水。如果出现经济衰退或危机，美联储会采取放水政策以帮助市场摆脱困境。如果美联储开始采取紧急降息措施，意味着在2024年出现了黑天鹅事件，这将对经济产生严重冲击。此时，美联储可能会加大降息力度以平衡经济上的损失。如果真的发生，意味着经济受到了前所未有的破坏，这对货币市场将是一个巨大挑战。

所以降息对加密市场未必就一定是利好，还要看是不是真的带来流动性的增加。而目前日元-美元套利给市场提供了大量流动性，不过日元对美元近期持续贬值，已经创了1990年的新低，日本的外汇市场极其庞大，它还是国际资本的集散中心，每一次美元的货币周期，日元都充当了中介的角色。此外，日本还是美国国债的最大持有国家。

今年日本结束了负利率政策，十几年来首次加息，理论上加息会导致日元升值，但为何它反倒加速贬值了呢？StarEx认为日元最近的贬值或许说明有资金开始撤离，从而导致流动性开始减少。

此轮美联储加息，美国高企的“无风险利率”诱导全球资金借助日元外汇市场进入美国，给美元提供了大量流动性。现在美联储降息是迟早的事情，而日元开始加息就导致套利空间开始减小，资金开始抛售日元撤离这个套利市场，所以日元贬值很快。

Swan Bitcoin高管也表示日元贬值可能最终会给美国国债带来一场“灾难”，因为日本是美国国债的最大持有者，其外汇储备中只有4%是黄金，其余的几乎全部是美国国债。除非美国政府通过互换额度（两家央行之间交换货币的协议）或后门流动性进行干预，否则日本将被迫出售美国国债“以支撑其货币”。抛售可能会给传统证券带来不确定性。

现在日元已经开始贬值，如果越演越烈，美元流动性会进一步减少，时间长了就可能引发恐慌。这或许也是4月份后比特币ETF的资金“突然”就不再大幅买入，甚至开始流出的原因，市场资金费率也极速下降甚至转负，谨慎程度可见一斑。

无论是美国降息、日元再次加息等重大事件，时间点都和美国大选相邻，所以StarEx认为按照经济周期的走势来看，美国大选可能确实会诱发风险。

资金总是最为敏感的，尤其是机构资金，他们对市场的变化嗅觉是灵敏的。在新的叙事和利好出现之前，市场总体是利空为主，此时谨慎为佳，BTC迟早还会创新高，逢低定投最好。