作者：何一

一些總結，非投資建議。

2017年是ICO時代，公開募資直接取代了VC和PE，所以17-18年的多頭市場屬於OG月台，屬於代投。只要搶到份額就能賺錢。

2021年DeFi崛起，實際市場開始多元化分流了，沖土狗娃娃只要跑得快就能賺錢.

IEO那時還可以跟專案方談放一部分份額出來給用戶，所以上線普遍訂價偏低，買新不買舊也是這個時期的典型特徵。

但現在IEO在大部分國家合規普遍認為有法律風險，所以只能空投，市場定價，意味著如果流通量大，開盤價格低項目相對錶現平穩，比如BB，Lista，但相較於21年，還是拉漲太快，缺乏充足的洗盤過程。

2024年這波的上漲由BTC ETF啟動，這波的聰明錢屬於天王級計畫和擼毛工作室，他們相親相愛，一起製造了一波漂亮的數據，一邊專案方可以從VC手裡融到更多錢(如果你觀察市場頭部VC，都是十億美金以上的規模,這確實會推高好項目定價),而另外一邊，手裡又有錢又有用戶的項目方底氣十足，鏈上有百萬用戶，某個平台上不上無所謂，多的是CEX要上，沒有CEX還有DEX，再不濟自己鏈上就有Dex。

交易平台不掌握定價權，所以對於估值很高的項目，大家還是看看基本面，不要只看市值，最好再看流通量。

到今天，確實市場又變了。擼毛工作室和L2計畫的自相殘殺演變成鬧劇，擼毛時代可能要結束了。目前無論一二級市場都有了更多專業玩家，他們有各種工具來實現風險對沖，但也擴大了市場規模，目前作為普通的投資者，用2017的ICO，2021的IEO、套娃，甚至2023的擼毛策略恐怕不適配現今的市場。

是不是缺乏VC投資，更少專案方，就會是一個更健康的市場呢？每個週期都會有一些專案穿越牛熊，也有無數的天王級專案倒在路上，無論Web2，還是Web3，創業成功是極少數，而跨越鴻溝、穿越週期的專案更是鳳毛麟角。

投資有風險，入市需謹慎。