為什麼奧林巴斯DAO無法維持增長

Olympus DAO作為首個去中心化儲備貨幣協議，曾以超過1000%的年利率吸引大量用戶質押OHM代幣，但近期因市場拋售導致代幣價格暴跌97.8%，從歷史高點1415美元跌至30.08美元。以下是其面臨的主要問題與機制分析：

協議控制流動性：Olympus DAO通過債券機制取代傳統流動性挖礦，用戶能以折扣價購買OHM並創建LP代幣，使協議掌控99.8%的流動性。然而，TVL（總鎖倉價值）已從峰值8.6億美元暴跌70%至2.6億美元。
(3,3)經濟模型困境：基於博弈論的「囚徒困境」設計，鼓勵用戶質押以實現雙贏，但高APY（年化收益率）誘發過度通脹。一旦用戶大量拋售，系統可能進入(-3,-3)的崩潰狀態，導致代幣價格與APY同步下跌。
價格波動風險：OHM價格由國庫資產（如wETH、DAI）支持，但市場供需主導其劇烈波動。例如，鯨魚單筆拋售曾引發價格跌至新低，而代幣缺乏實際用途，需求僅依賴短期投機與高APY吸引力。
與傳統質押協議對比：相較於Lido等穩定收益模型，Olympus DAO用戶需承擔OHM價格波動風險，且機制高度依賴市場情緒與新資金流入，長期可持續性存疑。

總結而言，Olympus DAO的創新模型雖具吸引力，但過度依賴投機與人性貪婪，在加密市場波動下難以維持平衡，高回報伴隨極高風險。

作者：Vincy

譯者和編輯：戒戒｜AZerDAO建設者

Olympus DAO是一個去中心化的儲備貨幣協議，它會根據加密貨幣的價值自動發行OHM。截至10 月底，質押OHM 已超過8000% APY，目前為970%。然而，面對如此高的APY，其TVL 和代幣價格均出現暴跌。

是什麼阻止了OHM 繼續發展？

｜Olympus DAO 控制自己的流動性

根據Footprint Analytics 的數據，奧林巴斯DAO 通過吸引用戶以超過1000% 的年利率來質押和創建LP 代幣，達到了8.6 億美元的峰值TVL。然而，由於市場拋售，TVL 直接跌至均衡狀態，目前為2.6 億美元，跌幅達70%。

Olympus DAO 是第一個使用債券機制來替換“流動性挖礦”機制的協議模型方案，通過以折扣價發行OHM 並創建LP 代幣來提供流動性，創造了“協議控制的流動性”的概念。

Olympus DAO 支持三種類型的用戶操作：質押、債券買賣。

債券購買是Olympus DAO 的一種獨特機制，它允許用戶通過wETH 和DAI 等國庫支持的資產從國庫中購買打折的OHM。但是，獲得貼現的OHM需要支付相應價值的wETH、DAI等國庫資產，並且需要2到5天的等待期才能完全獲得購買的OHM。

除了國庫支持的資產，用戶還可以支付LP 代幣以換取打折的OHM，通常是與OHM 相關的流動性配對代幣，例如OHM-DAI LP。通過穩定幣形成LP代幣，這確保了國庫可以控制大部分流動性並通過LP代幣賺取費用。

因此，LP 代幣的捕獲和OHM的質押功能讓Olympus DAO 能夠獲取99.8% (最高100%）的OHM 流動性。

Olympus DAO 因其(3,3) 經濟模型而吸引了大量用戶，該模型來源於著名的博弈論“囚徒困境”模型。

股權、債券和賣出這三種行為設計了一個（3,3）經濟模型。當所有用戶都參與質押時，可以達到用戶和協議雙贏的效果，即(3,3)的狀態。然而，用戶願意購買和質押OHM 的原因在於其質押收益高。

用戶通過購買債券獲得OHM時，將支付wETH、DAI、FRAX等資產，增加奧林巴斯的國庫資金，支撐OHM的價值。奧林巴斯DAO 國庫的增長加上協議控制了99.8% 的OHM，那麼固有的1 DAI 的OHM 可能會有數百甚至數千倍的市場價格。

較高的APY 也意味著較高的溢價，這將導致大量的OHM 作為通脹產出的激勵。同時，市場上會出現大量的OHM挖礦和銷售操作，OHM的價格和協議的質押APY也會下降。在最壞的情況下，它可能會下降到（-3，-3）階段。這意味著Olympus DAO 和用戶都會遭受相應的損失。

在這種模式下，在正確的時間進入的用戶可以獲得高額的短期回報，但使用APY 創造的貪婪的代幣經濟學也可以由人性驅動。因此，高回報並不能長期維持。

OHM 的價格由DAO 的國庫資產（如wETH、DAI 和FRAX）支持。基本邏輯：

當OHM 的價格上漲時，協議通過發行額外的OHM 來壓低價格。

當OHM 價格下跌時，協議將回購併銷毀OHM，從而將價格拉回。

從Footprint分析圖表中可以清楚地看出，OHM 是高度揮發性的。記錄了兩個超過1100 美元的峰值，但截至3 月9 日，價格處於歷史最低點32.60 美元。

我們來通過OHM 的代幣價格走勢分析主要的上行和下行因素。

OHM價格上漲：

OHM 價格下跌：

與Lido 質押協議相比，用戶無需鎖定ETH 或LUNA 等代幣即可以1:1 價格得到stETH 或stLUNA 從而獲得質押獎勵，而在Olympus 質押wETH 或DAI 的獎勵是OHM，由於OHM 的價格高度依賴於市場因素，這仍然具有很大的風險。

Olympus DAO 仍處於早期階段，以(3,3) 模型領導該項目，該模型要求用戶共同參與下注，並且只有在所有OHM 質押者中沒有反叛者的情況下才有意義。

因此，在瞬息萬變的加密貨幣市場中創造動態和平衡的趨勢更加困難。而想要高APY的用戶需要承擔更高的風險。

這篇文章由Footprint Analytics 貢獻。

原文：https://mirror.xyz/0x0A9ee078998e6ECe11e1FF75fCbc7BeD5be005bB/sZcPtdpbXhy0Usoo6vl_a8uke0LLUcPqF1qRVeRTlb0

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