저자: 개럿

작성: 율리야, PANews

최근 일부 분석가들은 비트코인의 현재 가격 움직임을 2022년과 비교하기 시작했습니다. 단기적인 가격 패턴은 다소 유사해 보일 수 있지만, 장기적인 관점에서 보면 이러한 비교는 완전히 터무니없습니다. 장기적인 가격 패턴, 거시경제적 맥락, 투자자 구성 및 보유 현황 등 모든 요소를 ​​고려할 때, 근본적인 논리가 바뀌었습니다.

금융 시장을 분석하고 거래할 때 저지르는 가장 큰 실수 중 하나는 단기적이고 피상적인 통계적 유사성에만 집중하고 장기적인 거시경제적 요인과 근본적인 동기를 무시하는 것입니다.

완전히 반대되는 거시적 배경

2022년 3월, 미국은 다음과 같은 요인들에 의해 주도된 고인플레이션과 금리 인상의 명확한 순환기에 있었습니다.

• 코로나19 팬데믹 기간 동안 방출된 과잉 유동성.

• 우크라이나 전쟁 발발은 인플레이션을 더욱 부추겼다.

그러한 환경에서는 무위험 이자율이 상승하고 유동성이 체계적으로 감소하며 금융 여건이 경색되었습니다. 따라서 자본의 주된 목표는 위험 회피였습니다. 비트코인 ​​시장에서 나타난 현상은 금융 여건이 경색되는 과정에서 흔히 볼 수 있는 고수준 분산 구조였습니다.

현재의 거시경제 환경은 정반대입니다.

• 우크라이나 분쟁이 완화되고 있다(부분적으로는 미국의 인플레이션 및 금리 인하 노력 덕분이다).

• 미국의 소비자물가지수(CPI)와 무위험금리가 하락하고 있습니다.

• 더욱 중요한 것은 인공지능(AI) 기술 혁명이 경제가 장기적인 인플레이션 하락 국면에 진입할 가능성을 크게 높였다는 점입니다. 따라서 더 큰 관점에서 보면 금리는 이미 인하 단계에 접어들었습니다.

• 중앙은행의 유동성이 금융 시스템에 다시 주입되고 있습니다.

이 모든 것은 자본의 행동을 "위험 선호"로 정의합니다.

차트 분석 결과, 2020년 이후 비트코인 ​​가격과 전년 대비 소비자물가지수(CPI) 변동률 사이에 뚜렷한 음의 상관관계가 나타났습니다. 즉, 비트코인은 인플레이션이 상승하는 시기에는 하락하고, 인플레이션이 하락하는 시기에는 상승하는 경향이 있습니다. 인공지능(AI) 기반 기술 혁명으로 인해 장기적인 인플레이션 하락 가능성이 매우 높으며, 일론 머스크 역시 이러한 견해에 동의하고 있어 본 주장을 뒷받침합니다.

또한, 2020년 이후 비트코인은 미국 유동성 지수와 강한 상관관계를 보여왔습니다(2024년 ETF 자금 유입으로 인한 단기적인 왜곡 현상 제외). 현재 미국 유동성 지수는 단기(흰색 선) 및 장기(빨간색 선) 하락 추세선을 돌파하여 새로운 상승 추세가 시작될 조짐을 보이고 있습니다.

서로 다른 기술 구조

• 2021-2022년: 당시 시장은 주간 M자형 고점 패턴을 보였는데, 이는 일반적으로 장기 시장의 고점과 관련이 있으며 상당 기간 동안 가격을 억제하는 경향이 있습니다.

• 2025년: 현재 시장 움직임은 주간 차트에서 상승 채널 아래로 하락하는 모습을 보입니다. 확률적으로 볼 때, 이는 "베어 트랩"일 가능성이 높으며, 이후 가격은 다시 채널 안으로 반등할 것으로 예상됩니다.

물론, 시장이 2022년과 같은 장기적인 약세장으로 발전할 가능성을 완전히 배제할 수는 없습니다. 하지만 핵심은 80,850달러에서 62,000달러 사이의 가격대에서 상당한 횡보와 거래가 이루어졌다는 점입니다. 이전의 상당한 매수세는 상승 포지션을 구축하는 데 있어 훨씬 더 유리한 위험 ​​대비 수익률을 제공합니다. 즉, 상승 잠재력이 하락 위험보다 훨씬 크다는 것입니다.

2022년과 같은 약세장이 다시 발생하려면 어떤 조건이 필요할까요?

2022년과 같은 규모의 약세장이 다시 발생하려면 다음과 같은 필수 조건이 충족되어야 합니다.

• 새로운 인플레이션 충격이 발생할 수도 있고, 2022년과 유사한 규모의 주요 지정학적 위기가 발발할 수도 있습니다.

• 전 세계 중앙은행들이 금리 인상이나 양적 긴축(QT)을 재개하고 있다.

• 가격은 80,850달러 아래로 확실하고 지속적으로 하락했습니다.

이러한 조건이 충족되기 전에는 구조적 약세장이 도래했다는 주장은 시기상조이며 객관적인 분석이라기보다는 주관적인 추측에 불과합니다.

다양한 투자 구조

• 2020~2022년: 이 기간 동안 시장은 개인 투자자가 주도했으며 기관 투자자의 참여는 제한적이었고, 특히 장기 투자 기관이 부족했습니다.

• 2023년~현재: 비트코인 ​​현물 ETF 출시로 장기 투자자들이 자리를 잡았습니다. 이러한 기관들은 효과적으로 공급량을 묶어두어 토큰 거래 속도를 획기적으로 늦추고 시장 변동성을 크게 줄였습니다.

거시경제적 관점과 양적 관점 모두에서 2023년은 비트코인 ​​자산의 구조적 변곡점이 된 해였습니다. 비트코인의 변동성 패턴이 과거의 80%~150%에서 30%~60%로 전환되었는데, 이는 비트코인 ​​자산의 근본적인 변화를 반영합니다.

핵심 구조적 차이점 (현재 vs. 2022년)

2022년과 비교했을 때 현재(2026년 초) 비트코인 ​​투자자 구조의 가장 큰 차이점은 시장이 "개인 투자자가 주도하고 투기를 위해 높은 레버리지를 사용하는" 구조에서 "기관 투자자가 주도하고 구조적으로 장기 보유하는" 구조로 전환되었다는 점입니다.

2022년 비트코인은 개인 투자자들의 공황 매도와 레버리지 포지션 청산의 연쇄 반응으로 인해 전형적인 "암호화폐 약세장"을 경험했습니다. 그러나 오늘날 비트코인의 운영 환경은 다음과 같은 특징을 지닌 더욱 성숙한 기관 투자 시대로 접어들었습니다.

• 안정적인 기본 욕구.

• 공급량이 확정되었습니다.

• 기관 수준의 변동성.

다음은 온체인 데이터(글래스노드, 체이나리시스 등)와 기관 보고서(그레이스케일, 비트와이즈, 스테이트 스트리트 등)를 기반으로 한 핵심 비교 자료로, 비트코인 ​​가격이 9만 달러에서 9만 5천 달러 사이였던 2026년 1월 중순까지의 데이터를 기준으로 합니다.