컬럼비아 대학의 최근 연구 논문에서는 "예측 시장"이라는 트렌드 주제를 논란의 중심에 놓았습니다.

저자들은 블록체인 플랫폼 폴리마켓(Polymarket)의 2년간 과거 데이터를 분석한 결과, 거래량의 약 25%가 워시 트레이딩(즉, 동일 주체가 자신의 계좌 간에 매매를 통해 허위 거래를 유도하는 행위)으로 추정된다는 사실을 발견했습니다. 미국 대선이나 주요 스포츠 경기와 같은 특정 이벤트가 있는 기간에는 이 비율이 60%까지 치솟을 수 있습니다.

이 연구는 공식적인 동료 평가를 거치지 않았지만, 예측 시장을 둘러싼 광란의 한 단면을 꿰뚫어 보기에 충분합니다. 지난 6개월 동안 이 분야의 인기는 거의 "육안으로 확인할 수 있을 정도"였습니다. 규제 완화, 거대 기업의 지원, 자본 급증, 그리고 정치적 지원 강화를 통해 예측 시장은 2025년 가장 주목받는 "새로운 금융 종"으로 부상하고 있습니다.

"변두리 도박"에서 "새로운 금융종"으로

예측 시장은 복잡하지 않습니다. "트럼프의 당선 여부", "연준의 금리 인하 여부", "다음 노벨상 수상자는 어느 나라 출신일까"와 같은 사건에 베팅할 수 있습니다. 이 플랫폼은 양측의 가격을 기반으로 "시장 확률"을 형성하는데, 이는 "집단 지성"의 발현으로 여겨집니다.

2025년, 이 "돈으로 투표하는" 방식은 폭발적인 성장을 위한 세 가지 기회를 가져왔습니다.

규제 완화

올해 5월, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 칼시에 대한 소송을 철회하고, 특정 프레임워크 하에서 예측 계약이 합법적으로 거래될 수 있다는 것을 공식적으로 인정했습니다.

9월에 CFTC는 Polymarket에 무조치 통지서를 발송하여 Polymarket이 미국 시장을 다시 열 수 있도록 허용했습니다.

이는 예측 시장이 "회색 지대"에서 "규제 가시성"으로 이동하고 있음을 의미하며, 자본 개입에 대한 가장 큰 장애물을 제거합니다.

자본 + 정치적 베팅

그 직후, 자금이 쏟아져 들어왔습니다.

8월에 폴리마켓은 도널드 트럼프 주니어(트럼프의 장남)가 지분을 보유하고 있는 1789 캐피털로부터 투자를 받았습니다.

그런 다음 뉴욕 증권 거래소의 모회사인 ICE가 9월에 20억 달러를 투자하여 Polymarket의 기업 가치를 80억 달러로 끌어올렸고, 경쟁사인 Kalshi의 기업 가치는 10월에 a16z와 Sequoia Capital의 주도적 투자로 50억 달러에 도달하면서 시장의 기대감은 계속해서 급격히 상승했습니다.

블룸버그의 최근 뉴스에 따르면, 폴리마켓은 120억~150억 달러의 높은 기업 가치로 새로운 자금 조달을 모색하고 있는 반면, 칼시의 기업 가치는 100억 달러를 넘어선 것으로 추정됩니다.

이러한 자본 투자 열풍의 이면에는 정치 세력의 깊은 개입을 무시할 수 없습니다.

트럼프 행정부가 조성한 "시장 친화적" 규제 환경은 시장 호황을 예측하는 데 중요한 토대를 마련했습니다. CFTC의 태도 변화와 ICE의 대규모 투자는 시장에서 명확한 정책 신호로 해석되었습니다.

더욱 주목할 만한 점은 트럼프 가문이 직접적으로 관여했다는 점입니다. 도널드 트럼프 주니어는 1789 캐피털을 통해 폴리마켓에 투자했을 뿐만 아니라, 칼시의 고문 역할도 맡았습니다.

ICE CEO인 제프 스프레처(전 미국 중소기업청장 켈리 뢰플러의 남편이기도 함)는 폴리마켓에 대한 투자를 직접 주도했습니다.

한편, 트럼프의 소셜 미디어 플랫폼인 트루스 소셜(Truth Social)도 자체 암호화된 예측 플랫폼인 "트루스 프리딕트(Truth Predict)"의 출시를 발표했습니다.

자본, 정책, 가문의 영향력이 합쳐져 예측 시장이 주변 실험에서 주류 금융 무대로 확대되고 있습니다.

거대 기업이 주류 채택을 주도하다

10월, 구글은 폴리마켓(Polymarket)과 칼시(Kalshi)의 실시간 예측 데이터를 구글 파이낸스(Google Finance) 검색 결과에 통합한다고 발표했습니다. 예를 들어, 사용자가 "2028년 대통령 선거" 또는 "연준 금리 인하 가능성"을 검색하면 예측 시장의 실시간 데이터 차트가 검색 결과 아래에 표시됩니다.

이는 예측 시장이 세계 최대 정보 포털에 처음으로 "포함"되어 공공 정보 흐름의 일부가 되었다는 것을 의미합니다.

구글은 두 회사와의 구체적인 협력 모델을 공개하지 않았지만, 시장에서는 이러한 움직임을 "주류 이정표"로 볼 수 있습니다. 예측 시장은 "암호화폐 플레이어를 위한 베팅 도구"에서 일반 사용자가 볼 수 있고 미디어에서 인용할 수 있는 데이터 제품으로 바뀌었습니다.

결과는 명확합니다. Polymarket의 거래량은 10월에 사상 최고치를 기록했으며, 월 거래량은 30억 달러를 넘어섰고, 사용자 수는 9월 대비 93.7% 증가했습니다.

컬럼비아 대학이 의문을 제기하는 "가짜 거래"는 얼마나 심각한가요?

컬럼비아 대학교 논문의 연구 데이터로 돌아가 보겠습니다. 2024년과 2025년 사이 폴리마켓 거래의 약 4분의 1이 의심스러운 패턴을 보였습니다. 계좌 간 잦은 워시 트레이딩, 매우 짧은 거래 간격, 그리고 거의 없는 홀딩 결제 등이 그 예입니다. 이러한 특징은 과거 NFT 시장에서 만연했던 "거래량 증대" 관행과 매우 유사합니다.

보고서 작성자는 시장 예측 세탁 거래의 세 가지 주요 동기가 있다고 추측합니다.

① 향후 토큰 에어드랍이나 인센티브 포인트를 놓고 경쟁하기 위해;

② 시장의 관심을 끌고 새로운 사용자를 유치합니다.

③ 일부 마켓메이커는 '가짜 거래'를 만들어 가격 범위를 안정화합니다.

다시 말해, 어떤 사람들은 활동 수준을 높이고, 포인트를 축적하고, 향후 토큰 보상을 얻기 위해 시장에서 반복적으로 "가짜 주문"을 할 수 있습니다. 이는 암호화폐 시장에서 드문 일이 아닙니다. NFT부터 DeFi에 이르기까지 거의 모든 혁신에는 "데이터 조작"이 수반되었지만, 그럼에도 불구하고 예측 시장의 "데이터 조작"은 업계 최고 수준은 아닙니다. 비교를 위해 다음을 살펴보겠습니다.

초창기에는 규제되지 않은 비트코인 거래소의 거래량의 70% 이상이 가짜였습니다(Bitwise의 2019년 보고서에 따르면).

NFT 시장에서는 시장이 호황일 때 세탁거래 비중이 20%에서 50%까지였습니다.

이에 비해 Polymarket의 평균 25%는 "적당히 높음"으로 간주됩니다. 더욱이 Kalshi는 더욱 엄격한 규정 준수 및 KYC 절차를 갖추고 있어 업계의 전반적인 "진실성"이 암호화폐 시장 초기보다 훨씬 뛰어납니다. 따라서 업계 관점에서 볼 때 "부풀려진" 예측 시장은 심각한 문제가 아닙니다.

또한, 컬럼비아 대학 연구 결과에 대해 업계 내에서 다양한 의견이 나타났습니다.

전 AWS 엔지니어인 yassinelanda.eth는 논문을 검토한 후 여러 가지 반박을 제시했습니다.

그는 이 연구에 방법론적 한계가 있다고 주장합니다. 연구의 결론은 단일 온체인 데이터 모델에 기반하는 반면, 폴리마켓과 같은 플랫폼은 실제 사용자를 식별하고 공정하게 보상을 분배하기 위해 실제로 더 복잡한 신호 시스템을 보유하고 있습니다. 더욱이, 이 연구의 결론은 분석 과정에서 설정된 매개변수에 매우 민감하게 반응하며, 연구 결과에서 드러나는 문제의 심각성이 일관되지 않을 수 있습니다.

그는 예측 시장의 핵심 특징을 다음과 같이 강조했습니다. 이 분야에서는 가치 있는 신호가 실제 거래량보다 훨씬 더 중요합니다. 단순히 "좌우로" 거래량을 늘리는 사이클에 참여하는 것만으로는 진정한 수익(PNL)을 창출할 수 없습니다. 오늘날 첨단 온체인 모니터링 및 추천 시스템은 정보에 기반한 진정한 거래 흐름과 마켓메이커, 봇, 그리고 자가 거래 거래에서 발생하는 시장 노이즈를 효과적으로 구분하고, 추천 및 보상에서 후자의 비중을 줄일 수 있습니다.

그의 견해에 따르면, 예측 시장을 판단하는 핵심 기준은 쉽게 조작할 수 있는 "총 거래량"의 표면 데이터가 아니라 다음과 같습니다.

예측 정확도: 시장 결과는 얼마나 정확합니까?

교정 정도: 예측된 확률이 실제 발생 빈도와 일치하는지 여부.

매수-매도 가격 차이와 시장 심도: 시장 유동성은 얼마나 좋고, 거래 비용은 얼마나 높은가?

뉴스 이벤트 동안의 가격 변동: 가격이 급격하게 변동하는 것이 아니라 새로운 정보에 따라 신속하고 원활하게 반응하는지 여부.

시장 품질과 정보 효율성을 나타내는 이러한 지표는 예측 시장의 가치를 측정하는 데 있어 진정한 핵심입니다.

도박 열풍의 부활: '베팅'이 시대의 지배적인 감정이 되는 때

시카고 대학의 사회학자 리디아 그랜트가 관찰한 바와 같이, "어떤 의미에서 예측 시장은 미국적 신념 체계를 영속화합니다. 즉, 사람들이 큰 불확실성 속에서도 '베팅' 행위를 통해 잘못된 통제감을 얻도록 허용합니다."

이 말은 오늘날 미국 사회의 맥박을 정확히 포착합니다. 높은 인플레이션, 정치적 양극화, 그리고 계층 분화에 직면하여 "도박꾼의 사고방식"이 조용히 감정의 흔한 배출구가 되어가고 있습니다. 스포츠 베팅부터 암호화폐, 그리고 이제는 예측 시장에 이르기까지, 점점 더 많은 미국인들이 자신의 운명을 확률에 맡기고 베팅 배당률을 통해 불안감을 해소하고 있습니다.

월가의 거대 기업들도 참여하면서 이러한 추세는 자본과 제도적 검증을 모두 확보하게 됩니다. ICE와 같은 기관들의 막대한 투자는 주류 금융계가 예측 시장을 단순한 도박 게임이 아닌 차세대 "이벤트 기반" 위험 가격 책정을 위한 인프라로 보고 있음을 시사합니다.

SynFutures의 CEO인 레이첼 린은 "예측 시장의 진정한 가치는 정책 결정, 기술적 혁신, 지정학적 위험 등 기존 금융에서는 가격을 책정할 수 없는 것들을 정량화할 수 있는 능력에 있습니다."라고 지적했습니다.

한편, 폴리마켓(Polymarket)의 POLY 토큰 출시와 기타 이니셔티브는 생태계 발전에 새로운 활력을 불어넣었습니다. 리서치 회사 델파이 디지털(Delphi Digital)은 다중 시장 데이터와 AI 분석을 통합하는 미래의 예측 "터미널"이 밈 코인 열풍과 유사한 새로운 거래 시장을 열 수 있을 것으로 예상합니다.

물론 과제는 여전히 남아 있습니다. 미국 규제 당국은 여전히 "파생상품"과 "도박"의 정의에 대해 논쟁 중이며, 이러한 정책적 불확실성은 시장의 완전한 주류 도입을 예측하는 데 있어 마지막 장애물로 남아 있습니다.

하지만 자본, 기술, 그리고 사회 정서의 융합은 돌이킬 수 없습니다. 사람들은 미래를 예측하고 있다고 생각하지만, 이 전국적인 도박이 우리 시대를 가장 정확하게 반영하고 있다는 사실을 깨닫지 못합니다.

프랑스 폴리마켓 트레이더, 트럼프 대선 승리에 4,850만 달러 이상 베팅 예정

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