저자: 쉬차오 , 월스트리트 인사이트
2026년으로 접어들면서 글로벌 거시 시장은 심오한 패러다임 전환기를 맞고 있습니다. 수석 분석가인 데이비드 우는 중간선거의 막대한 압력에 직면한 트럼프 행정부가 어떤 대가를 치르더라도 판세를 뒤집겠다는 의지를 보이고 있으며, 이는 에너지부터 금에 이르기까지 글로벌 자산의 가격 결정 논리를 재편할 것이라고 분석합니다.
데이비드 우는 여론조사에서 상당한 열세를 만회하고 의회 다수당 지위를 유지하기 위해 트럼프 행정부가 정책의 초점을 전적으로 '물가 안정' 논쟁에서 승리하는 데로 돌렸다고 분석했습니다. 이는 2026년 대선을 위한 최종 합의가 단순한 물가상승률 개선에서 공격적인 물가상승률 하락 정책, 특히 에너지 자원을 강력하게 통제하여 유가를 급격히 낮추는 방식으로 전환될 것임을 의미합니다. 이러한 전략은 단순히 인플레이션을 억제하는 것뿐만 아니라 중산층의 생활비 부담을 줄여 지지층을 결집시키려는 의도도 담고 있습니다.
트럼프가 이전에 베네수엘라에 대해 취한 조치는 제2차 세계 대전 이후 확립된 규칙 기반 국제 질서에 중대한 종지부를 찍는 것이었습니다. 이러한 움직임은 이념적 고려에서 비롯된 것이 아니라, 에너지 자원에 대한 직접적인 통제를 통해 공급량을 대폭 늘려 국내 "가격 경쟁력 강화"라는 명분을 얻으려는 의도에서 비롯된 것이었습니다. 트럼프의 목표는 가을까지 휘발유 가격을 갤런당 2.25달러까지 낮추는 것이며, 이는 원유 시장에 심각한 영향을 미쳐 유가가 배럴당 40~50달러까지 떨어질 것으로 예상됩니다.
우는 미국이 국제 체제의 보증인으로서의 전통적인 역할을 포기함에 따라 세계 지정학적 불안정성이 급격히 증가할 것이라고 경고하며, 이는 금에 대한 강력한 지지 기반을 제공하고 방위 산업에 이익을 가져다줄 것이라고 분석합니다. 반대로, 신흥 시장 주식은 재평가 위험에 직면할 수 있는데, 이는 권력 정치가 다시 부상하는 시대에 소규모 경제에 대한 안전 자산 프리미엄이 사라질 것이기 때문입니다.
우리가 절대 져서는 안 될 중간선거
데이비드 우의 분석에 따르면 2026년 거시 경제 전망의 가장 큰 배경은 중간선거입니다. 트럼프는 2025년 시장 흐름을 좌우했지만, 현재 그의 지지율은 40% 안팎으로, 과거 추세에 비해 약 20%포인트나 낮은 수준입니다. 만약 공화당이 11월 중간선거에서 의회 다수당 지위를 잃는다면, 트럼프의 두 번째 임기는 끝없는 소환과 탄핵이라는 악몽에 휩싸일 것입니다.
그러므로 2026년의 정치적 주제는 무슨 수를 써서라도 "모든 수단을 동원하라"입니다.
백악관 비서실장 수지 와일스는 2026년 트럼프 대선 캠페인이 2024년 대선만큼이나 치열할 것이라고 분명히 밝혔습니다. 이러한 정치적 생존 압박은 미국의 경제 및 외교 정책 결정에 직접적인 영향을 미칠 것이며, 정부는 유권자들을 달래기 위해 비전통적인 방법을 채택할 수밖에 없을 것입니다. 그중에서도 생활비 위기 해결이 가장 중요한 요소가 될 것입니다.
새로운 구조적 강세장이 나타나고 있습니다. 그러나 시장은 임박한 대규모 재정 부양책에 주의해야 합니다. 트럼프 대통령은 관세 수입을 저소득 및 중소득 계층에 현금 지원금으로 지급할 것으로 예상되며, 이는 미국 장기 국채 수익률에 새로운 상승 압력을 가하고 2026년 거시경제 유동성 환경을 근본적으로 변화시킬 것입니다.
새로운 에너지 전략: 유가 인하의 정치적 비용
'가격 경쟁력' 논쟁에서 승리하기 위한 트럼프 행정부의 가장 빠르고 직접적인 전략은 유가를 억제하는 것입니다. 데이비드 우는 최근 미국이 베네수엘라에 대해 취한 조치의 근본적인 동기는 이념적 수출이 아니라, 전 세계 확인 매장량의 18%를 차지하는 베네수엘라의 석유 자원을 직접 통제하여 공급을 늘리고 국제 유가를 낮추려는 것이라고 지적했습니다.
이 전략의 목표는 9월이나 10월까지 미국의 휘발유 가격을 갤런당 약 2.25달러까지 낮추는 것입니다.
시장 입장에서 이는 2026년 핵심 거래 중 하나가 원유 공매도가 될 것임을 의미합니다.
데이비드 우는 연말까지 원유 가격이 배럴당 50달러, 심지어 40달러까지 떨어질 수 있다고 예측합니다. 이러한 지정학적 움직임은 OPEC을 가장 큰 피해자로 만들며 시장 지배력을 크게 약화시킬 것이고, 인도와 일본 같은 석유 수입국들은 이익을 얻을 것입니다.
관세 환급과 K자형 경제의 역전
유가 인하 외에도 잠재적으로 중요한 조치는 대규모 재정 부양책입니다. 데이비드 우는 트럼프 대통령이 중간선거 전에 새로운 부양책을 도입할 확률이 65%라고 예측했습니다. 구체적으로, 이는 지난해 거둬들인 막대한 관세 수입을 활용하여 연소득 7만 5천 달러 미만 미국인들에게 2천 달러의 "관세 환급" 수표를 지급하는 것을 포함합니다.
의회에서 법안 통과를 확실히 하기 위해 트럼프 대통령은 민주당이 우려하는 오바마케어 보조금 연장과 세금 환급 계획을 묶어 상원의 반대를 조정 법안을 통해 우회하려 할 수 있다. 이러한 전략은 관세 전쟁의 피해자(소비자)를 수혜자로 전환시켜 지정학적으로나 국내적으로나 "윈-윈" 상황을 달성하려는 것이다.
저소득층 및 중산층을 대상으로 한 이러한 맞춤형 경기 부양책은 저유가로 인한 가처분 소득 증가와 맞물려 필수 소비재 시장에 긍정적인 영향을 미칠 것이며, 부유층만이 혜택을 보는 "K자형" 경기 회복이라는 현재 시장의 일반적인 전망을 뒤집을 수도 있습니다.
국제 질서의 종말과 금 강세장
미국이 유가 통제를 위해 사용하는 공격적인 지정학적 전술은 세계에 분명한 신호를 보내고 있다. 바로 규칙에 기반한 국제 질서가 종말을 맞았다는 것이다. 데이비드 우는 세계 최강대국이 규칙이 아닌 오로지 힘에만 의존하여 행동할 때, 한때 약소국의 이익을 보호해왔던 국제 체제는 더 이상 존재하지 않게 된다고 주장한다.
이러한 변화는 자산 배분에 심대한 영향을 미칩니다.
신흥 시장 주식 공매도: 규제 보호가 부족한 새로운 질서 속에서 소규모 국가들은 더 높은 지정학적 위험에 직면하게 되며, 이는 전통적인 "수렴 거래" 논리를 무력화시킨다.
국방 부문에 장기 투자하세요: 안보 불안감이 고조되면서 각국은 국방비 지출을 대폭 늘릴 수밖에 없을 것입니다.
금에 투자하세요: 미국이 국제 질서의 수호자 역할을 더 이상 수행하지 않으면서 기축통화로서 달러의 신뢰도가 약화되고 있습니다. 재정 적자가 확대되고 지정학적 현실주의가 고조되는 상황에서 금은 불안정한 세계 정세에 대한 헤지 수단으로 중요한 자산이 될 것이며, 달러 붕괴가 없더라도 금 가격은 10% 이상 상승할 잠재력이 있습니다.
가장 큰 위험: 주식 시장과 AI 거품
트럼프 대통령이 생계 유지 정책을 내세워 유권자들의 마음을 사로잡으려 노력했음에도 불구하고, 주식 시장은 여전히 그의 아킬레스건으로 남아 있다.
데이비드 우는 현재 미국 주식 시장의 높은 밸류에이션이 닷컴 버블 시대에 근접하고 있으며, 양도소득세가 연방 세수 증가의 중요한 원천이라고 경고했습니다. 주식 시장이 20~30% 하락할 경우 경기 침체를 촉발할 뿐만 아니라 재정 적자를 급격히 악화시킬 것이라고 지적했습니다.
현재 시장에서 가장 큰 위험은 AI 거품 붕괴에 있습니다. 월가는 일반적으로 AI 관련 투자 지출이 2026년까지 50% 더 증가할 것으로 예상하지만, 모델 경쟁 심화, 하드웨어 병목 현상, 그리고 미래 수익에 대한 의문으로 인해 이러한 합의가 불안정해지고 있습니다. 마이크로소프트와 같은 거대 기술 기업의 실적 발표에서 성장 둔화 조짐이 나타나고 개인 투자자들이 저가 매수를 중단한다면, 시장은 급격한 조정에 직면할 수 있으며, 이는 트럼프 대통령의 재선 계획에 위협이 될 수 있습니다.
