10 月 27 日，北京举办 “2025金融街论坛年会”，中国人民银行行长潘功胜在在会上明确表示，将 “继续打击境内虚拟货币的经营和炒作行为”。（详见：《中国宏观审慎管理体系的建设实践与未来演进——中国人民银行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上的主题演讲》）
这一表态在华人币圈引起了高度关注：一方面，投资者纷纷解读其为监管再度加码的信号；另一方面，包括比特币和以太坊在内的多种加密货币从昨晚（10月27日）起出现了明显的价格下跌趋势（尽管尚无法完全确定其与行长发言之间存在直接因果关系）。在这样的大背景下，市场情绪趋于谨慎，浮想联翩：中国内地是否将再次掀起一波对“币圈”的严厉整治？
作为时刻关注Web3行业建设的律师，作者将围绕这一话题分四部分展开：先梳理潘行长讲话内容、回顾中国内地虚拟货币政策演进、分析未来可能的监管动向，最终探讨其对币圈的潜在影响。
央行行长原话我们就不赘述贴出来，大家可以自行研究前面链接中央行官方的报道，我们进行以下几点总结：
（一）稳定币（stablecoins）仍处于“早期发展阶段”，当前仍不能有效满足“客户识别”（KYC）和“反洗钱”（AML）等基本监管要求；
（二）包括稳定币在内的相关虚拟货币活动，可能放大全球金融体系的脆弱性，并且冲击国家的货币主权；
（三）人民银行将与公安机关、银保监等相关部门协同，继续严厉打击境内虚拟货币的交易、炒作、经营等活动；
（四）央行会继续推动央行数字人民币（即 “e-CNY”）的更广泛运用，表明中国将更聚焦于国家主导的数字货币体系建设。还要进一步完善数字人民币的管理体系、扩大商业银行参与、建立国际运营中心等，以推进跨境与国内数字人民币的生态建设。
总结来看，潘行长的表态具有三个信号：第一，监管层对虚拟货币交易、炒作、境内经营活动的不容忍态度依旧强烈；第二，对于“稳定币”这类与法定货币挂钩、可能跨境流通的数字资产，监管关注进一步增强；第三，中国在数字人民币建设、替代私人加密资产领域的政策方向更加明确。
为了更好理解当前的监管脉络，我们按时间顺序梳理中国内地有关虚拟货币政策的大致演进路线（详细内容可以参考《中国内地web3.0行业监管文件汇总》）：
可以看出，中国内地的监管逻辑始终是“不变初心”的。从控制风险、防止资本外流、维护金融稳定、保护货币主权出发，逐步加强对加密资产的管控。同时，中国并非一味否定“区块链技术”，而是一直在对“公链加密资产交易”与“国家主导数字货币”两条路径制定了不同的政策。但需要特别说明的是，这次央行行长的讲话只能理解为一种表态性质，属于对既往政策的重申和坚持，而并非国内对币圈的监管又出台了什么新政策。
基于前述分析，作者认为中国内地未来很可能会在以下几个方面继续且加大打击币圈的相关活动：
（一）加大对境内交易、炒作平台的整治力度
央行所谓的“继续打击境内虚拟货币经营和炒作行为”，这一点说明监管层并不只是想要保持现状，而可能会主动出击。若有平台利用境内资金、境内用户通过境外平台（如虚拟货币交易所、各类资金盘等）参与加密资产交易，监管部门可能增加侦查、处罚力度。从过去经验看，中国监管机构每次对币圈的政策表态加码都会引发加密货币价格短期波动甚至跳水。 因此，本次发言释放的信号也可能令市场参与者谨慎退出或规避风险。
（二）关注稳定币与跨境流通风险
央行行长讲话中稳定币被特别提及：既指出其处于“早期发展阶段” 又强调其在“客户识别”“反洗钱”方面仍有漏洞。对中国而言，稳定币不仅是金融监管问题，更牵涉到货币主权与跨境资本流动。因此，中国可能在未来加强对稳定币发行、境外传播、与人民币挂钩的情况监控与打击（各位尤其U商群体、利用稳定币非法换汇群体是要关注其中的刑事法律风险）。
（三）推动数字人民币以强化官方主导地位
在强调打击“虚拟货币炒作”背景下，央行行长同时提出加快推进国家主导的数字人民币。从监管逻辑来看，当“官方数字货币”与“私人加密资产”存在竞争或替代关系时，官方倾向于强化对后者的限制，并扩大前者的使用。因此，币圈若被视为对国家数字货币战略或金融体系稳定构成挑战，其被打压的可能性会更大。
（四）部门联动可能会增多
潘行长提及将与公安机关、金融监管部门协同开展打击。结合过去政策演进路线以及作者作为Web3律师的实务经验，这意味着之后的监管将不仅依靠行政命令或通知，还可能通过与公安机关、金融监管部门、市场监督管理部门、网络监管等多部门协作，形成闭合打击链条。这将会使币圈从“灰色”向“明确被禁止或高风险”领域转变的可能性增大。
综上，从当前数据与政策走向来看：中国内地很大可能会继续且加大对币圈相关活动（炒作虚拟货币、虚拟货币和法币的兑换渠道、利用稳定币和RWA等实施违法犯罪行为等）的监管和打击。但打击方式更可能是“靶向+制度化”而非“全面血洗”。
对于币圈（特别是华人币圈）而言，我们提出以下几个值得注意的方面：
第一，监管环境的不确定性（也可以说是打击币圈的监管确定性）进一步加剧。从政策发言到市场价格波动，监管预期往往即刻反映在市场中。投资者应高度警觉政策风险，谨慎买卖、投资虚拟货币及其衍生品项目；
第二，对于境内参与者来说，倚重境内用户、境内通道、境内交易的平台，其风险系数更高。稳定币、跨境通道、链下交易等“灰色”业务将成为监管重点。项目方涉及刑事风险的可能性不断加大；
第三，从战略角度看，中国既坚持禁止私有加密资产泛化，又积极推进国家主导数字货币体系。对于那些从事区块链基础设施、合规数字资产服务的人来说，或许从“暗地”迎来“光明”，转向“合法合规”方向的机遇不断增大；
总之，潘行长此次讲话不是简单的“例行监管提示”，而是一个在中国数字金融体系中、关于“虚拟货币 vs. 国家数字货币”竞争格局中的重要信号。币圈项目方、普通参与者应认真研判、谨慎操作。
