11月19日，Citadel首席执行官Ken Griffin在苏富比公开拍卖会上拍得最后一份私人拥有的《美国宪法》第一版副本，成交价格超过4300万美元。

然而，本次拍卖的参与者中最引人关注的并不是这位亿万富翁，而是一个去中心化自治组织ConstitutionDAO。

ConstitutionDAO是由几位加密货币爱好者共同创建的，其成立初衷是筹集资金并赢得本次宪法副本的拍卖，将宪法“交到人民手中”。

这个宏大的愿望使ConstitutionDAO迅速成为加密货币领域关注的焦点，吸引了超过17000名捐赠者，筹集到约11,000个ETH，价值超过4000万美元。

1 如果ConstitutionDAO拍到宪法副本

不妨设想一下，如果ConstitutionDAO成功拍到宪法副本，那么会与现状有哪些不同以及可能遇到哪些新的问题。

1. 宪法副本则由ConstitutionDAO掌管。

在ConstitutionDAO募资过程中，捐赠者赞助一定数量的ETH，可获得相应的PEOPLE代币，兑换比例为1比100万。PEOPLE代币是生态中的治理代币，通过投票的方式决定该宪法副本的使用情况，包括展出场所和展览方式等，投票权重由代币持有量决定。但是，PEOPLE代币并不代表对宪法副本的所有权。

2. ConstitutionDAO筹集的绝大多数ETH会用来支付拍卖费用，不会出现后续赎回ETH等操作，

因此PEOPLE代币不会有相对于ETH的保底价格。PEOPLE代币的主要价值来源于对宪法副本的治理权，估值的想象空间有限。

3. 项目的发起团队可能仍然对ConstitutionDAO有较大的影响力。

如果成功拍到宪法副本，整个事件的发展走势与最初的设想是一致的，那么生态中的参与者会倾向于跟随项目发起团队的意见和决定。

然而，即使ConstitutionDAO成功拍到宪法副本，也并不意味着最终成功，因为它会面临一系列复杂问题。

1. 首先是链上和链下的协同问题。

曾经有很多区块链项目致力于将链下资产映射到链上，并由此开发溯源、防伪等后续功能。但这些项目基本都以失败告终。虽然链上的信息是不可篡改的，但区块链是存在能力边界的。

信息上链时的准确性是区块链技术无法保证的，链上做出决策后链下的执行情况也是存在变数的。例如，出入库、运输、包装等环节是不同公司操作完成的，这些参与者可能不会严格执行链上决策。相对来讲，ConstitutionDAO在这个问题上还比较容易解决，毕竟只有一个链下资产，管理难度小，而且它的知名度使得作恶成本非常高。

2. 其次是利益分配问题。

ConstitutionDAO吸引了超过17000名捐赠者，但他们的捐赠数额却不相同。大额捐赠者希望获得宪法副本的更多话语权，小额捐赠者可能对后续发展并不关心。获得宪法副本后，后期还需要的保管和维护等费用，有些参与者可能并不愿意再进行投入，那么需要考虑后期资金的来源问题。而这也是ConstitutionDAO最终未能成功拍下宪法副本的原因之一。

当然，作为一个DAO组织，ConstitutionDAO总会面临投票机制和权重等问题，这会在下文中详细分析。

2. 未拍到宪法副本

在竞拍失败之后，ConstitutionDAO表示将进行退款。捐赠者可以通过Juicebox平台赎回ETH，筹集到的ETH按照捐赠时的比例退回至捐赠者的钱包。然而，精彩的部分在此时上演。

很多捐赠者选择不赎回自己的ETH，PEOPLE代币价格也发生大幅上涨。相比于捐赠时的约0.004美元，PEOPLE代币的最高价格超过0.17美元，增长幅度约40倍。随后，价格出现回落，并在0.05美元左右震荡，约为捐赠时价格的10倍。

一个未能赢得拍卖的项目代币却能获得巨大涨幅，其中包含更深层次的原因。

PEOPLE代币价格的大幅上涨是由以下特性导致的。

一是通缩，PEOPLE不会再增发，如果有人赎回，那么代币数量会继续减少。

二是价格保底，ConstitutionDAO发起退款，PEOPLE与ETH之间最低汇率是1比100万，如果二级市场的价格低于这个比例，那么代币持有者会选择通过智能合约赎回ETH。

三是获得广泛共识，捐赠者最初没有想过PEOPLE获得太多额外收益，他们的目的是赢得宪法副本的拍卖，后面的价格上涨是一种意外之喜。

四是生态中不断有新的参与者进行持续贡献，比如加密货币交易所和KOL，他们以各种方式为PEOPLE代币赋能。

此时，PEOPLE已经成为一种具有价格保底的新MEME代币，它的估值方法与之前会有很大不同。PEOPLE代币价格会在ETH价格的百万分之一的基础上叠加附加其他功能的价值。这个价值是由市场参与者决定的，想象空间会更大。

3. ConstitutionDAO带来的启示

(a). DAO的兴起

DAO是去中心化自治组织，是围绕一个共同的目标和任务组织起来的团体，并通过区块链等技术实施协调和治理。DAO的核心理念是共治和共享，为所有参与者赋予权力。DAO将决策权交给利益相关者而不是传统企业中的股东，这是一种从股东至上向利益相关者至上的转变。

与传统企业项目，DAO的主要特点包括透明、参与权、共建等。DAO的资金都是按照公开透明的方式进行获得和使用，暗箱操作的难度大；链上决策机制给了每位代币持有者表达意见的机会；虽然DAO有发起团队，但DAO没有严格的层级结构。

需要指出的是，DAO的参与者并非没有风险。如果团队作恶，他们可能会直接卷走参与者的资金。例如，2016年The DAO攻击事件中，作恶者获利数千万美元，并导致以太坊社区的分裂；近期也有Squid等匿名DAO发生卷款跑路的情况。

同时，DAO的决策也并非完全公平，群体智慧在DAO决策中发挥的作用有限，发起团队或者KOL可能有更大的话语权，而那些持有少数代币的参与者则不会拥有同等的话语权。并且，链上治理的效率不高，如果发生比较紧急的事件，通过链上治理可能无法应对。最后，DAO的组织形式比较松散，成员流动性很大，在市场行情不好的时候，这种结构非常不稳定。

(b). 融资

ConstitutionDAO的发起者Graham Novak和Austin Cain并没有太大的影响力，他们的Twitter关注者只有千人左右，在加密货币领域也没有太多人脉和资源。

然而，他们发起的ConstitutionDAO在几天时间内筹集了超过4000万美元，并且吸引了整个加密货币市场的关注。尽管最终未能如愿，但ConstitutionDAO整个事件表明，只要想法和理念有足够的吸引力，不为人知的年轻人也能在短期内筹集到大量资金。这打破了曾经的融资规则和方式，区块链和DAO为融资指出一条新的路径。

(c). 潜在的法律风险

作为一种新兴组织形式，DAO目前缺乏正式的监管法律和政策，处于一种灰色地带，这也在一定程度上促成了它能够在短期内筹集并使用巨额资金。

目前，加密货币领域已经存在多个DAO，他们管理的资金规模越来越大。如果DAO的影响力持续扩大，监管部门肯定会出台相关政策进行监管，那时，DAO的发起团队会面临法律风险。

4. 下一个ConstitutionDAO会是什么?

ConstitutionDAO的声名大振存在一定的偶然因素，但其中也存在一些关键因素，下一个加密货币领域的类似事件也会具备这些关键因素。

1. 首先是充满与现实世界的对抗性。不管是否是噱头，筹集加密货币并用来购买宪法副本，这个事件本身看起来充满矛盾和对抗。

ConstitutionDAO起源于购买宪法副本，是一种纯粹的精神，在短期内形成强大的共识。特别是当今社会很多年轻人不满于社会阶层的固化和机会减少，他们会愿意通过加密货币向传统世界传递声音，期望得到更多认可。其实这种趋势在Gamestop轧空事件中已经有所体现，在与大机构对抗中普通参与者会变得更团结。同样的，ConstitutionDAO的捐赠者则是与亿万富翁进行对抗。

2. 其次是在DAO中人人平等的理念。DAO需要一大群人共同参与，因此有明显的地域限制、民族限制可能不会有那么大的影响力。同时，ConstitutionDAO没有设置参与门槛，也没有为发起团队预留其他利益，这是与其他DAO的不同之处。

PEOPLE代币不属于任何组织，这种设计使得PEOPLE更容易被接受，并被赋予更多想象空间。

3. 第三是稀缺性。《美国宪法》第一版数量非常少，只有13份正式版留存于世。

加密货币爱好者这个群体对稀缺这个属性非常看重，只有稀有物品才更可能吸引这群参与者加入。

4. 第四是持续赋能。在宣布退款之后，ConstitutionDAO创始团队在项目中的话语权已经变弱。此后，社区自发形成一股新的力量，为PEOPLE进行持续赋能。他们计划对网站、白皮书和路线图等进行了新的设计，并尽可能将PEOPLE代币与其他项目进行结合，赋予更多使用场景。这同时也是在践行DAO的理念。

对ConstitutionDAO的分析与思考