市场周报：BTC 回调未终结趋势，山寨仍处修复期

一、本周影响行情的中短期行情数据变化

1.1 本周的行情回顾10/9-10/17

本周的行情，可以说是波动巨大、历史罕见，首先在10/10号之前，市场初步回调，毕竟前面刚连续日线拉升，直接创了新高，初始的调整并不深，10/10，中美贸易摩擦加剧，晚上11点-12点，美股直接下杀，下杀幅度相对美股自身较大，且流畅，币圈也破位，当时应该可以观察市场的情绪，并不乐观，然后市场流畅下跌，10/11号出现了非常惨烈的市场崩盘，山寨币普遍回撤50%以上，USDE脱钩，市场大量爆仓，市场急跌之后，短线资金再次涌入，出现超跌之后的修复反弹，当天第一次修复在112000受阻，回调后，第二次修复在116000受阻。逻辑上这种对市场的破坏性，不是一次性能修复的，市场起码进入震荡，市场回调到10/16号的时候，接近震荡区间下轨，反弹不起，市场承接弱势继续下跌。

1.2本周影响行情的中短期行情数据变化

1.2.1 稳定币资金流动情况

本周（10/10-10/17）稳定币总规模续创新高，达 2573.48 亿美元，单周增发 37.26 亿美元，日均增发 5.32 亿美元，较前两周的 4.72 亿美元日均增发量小幅加速。回溯近三年数据可见，BTC 上行周期中稳定币增发常同步加速，震荡或调整周期则明显减速。尽管本周市场回调幅度较大，但从稳定币增发节奏判断，BTC 大级别上行趋势尚未终结，10 月 11 日的下跌暂可定义为正常回调。

1.2.2 ETF资金流动情况

本周（10/10-10/17）比特币 ETF 终结前期高流入态势，单周净流出 6.7131 亿美元。从单日数据看，ETF 资金情绪降温并非突发：10 月 6 日单日流入创历史高位、BTC 突破新高后，单日净流入便逐日递减，10 月 10 日转为净流出，10 月 11 日 BTC 随即加速回调。后续需重点关注 ETF 资金何时恢复净流入，这将是判断下一轮大级别上行趋势启动的关键信号。

1.2.3 场外折溢价

本周（10/10-10/17）USDT 与 USDC 的场外溢价率呈现明确信号：10 月 11 日市场大跌后，溢价率大幅攀升，反映大量场外资金借机抄底；10 月 12-15 日市场反弹期间，溢价率持续维持高位；但后续市场二次探底时，溢价率反而回落。结合市场走势判断，当前反弹仅为大跌后的首轮自然修复，后续需持续跟踪场外溢价率能否在新一轮反弹中体现出持续的 FOMO 情绪。

1.2.4 以太坊 ETF 资金流动情况

本周（10/10-10/17）以太坊 ETF 同样结束前期流入，单周净流出 2.6289 亿美元（前两周净流入 17.1916 亿美元），以太坊价格也随 BTC 同步加速回调。与比特币类似，以太坊后续能否开启新一轮大级别上行，核心仍需观察 ETF 资金何时重回净流入轨道。

1.2.5 比特币微策略购买

本周（10/10-10/17）微策略于 10 月 13 日再度增持比特币：花费 2700 万美元，以 123561 美元的平均价格购入 220 枚。尽管微策略仍保持一定增持频率，但单次买入数量较此前大幅减少；同时，上半年 BTC 创历史新高时，微策略股价未能突破历史高点，其对 BTC 上涨的推动作用较年初明显下降。

1.3 本周影响行情的中期行情数据变化

1.3.1 持币地址持币占比和 URPD

本周（10/10-10/17）比特币持币地址结构呈现分化：

持币量 100-1000 BTC 的地址：持币占比从持续上行转为横向震荡，反映该群体购买意愿减弱，或部分地址抛售与其余地址买盘相互对冲；
持币量 10000-100000 BTC 的地址：持币占比明显回升，显现明确吸筹动作；
持币量 1000-10000 BTC 的地址：持币占比延续下行趋势，整体仍处于派发状态。

从比特币筹码分布看，本周出现关键变化：此前 117000 美元附近的最高筹码峰部分松动，112300 美元附近则通过大量换手形成新的最高筹码峰。后续若市场反弹，需警惕 112300 美元附近的短期潜在阻力。

二、山寨市场解析

本次山寨市场分析将从 4 大板块展开拆解：

1. 市场总览

山寨币市值

本周五 TOTAL3（剔除 BTC、ETH 后的全代币市值）达 9998 亿美元，环比下降 12.28%。上周五受特朗普关税消息刺激，市场大幅下跌，凌晨 4 点叠加 USDE 杠杆爆仓、做市商风控撤流动性等因素，进一步放大跌幅 —— 流动性缺失时，价格信号参考意义有限。此后，特朗普对 TACO 交易态度松动、鲍威尔发表鸽派言论，市场迎来普反。尽管价格多数回升，但大量投资者已因爆仓离场，当前市场相较于美股表现偏弱，修复仍需时间。

链上TVL总览

链上总TVL（蓝线）1515亿美元，环比下降11.20%，本周tvl跟随大盘，价格出现了大跌，尽管市场如此恐慌，链上链上的质押依旧相对平稳，未出现解除质押充值进交易所变现的情况，后市逐步企稳走高还是值得期待的。

稳定币市值与交易所储备2748

法币支持稳定币净流入方面截止周五合计净流入16亿美元，如此大的波动面前依旧保持净流入，非常强势。

稳定币总市值2839亿美元，环比增加继续0.56%，当周增加值继续上升。

交易所稳定币余额方面本周逆势增长，可能在市场下跌后存在部分资金进场抄底。

山寨指数

本周五山寨指数26，较上周继续下降，主流山寨相比较btc依旧表现较差，山寨这块流动性的快速缺失，均出现大幅插针对持有者的信心存在一定怀疑。

市场情绪

周五情绪指数28，较上周有所大幅下降，几乎全市场下跌。

山寨总览

本周市场整体表现大幅下跌，一次大幅度去杠杆行为，全市场主流山寨都出现-70%均值最大值跌幅。随着危机的逐步缓解，流动性恢复，山寨基本跟随btc波动率恢复到往常水平。危机之后仅个别表现相对强势代币，市场的信心还有待进一步恢复，从盘面表现来看，进两天表现相对强势的是上币安合约的小市值，次新/新币。从整体来看，这次的散户大量爆仓，资金短缺，山寨的活跃度必然相对下降会持续一段时间，小市值或许在当前不确定环境中位置的价值铆点。