作者：Spike @ Contributor of PermaDAO
审阅：Kyle @ Contributor of PermaDAO
熊市是适合 build 的季节，但是还有个前提，就是要有资金做弹药来维持项目运转，否则很可能撑不到下个牛市的到来，提前献祭在熊市的黑暗里。
但是资本要的是回报率，也不会随便一张 PPT 就会撒出去真金白银，因此深刻了解 VC 们的喜好就显得至关重要，少走弯路是卷赢其他项目的捷径。
少有人走的路不一定艰难，更多是大家不知道该怎么走。这一次，借助 Roodata 收集整理的数据，我们第一次可以全景式观察 VC 的具体行为偏好。
本篇报告不涉及具体投资指导意见，只是对 VC 做的一个观察，数据也只是目前能收集到信息汇总，不保证 100% 正确，亏本了或是赚钱了都与本文无关。
图片说明：2020 至今成立的项目地区占比
图片来源：https://www.rootdata.com
首先，美国依旧是绝对的 Web3 创业高地，并且处于绝对支配地位。一国占据了 1/3 以上的份额，创业公司获得融资数量足足有 474 家，这已经比随后 2-5 国家分布的项目的总和都要多了，美国是创业者的绝对高地。
而在美国之后的其他地区，数量级直接大幅下降，第 2-5 名来到了 100 家的量级，而之后的香港就开始直接落到 50 家以下了。我们可以大致将其划分为三档，美国独一档，横霸天下。其中，新加坡比较特殊，其更多是作为进入亚太市场的门户而存在，而香港的创业公司仍旧未能恢复 2017 年的盛况。
我们可以得出一个结论，目前的区块链有三个主要市场：北美、亚洲和其他地区，呈现出一个主要中心和一个次级中心的整体创业格局。并且亚洲市场不局限于中国大陆市场，base 中国大陆的虽然有 95 家，而印度以 93 家数量紧随中国。
此外，东南亚市场的越南创业机构数量均在 37 个入选，这和自 Axie Infinity 爆火以来的东南亚热潮趋势是一致的，无论是出海还是本土化，东南亚市场值得被更多的重视。
图片说明：加密市场融资金额与数量趋势（按季度划分）
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其次，熊市是货真价实的，不要相信任何短期的利好，最直观的就是机构出手的次数急剧减少，2022 和 2023 年两年金额和数量相较于 2021 都呈现了极速下降的趋势。融资额自 2022 年 Q1 以来稳步下降，熊市消化这些前期投资就已经十分艰难，存量市场的拼杀将会延续很长时间。
虽然熊市投资减少，但自从 DeFi Summer 以来，总体的投资数量和 2020 年之前相比仍在高位，高位熊和低价牛孰好孰坏。目前看来很难得出结论，但至少可以确定的是，机构们没有绝望，长期的市场仍然值得期待。
但是何时走出熊市，仍旧是未知问题，绝对数量的下降更为直观的显示熊市的可怕，2023 年 Q1 相较于 2022 年 Q1 减少了 222 个项目数量，但是金额足足下降了 80%，已经完全不是一个数量级的规模。
而自 2021 年 Q1 以来的融资额和之前相比，已经明显高出一个数量级，好消息是拿到融资的项目可以安稳挺相当长一段时间，即使开摆也会生存很久；坏消息是如果现在创业，市场上的钱可能会少 80%，并且更少的机会能抢到，如果不是具有充足自信，大部分人还是找个班上比较保险。
如果有一点能让我们自我安慰的话，那项目方的内卷会只需要再挺一个季度。从 2017 年至 2020 年数据来看，其大致走向都是四季摇摆，但至少会有一个季度会重回高点，一般是二、三季度，再坚持一下。
简单总结下，目前最主要的问题就是市场存量资金过于庞大，而由迟迟没有杀手级应用吸引新的外部用户入场，只能靠圈内人慢慢消化了。
再者，虽然有新公链、新模式的不断涌现，但从长期来看，以太坊仍旧是绝对的霸主地位，甚至排名靠后的 L1/L2 公链上可能只有个位数的项目找到了投资。
但是整体趋势是没有问题的，上图已经很明显的揭示了，挑战以太坊的关键并不在于性能和抗审查这些角度，而是生态。但是，好消息是不兼容 EVM 的 Solona 已经下滑到第六名，生态建设能力遭遇考验，甚至可以认为，公链之争可能陷入一个冷静期。在漫长熊市期间，大家还是更偏好以太坊生态。
从这个意义上说，而其他公链则很少有生态这一说，兼容 EVM 会让自己变成事实上的以太坊“侧链”，不兼容则完全没有搞头，至少目前看不出来哪家会改换门庭。以太坊的统治地位至少会持续相当长的时间。
造成这种原因的是顶级资本的统治力，区块链资本有很多，但真正有能力进行生态系统建设的，那还是得看卷王们的导向。加密资本有很多，但不是谁都能拿出 10 亿级美元来 build 的。大部分项目的融资额还是局限在 3 百万美元以下，占比达到 1/3 以上，而能拿到 5 千万美元以上的项目仅有 34 个。
图片说明：融资规模分布
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市场上分析投资机构的行为偏好的文章已经不在少数，本文不再赘述。本文换一个更有趣的角度去看待 VC 们的入局时间，以轮次分，而非以领域分，以获取更为宏观的认知。
图片说明：投资轮次和融资额
图片来源：Arweave SCP Ventures
不同于常规的种子、天使或 A-B-C-D 轮到 IPO 的传统方式，Token 加多种融资模式给与了机构们无限度的自由，从 A-F 都可以算轮次，说不定哪天可以到 Z 轮。终于是把进入和退出机制玩出了花，单是围绕 Token，就有 IDO/IEO、公募、私募等，就差把空投算上了。
并且大家注意下，机构也会狂热。不信往上看，我们用盒须图的方式展现各个领域的内部差异。从偏好来说，仍旧是种子，和 A、B、C 轮次次数较多。说明大家整体还是理智和传统的，但是其他方式的存在也为机构们提供了更多的选择。
Arweave SCP Ventures 是由 Arweave 官方和 everVision 共同组建的生态基金，专注于 Arweave 生态孵化和投资。目前已投 4everland、ReadON、S31 Labs、Mind Network 和 Starpower 等项目。
如果熊市里感觉创业艰难，那么不妨把目光转向 Arweave 生态，SCP Ventures 目前正聚焦于扩展边界，任意和 Arweave 具备关联性的创业项目都可以和我们直接联系，共同做大做强再创辉煌，Make Arweave Great Again！
图片说明：Arweave 生态基金列表
图片来源：https://arweave.org/funding
