大家或许发现了，这几个月市场资金的主要关注点是：BTC和meme币。以太坊生态币和一些其他的机构vc代币资金都不感冒。

StarEx先带大家看看比特币的表现

4月中旬开始，也就是比特币减半后，行情开始转差，也就是那个时间开始，稳定币流入量几乎零增长，比特币期货杠杆率也大幅下降。ETF资金也停止了大幅流入，甚至开始流出。

机构和大户们变得谨慎，大部分原因是美国经济相关的数据持续不确定性。比如降息时间、降息幅度，后续美联储的反应等。这反应了市场对重大预期事件的敏感性，所以投资者短期获利后抛售，先落袋为安。

经过一轮大涨，即使短线上比特币有一定的抛压，但是它的表现依然很强劲。反倒是山寨币们跌幅巨大，表现非常弱。而meme币出奇的坚挺和强势，比如pepe再次创了历史新高。

为什么会出现资金流入：BTC和meme的情形呢？StarEx认为市场归根结底还是要看挣钱效应。在当前市场结构下，散户已经很难再赚到钱了。有技术、有生态的项目代币很难再有500倍的增长了。

2021年之前，加密市场的早期项目，投资者初期就能参与融资、生态建设，二级市场上线时也就数亿美元的稀释市值，所以一个牛市几十倍甚至上百倍司空见惯。

但是2022年后的加密市场，机构主导了一级市场，变成了大户游戏，普通投资者很难参与早期融资，生态建设最常见的就只是“撸毛”以期获得可能的空投，还被项目方轻视的称为“电子乞丐、链上奴隶”，代币上线流通率很低，稀释市值高达数十亿美元，基本没有什么增长潜力了，机构们不断抛售代币让散户们接盘，散户啥好处没捞着，反倒成了机构们退出的流动性。

以太坊在2014年ICO时的价格为30美分，而今天的价格是3000美元。这是一个10年内1万倍的回报率，全球任何人都可以参与。2020年，SOL的发行价格为0.22美元，而4年后，价格为140美元，这意味着4年内有着超过600倍的回报率，

但在本周期中，我们已经没有这个市场环境了，散户购买预发行代币或在公开市场低价购买代币的机会几乎为零。好的项目代币，一出现就被机构们瓜分了，它们背书下的代币上线市值都非常大。

上一轮周期投资1000美元的SOL现在变成了60万美元。而这一轮周期投资1000美元的Eigenlayer，即使增长了10倍，也只有10000美元。在上一轮周期，散户投资者很容易掌握自己的命运，低市值、技术好、生态强的项目很多。而在这一轮中，只能等项目方施舍点空投。

好项目的大规模融资导致代币发行前的估值已经达到数十亿美元。这产生了两个问题：巨大的卖方压力，以及稀释估值过高。散户不但没有机会参与好项目了，反倒成为这些项目的接盘侠。所以散户们自然的选择就是拥抱BTC和meme币，远离机构们的代币，除非它们跌到合适的估值水平。

StarEx认为这个现象估计还会持续很长时间，如果觉得meme币风险大，那就拥抱BTC吧，长期是不会让你失望的。