长文慎读

如果你认为自己对合并已经有足够认识（合并会做什么，合并不会做什么），那你只要看以下关于合并将如何影响Lido的总结。

1. stETH在合并后将继续存在

stETH将继续存在，并提供和当前相同的服务：作为数万名用户的质押和质押奖励凭证（无需锁定，可流通且可组合）。stETH作为整个生态系统中被深度集成的DeFi乐高仍然具有价值，允许质押用户自行定制Defi收益策略。它将以与现在相同的方式存在和运行，并且还将因为以太坊共识从POW到POS的转变中获得额外的奖励（下面将详细介绍）。

2. 合并并不能让用户退出ETH质押

质押提款只会在合并之后的一次硬分叉中被激活。在此之前，用户可以通过二级市场（如Curve或Uniswap等去中心化交易所）将他们的stETH换成ETH或其他代币。

3. Lido已准备好迎接合并。验证者将帮助Lido获得额外奖励，这对stETH的回报有积极的影响

Lido完成了专门为合并设计的升级，Lido节点运营商按照要求和指导完成节点配置并参与测试网合并。截至目前，Lido节点运营商都已经报告其所有节点都正确的完成配置。

在以太坊POS网络中，验证者将扮演（执行层）区块提议者的角色，并通过优先交易费和潜在的最大可提取价值（MEV）获得奖励。这些奖励（减去Lido协议费用）将可以直接在执行层提取，这些奖励将直接通过Lido再次质押，这将增加质押用户所能获得的奖励。Lido已经在以太坊主网上部署了这种机制，一旦合并后优先交易费出现，额外的奖励将立即开始累积。

4. Lido正在与社区和节点运营商讨论以确定MEV奖励的处理方案

Lido正在通过开放和透明的流程以提出一个解决方案，从而：

确定如何以及何时提取MEV
让质押人共享MEV奖励
确保节点运营商实行DAO批准的方法

与优先交易费一样，MEV奖励也将增加stETH用户获得的奖励。

合并是什么（以及它不是什么）

合并具体是什么？

基本上，以太坊包括两层：共识层和执行层。在以太坊的大部分历史中，这对普通用户来说并不明显。即使从技术角度来看，它们也是紧密地耦合在一起，以至于它们被认为是作为一个整体运行着。以太坊的初始版本通常被称为工作量证明（PoW）以太坊。

共识层是一种网络机制，通过该机制，节点可以就哪个链是主链（canonical）达成共识，而执行层是通过节点执行EVM操作、传播交易以及管理状态和历史数据的机制。

在2020年12月推出以太坊信标链（以太坊的权益证明共识层）之后，我们认为的以太坊由两个独立的区块链组成：工作量证明（PoW）以太坊网络，以及旨在最终充当以太坊唯一共识层的权益证明（PoS）网络。通过合并，以太坊PoW将"对接"到以太坊PoS中，并且PoW共识层机制将被剥离，以支持PoS。

需要注意的是，这里没有”第二个以太坊“。”以太坊2.0“或”Eth2“在过去被用来指代对以太坊协议的一系列改进，其中之一就是PoS的引入。虽然信标链在技术上是一个独立的区块链网络，但它不是新的以太坊，它只是一个新的共识机制并最终将接入包含了以太坊所有内容的执行层。

合并将发生在共识层的Bellatrix硬分叉和执行层的Paris硬分叉之后。要进行合并，必须首先升级信标链以"托管"执行层的交易。共识层的升级被称为Bellatrix。一旦升级成功，当前的PoW网络就准备好将共识转移到PoS。这个转换是将在达到一个预设的PoW总难度时被触发。一旦触发，当前的PoW链停止将PoW作为其共识机制，而是遵循信标链PoS机制。需要记住的是，合并并不是以太坊发展的终点。合并是以太坊整体进化路线图的一个组成部分 - 但只是一个部分。

合并后将会发生什么？

如上所说，合并的目的是弃用PoW共识机制，转而支持PoS，并确保原有的执行层和新的共识层能够顺利进行对接，以便让以太坊继续运转前行。这种转变最重要的影响是以太坊将不再支持硬件设备的挖矿，因为权益证明中的区块是由验证者产生的。表现良好的验证者会得到经济激励（质押奖励），并且以太坊POS通过惩罚（不活跃或者掉线）和削减（恶意行为）来抑制表现不佳或损害网络的验证者。

以太坊PoS信标链自2020年12月运行以来，验证者已经获得了质押奖励，并且他们也将在合并后继续这样得到奖励。请注意，质押者因履行验证者职责而获得的奖励是在信标链（共识层）上累积的（这很重要，我们将在下面解释原因）。合并也会稍微影响在以太坊中运行一个良好表现的验证器要求；运行验证器的用户必须确保他们正在运行执行层节点（请参阅常见问题解答），并在合并后不能依赖第三方节点提供商提供服务，如Infura，Alchemy或Pocket Network。

因此，如果一切顺利并且合并成功，预计以太坊中的验证者和质押者的数量将增长，原因有两个：

与合并相关的技术风险是不可忽视的，因此一些潜在的质押者对参与验证犹豫不决，因为他们担心他们可能无法收回他们的质押ETH（要激活验证节点必须存入一定数量的ETH）。成功合并后，此风险将大大降低（但不会归零，下面将详细介绍）；
区块提议者（即验证者）将获得以前分配给矿工的额外奖励：优先交易费和MEV奖励。这些奖励将增加运行验证节点的投资回报率。

但是，需要做出一个重要的澄清：合并将不允许质押者从执行层直接提取已经在共识层（信标链）累积的奖励或者它们的初始质押代币（因此质押奖励和初始质押不被允许在DeFi中使用，重新质押，出售或通过交易所等从以太坊提取）。但是，区块提议者在执行层所获得的奖励（优先交易费和潜在的MEV奖励）将立即给到验证者，因为它们是直接通过执行层支付。

假设区块空间稀缺，用户相互竞争以将他们的交易被打包到区块中，他们通过支付交易费来做到这一点，该交易费分为基本费（base fee）和优先费（priority fee）。优先交易费 - 通常被称为"小费" - 是在基本费用（在给定时间在网络上进行交易的最低成本）被烧毁后交易中剩余的gas费用，这个余数用于激励矿工（在PoW中）和验证者（在PoS中）处理用户的交易。搜索者（searchers）或区块构建者（block builders）为了能够获得相关的MEV机会，他们把该MEV奖励中的一部分支付给矿工或验证者，这一部分奖励被称为是矿工或者验证者的MEV奖励。

质押提款功能会在合并后的第一个硬分叉中引入，估计在6-9个月后。除其他重要事项外，硬分叉将引入"质押提款操作"，该功能允许质押人完全停止所运行的验证者并将其质押ETH从信标链撤回到执行层。

合并何时发生？

合并已经在许多次测试，比如特殊用途的测试网（Kintsugi，Kiln等），将被下线的以太坊测试网（Ropsten），以及其他可能保留到未来的测试网（Sepolia）。Goerli测试网也经历了成功的合并。以太坊主网合并计划于2022年9月15日进行。

Lido一直在努力与其节点运营商，用户，以太坊开发人员以及Flashbots（他们是以太坊MEV领域的驱动力）等第三方合作，为合并和即将发生的事情做准备。

合并如何影响Lido？

在这一点上，不熟悉Lido和其他流动性质押解决方案的读者可能会认识到，存在一种资产或者服务，让愿意承担质押的财务风险的用户，不用承担技术或运营风险和相关成本，就可以和提供此服务的运营商和协议之间共享质押奖励。

2020年底，这正是Lido想要做的事情：Lido创建了stETH，这是以太坊上最早的流动性质押代币之一。stETH让用户可以存入任何数量的ETH（而不是作为独立质押者通过质押至少32个ETH参与）就可以为以太坊PoS网络安全做出贡献，并分享验证节点获得的奖励。最重要的是，stETH代币化了信标链上累积的锁定的质押奖励以及原始本金，使其变成在执行层上具有深度流动性的令牌（轻微的折价），并且有可能成为DeFi中的重要模块。

Lido的用户有时会问：”一旦合并发生，stETH会发生什么？它是否会消失或没有价值？“ 简单的答案是：stETH不会有任何改变。stETH将继续存在，并提供和当前相同的服务：作为数万名用户的质押和质押奖励凭证（无需质押锁定，可流通且有强组合性）。

此外，正如我们上面所讨论的，迁移到PoS将以优先交易费和可能的MEV奖励的形式增加对验证者的奖励，这将以类似于今天累积的质押奖励的方式发放给stETH持有者。让我们分别检验潜在的变化。

提款和赎回

合并将不允许用户退出ETH质押，因为提款尚未启用。一旦在下一个硬分叉中启用了提款，stETH的之前声明的好处将变少（技术上，质押的Eth将从不可赎回变为可赎回）。虽然可赎回，但质押者从信标链赎回ETH时可能会遇到（可能很大）延迟。

验证者加入信标链前需要排队。类似的，退出信标链的验证者（赎回验证者的全部价值的必要条件）也需要排队等待退出。此退出排队机制旨在帮助确保恶意参与者无法快速接管或退出大部分验证者。在假设（和现实的）场景中，数以万计的验证者同时退出，队列的持续时间可能会上升到数周甚至数月。部分提款（提取验证节点超过所需的32个ETH的部分）肯定会有助于减少在任何一个时间点需要退出的验证器数量，但是，总存在一些质押者（特别是早期的质押者）可能出于各种原因（例如再次质押ETH，更改提款凭证等）想要完全退出其验证者。

因此，在这方面，stETH（通过其在二级市场上的流动性）将继续作为质押或者退出质押的最快方式，尽管这样做可能会产生一些折价。对于那些不着急退出质押且愿意等待提款期的用户将从一级和二级市场之间的stETH价格套利中受益，因此耐心可以得到回报！

质押者回报

至少在中短期内，合并还将增加stETH持有者从其权益中获得的奖励。这将通过三种方式体现：优先交易费，MEV奖励，以及一旦启用提款后的质押奖励复利。但是这有一个重要提示，随着以太坊验证者数量的增加，对所有质押者的质押奖励也会减少（可参考）。因此，每个验证者的基于新币铸造的奖励可能会下降，而且合并后优先交易费和MEV奖励的产生会激励更多的验证者加入网络。质押者应该明白总回报是不稳定的，直到找到新的平衡。据估计，整体stETH的APR可能会从目前的3.9%增加到5%-8.2%的之间，具体取决于网络上的交易量。

优先交易费

如前所述，在PoS中，以太坊验证者将以优先交易费的形式获得奖励。优先交易费是根据EIP-1559机制烧毁交易所需的gas后剩余的"小费"。以前，这些优先交易费将归矿工所有，合并后，他们将归验证者所有。这些优先交易费可能非常多，并且在网络拥塞时价值大大增加。

Lido已经推出了相应主网合约代码的更改，其中优先交易费将以正常质押相同的费用结构重新质押到协议中（90%给质押者，5%给协议，5%给节点运营商）。这将对stETH持有者的APR有积极的影响。

MEV奖励

与优先交易费类似，验证者也能够从包含MEV区块中提取额外的价值。Lido正在制定一项方案，该方案将描述协议及其组成节点运营商将能够使用的流程和基础设施来提取MEV并与质押人分享奖励。尽管该方案尚未最终确定，因为仍有测试需要进行，以评估所需的基础设施和实施决策，但Lido很可能会从开放透明的区块打包市场获取区块，以加密方式接收它们，并发布它们（可能通过MEV-boost等基础设施）。这一过程的奖励将同样与质押者分享，预计stETH持有者的APR将相应上升。