作者：陳一晚風
出品：鴕鳥區塊鏈
從去年5月份起，遊戲、NFT和DeFi就成為了一個強大的組合，玩家可以任意在在遊戲中兌換BTC或ETH等加密貨幣或其他山寨幣。例如，當Axie Infinity在新冠疫情期間成為主流時，拉丁美洲的大多數玩家將他們的SLP代幣轉換為穩定幣，然後通過交易所轉換為法定貨幣。
GameFi是一個包含去中心化金融或DeFi元素的遊戲市場，它正在以真正革命性的方式顛覆遊戲行業。與此同時，它還吸引了全球VC和投資者的目光。而Staking是DeFi的核心吸引力，允許玩家鎖定他們的代幣，從而建立對該特定代幣的興趣。當然，同時希望代幣價值會隨著時間的推移而增加。
這些遊戲代幣和資產向其他生態系統的可轉移性不僅增加了DeFi的流動性，還讓玩家坐在駕駛座前，帶來傳統遊戲無法提供的許多好處。
NFT——現實世界的DeFi
在經歷了像BAYC和Doodles等流行NFT系列的價格飆升後，以太坊的創造者Vitalik Buterin卻表示，這些應該具備其他更有意義的賦能。除了排他性和數字所有權之外，很難發現這些看起來像jpeg的資產的真正用途。然而，將NFT引入DeFi對於加密社區和整個主流來說是開創性的，因為這可能最終成為大規模採用的關鍵。
NFT服務於藝術以外的許多目的。將金融效用添加到不可替代代幣作為可交易資產將多樣化和擴大用戶可以使用它們做的事情。它還將為包括現實世界DeFi在內的大量新資產鋪平道路，使其更加有形和相關。
近日，Uniswap宣布收購NFT 市場聚合器Genie，實現了在Uniswap上買賣NFT。不需要再去轉到其他網絡，省時間的同時也節省了成本。此次收購由Uniswap Labs進行，對Uniswap協議、Uniswap治理或UNI代幣沒有影響。在新的Uniswap NFT體驗可用之期，Genie 用戶還可以繼續使用Genie網站的服務。
Uniswap是DeFi領域最大的巨頭，TVL 超過47.7 億美元，是加密領域最可靠和最值得信賴的品牌之一。以太鏈在Uniswap中鎖定的金額最高（45.8 億美元），其次是Polygon、Arbitrum和Optimism。 NFT與DeFi的結合正式開始於Uniswap收購Genie——第一個NFT市場聚合器。
隨著Uniswap開始入局NFT交易，Opensea的壟斷也迎來了全新的挑戰。首先Uniswap進軍NFT可能會帶來一種新的NFT，它不僅依賴於稀有性因素和排他性，而且還依賴於實際的金融效用以及我們已經對這些NFT所做的一切。
遊戲是將NFT、加密貨幣和DeFi聯繫在一起的粘合劑。借助NFT，玩家可以在區塊鏈上真正擁有自己的遊戲內資產，進行交易並通過在二級市場上將其作為收藏品出售來賺錢。同時，遊戲需要DeFi來實現這些遊戲代幣/資產的可轉移性。 Uniswap成為NFT市場是一項重大發展，尤其是OpenSea等業內其他參與者已經採取類似舉措將NFT和DeFi結合起來的情況下。
信貸危機接踵而來，DeFi暴雷
隨著宏觀環境繼續惡化，全面降低風險偏好，熊市開始瓦解。然而，加密貨幣的內生因素加劇了崩盤，經歷了第一次大規模的信貸危機。雖然這場危機背後的大量債務是通過不透明的中心化貸方解決的，但整個加密空間都在鏈上感受到了影響。
隨著價格開始暴跌，不可持續的做法變得越來越明顯。這始於Terra的UST及其20%APY。
一年多以來，Terra的團隊通過其Luna Foundation Guard（LFG）提供的“收益儲備”向Anchor產品的儲戶提供了非常高的利率補貼。機構和零售參與者都向Anchor存入了資金，該公司一度積累了超過200億美元的鎖定總價值（TVL）。
許多中心化貸方（例如Celsius）向存款人提供8-12%範圍內的穩定幣高收益，利用這些存款的一部分在DeFi中產生收益，為他們追逐更高的回報以從價差中獲利。雖然在2021年的牛市期間，高於此範圍的收益率廣泛可用，但在2022年變得稀缺，導致貸方尋求風險更高的選擇，以與仍在為客戶提供高利率的其他人競爭，這推動了Terra和UST，領先的貸方和基金，如三箭資本(3AC)，在倒閉後實現了巨額虧損。 UST對超過10億美元比特幣的支持導致了進一步的壓力，因為他們成為了被迫賣家。
強制去槓桿化
隨著股票繼續崩盤，加密貨幣緊隨其後， DeFi的強制去槓桿化開啟，但由於系統中的高槓桿率受到了更大的打擊。在一條現已刪除的推文中，3AC的首席信息官Su Zhu建議Michael Saylor通過借入穩定幣並將其換成UST以獲得20%的APY來獲得他的比特幣收益。
隨著UST內爆，3AC過度槓桿暴露，因為他們無法在接下來的幾週內償還給BlockFi、Genesis、Voyager和可能其他人的貸款。根據多個消息來源，Celsius和3AC等機構的破產管理都超過了100億美元，導致其最大資產比特幣和以太坊被迫拋售和大規模清算。
stETH崩盤
除了UST，另一家最擁擠的交易機構在槓桿的推動下進行的交易涉及Lido的質押以太幣（stETH）。價值數十億的ETH以1比1的價格換取stETH，獲得4%-5%的被動收益率。這很奏效，直到市場對流動性的需求隨著去槓桿化而急劇增長。然後由於機構被迫出售以彌補其他頭寸，stETH的價格跌至0.93 ETH。
負反饋循環
去槓桿導致流動性失衡並進一步去槓桿，以stETH抵押品借入數百萬ETH以獲得接近10%的槓桿質押收益率。隨著stETH的價格下跌，借款人被迫將其出售以換取ETH以支付抵押品，這進一步降低了價格並導致Curve池中的流動性提供者撤回他們的ETH以避免過多暴露於stETH。
stETH的流動性下降，最終池中只有20%的ETH（與預期的50/5p拆分不同），使得銷售滑點更加嚴重。 stETH交易變得擁擠，加上背後的槓桿作用，情況很快變得更糟。然而，隨著合併的臨近和stETH價格的回升，我們可能會開始看到隧道盡頭的曙光。
Terra、Celsius或3AC等機構則不能這樣說，它們的生存機會都很低。這些以冒險行為為首的機構在牛市期間蓬勃發展，但隨著價格暴跌並與他們一起摧毀了其餘的加密貨幣空間，這些機構暴露無遺。最終，作為一個行業，加密貨幣最終從第一次債務危機中從傳統金融中吸取了同樣的教訓。
以太坊合併的潛在“威脅”
以太坊節點運行在客戶端之上，更容易理解為軟件引擎，沒有這些節點將無法驗證區塊和交易數據。有許多客戶用多種語言編寫；然而，礦工、節點運營商和驗證者往往傾向於選擇那些聲譽良好的少數人。畢竟，寫得不好的客戶端會影響哈希率、驗證者正常運行時間、證明、區塊提議頻率，並且在最壞的情況下對驗證者來說，會帶來削減風險。
合併後，以太坊的共識層和執行層都將在Beacon鏈上運行，每個層都有自己的一組客戶端，並且每個都有自己的客戶端多樣性問題。具體來說，這樣做是為了確保不會出現不需要的和不正確的區塊提議。在所有條件相同的情況下，這優於單一客戶端方法。
以太坊當前的狀態規模給客戶團隊帶來了挑戰，無論他們是在構建新客戶端，還是維護現有客戶端。客戶由經常輪換的小型團隊大力維護，而且通常工資太低。開發人員認為，州的規模極大地增加了客戶工作的複雜性，並且對客戶團隊沒有足夠的金錢激勵。
未來的以太坊升級（例如無狀態和狀態到期）並非直接旨在幫助客戶多樣化，可能會給當前和未來的客戶團隊帶來很大的緩解。將以太坊的狀態縮小到可管理的大小主要通過降低硬件要求和減少同步時間來幫助分散驗證者網絡，但存在許多二階效應。雖然很少討論，但可以合理地假設未來針對以太坊狀態規模的EIP 將大大降低客戶端開發和維護的複雜性和工作量。
質押池市場年輕且發展迅速。與硬件高度特定於每個礦池的挖礦不同，在啟用提款後，質押者的轉換成本將降至最低。在2021年的大部分時間裡，stETH是DeFi中唯一可用的流動性抵押衍生品。
諸如Rocket Pool的rEth等競爭代幣將如何發展，或者長期分佈在哪裡，還有待觀察。保留大量質押ETH緩存的交易所會產生其他問題，並可能使那些因以太坊無銀行性質而擁抱以太坊的人幻想破滅。
目前， 以太坊能夠擺脫客戶多樣性和中心化問題。在接下來的幾個月和幾年中，這種奢侈將消失，並且根據社區的反應，這些問題將得到緩解或忽略。
