來源： ARK Invest官網
編譯：王爾玉
11月4日，木頭姐Cathie Wood的ARK方舟投資發布了10月份的比特幣月報。比特幣近期維持在較小範圍內波動，在這裡徘徊越久，向上或向下突破的能量越大。以下是PANews對該月報的翻譯。
ARK報告要點
- 比特幣價格連續三個月在投資者成本基準形成的支撐位18,814美元和200週移動平均線23,460美元形成的阻力位之間波動。
- 比特幣創紀錄的低波動性表明，波動性有可能在短期內加大，價格可能上漲，也可能下跌。
- 在當前避險情緒下，比特幣的表現似乎好於一些大盤股。
- 在不利的宏觀環境下，比特幣似乎比歐元和英鎊等主要外幣更穩定。
一、市場概括
比特幣價格在窄幅區間波動
鏈上活躍度
長期持有者的交易虧損與前幾次市場週期成正比，表明最鐵桿的玩家終於開始虧損。
短期持有者自3月以來首次實現盈虧平衡。從歷史上看，短期持有者的盈虧平衡會構成熊市反彈的“阻力位”。
相比總市值，礦工資產負債表對比特幣的敞口偏低，表明他們的拋售壓力正（以及可能）被買家消化。
宏觀
由於利率居高不下且持續攀升，抵押貸款支持的證券似乎面臨與2008年金融危機時一樣大的定價壓力。
個人儲蓄率低迷且持續走低，表明消費者支出更多依靠債務。
網絡活動展現更多轉好跡象
比特幣的成本基準和盈利能力保持穩定
二、網絡的鏈上狀態
比特幣繼續在投資者成本基準和200週移動均線的區間內交易
比特幣200週移動均線與投資者成本基準
ARK觀點：看漲
比特幣連續第三個月在投資者成本基準的支撐位（18,814美元）和200週移動均線的阻力位（23,460美元）的區間內交易。
前者是通過從市場的一般成本基準中剔除礦工成本基準計算而來，面對鏈上超賣情況和混亂的宏觀環境的拉鋸戰，比特幣仍得到了強勁支撐。
鑑於比特幣在上季度的交易區間很窄，其波動性有可能在未來幾周至幾月內上升。
長期持幣者的交易虧損與前幾次市場週期底部的虧損比例相當
長期持幣者支出產出利潤率（LTH-SOPR）
ARK觀點：看漲
長期持幣者（LTH）的交易虧損似乎與2015-2016年和2018-2019年熊市期間的虧損比例相當，表明存在投降式拋售。
LTH-SOPR是長期市場參與者所持幣的售出總價與買入總價之比，目前的數值為0.5。這表示平均而言，長期持幣者蒙受了近50%的損失，這顯然表明，即使最有耐心的參與者也遭遇了虧損。
該指標重回或高於1將表明長期持有者開始獲利，這標誌著新一輪看漲趨勢的開始。
短期持幣者盈虧平衡，迎來阻力位
短期持幣者MVRV
ARK觀點：看跌
短期持幣者（STH）群體是在過去155天內開展了交易的持幣者，目前他們的交易價格處在盈虧平衡線上，可能迎來阻力位。
供參考：STH-MVRV上次接近1是在今年3月30日，當時現貨市場價格達到47,450美元。目前該指標處在接近1的水平，這是自2022年初以來首次觸及多頭壓制空頭的關鍵點位。
礦工雖面臨壓力，但持有比特幣餘額有所增加
比特幣礦工流出和礦工餘額佔流通供應量的百分比
ARK觀點：看漲
儘管礦工面臨算力上升和價格下跌的壓力，但從資產負債表和流出數據來看，它們的賣壓似乎仍較小。
整體來看，礦工30日平均流出量不及每日流通供應量的0.01%。雖然調整後的礦工餘額在2022年第三季度創下新高，但仍低於流通供應量的0.41%。
10月ETH的表現優於BTC，顯示加密市場整體情緒有所改善
ARK觀點：看漲
ETH/BTC幣對的交易價格保持在近兩年形成的交易區間內。
ETH本月跑贏比特幣12.28%，接近該交易區間的頂部。
ETH的相對強勢表現顯示加密市場的風險偏好上升。
三、比特幣VS股票
股票波動率加劇，比特幣波動率減弱
比特幣、納斯達克綜合指數、標普500指數的30天波動率
ARK觀點：中性
比特幣30日波動率自2020年以來首次與納斯達克和標準普爾500指數不相上下。
上次出現因比特幣波動率下降、股票波動率上升而導致兩者持平還是在2018年末和2019年初，隨後，比特幣價格迎來了漲勢。
FAANG中的幾家公司從頂部到底部的表現遜於比特幣
比特幣、Meta、亞馬遜和Netflix的價格
ARK觀點：中性
Meta（-75.87%）和Netflix（-76.38%）的股價跌幅超過了比特幣（-74.46%）。亞馬遜也在較小幅度上展現了與比特幣“常見”的波動率成比例的回調（-48.05%）。
儘管加密市場仍有進一步收縮的可能，但比特幣相對於傳統科技巨頭籃子中主要成分股的相對強勢表現反映了宏觀經濟環境的嚴峻程度，以及比特幣的韌性。
四、宏觀壓力
今天的比特幣/美元比疫情期間的歐元/美元和英鎊/美元更穩定
比特幣/美元、歐元/美元和英鎊/美元30日波動率
ARK觀點：中性
除股票外，比特幣的波動率相對於主要貨幣對也有所下降。
隨著宏觀不確定性的增多和美元持續走強，外匯交易對受到負面影響，而比特幣相對穩定。比特幣的30日實際波動率自2016年10月以來首次接近英鎊和歐元。
儘管美聯儲的鷹派立場有望維持其波動性，但比特幣相對於外幣的強勢表現是一個令人鼓舞的跡象。
目前房貸支持的證券面臨的壓力比2008年房貸危機時更大
美國MBS總回報指數（LUMSTRUU）和房地美主要抵押貸款市場調查（NMCMFUS）
ARK觀點：看跌
房貸支持的證券的定價似乎反映了美國房地產市場的困境。
房地美主要抵押貸款市場調查（PMMS）顯示，抵押貸款利率已增至高於2008年金融危機期間的水平。
此外，美國MBS總回報指數同比下滑16.7%，表明過去一年房地產市場估值受到重創。
個人儲蓄率暴跌表明消費者支出依賴於債務
個人消費支出與個人儲蓄率
ARK觀點：中性
隨著消費者支出持續增長，個人儲蓄率降至3.1%，表明消費者的資金更多依賴於債務而非收入。
不斷上升的個人債務和低迷的儲蓄可能會給美聯儲帶來壓力，迫使其改變鷹派立場。
五、附錄：術語表
活躍所有者：管理收發資金的同一組地址的個人或組織。也稱活躍實體。
現貨溢價：指期貨交易價格低於現貨，表示市場情緒看漲。
期貨溢價：指即將到期的期貨合約的交易價格高於現貨，表示市場情緒看跌。
成本基準：市場成本基準的調整版本。計算方法是用比特幣的實際價格減去比特幣價格的最新移動平均值。該指標用於衡量熊市下行風險。也稱Delta價格或Delta價值。
難度：驗證網絡中的交易所需的算力。 “exa-hash/s”和“tera-hash/s”分別表示1018哈希/秒和1012哈希/秒。難度越高，網絡安全性越高。
交易所供應量：交易所控制的地址中的比特幣數量。
到期期貨基差：現貨價格與到期期貨合約價格的差價。
期貨基差：現貨價格與永續或到期合約價格的差價。
投資者成本基準：市場成本基準的調整版本。計算方式是用已實現價格扣除迄今為止的累計礦工收入（以美元計）。也稱投資者價格或投資者價值。
鎖倉供應量：由支出概率小於25%（基於歷史行為）的實體持有的供應量。也稱非流動性供應量。
長期持有和持有者（LTH）：與在155天或更早前發生了上次轉移的比特幣的供應相關，邁過此門檻後，此類比特幣保持原封不動的可能性大幅增加。
市場成本基準：鏈上市場的成交量加權平均價格，計算方法是整合所有流通的比特幣上一次轉移時的價值。也稱已實現價格或已實現價值。
礦工收入：出塊礦工為保障網絡安全而獲得的比特幣數量（美元價值）。
MVRV比率：市值除以不同的市場鏈上成本基準，如已實現價值或短期持有者已實現價值。
淨已實現損益（NRPL）：已實現利潤和已實現虧損的差額，基於市值進行標準化調整。
淨未實現損益（NUPL）：未實現利潤和未實現虧損的差額，基於市值進行標準化調整。該指標衡量相對於市場總成本基準（已實現價值）的當前價值，以確定網絡的盈利或虧損程度。
Patoshi：據估計是比特幣創始人和首位礦工中本聰的實體。
永續期貨基差：現貨價格與非到期期貨合約價格之差。
普埃爾係數：礦工收入（美元）除以礦工收入（美元）的365日移動平均值。該指標衡量礦工相對於其年度平均收入的收入水平。
已實現回報：將當天比特幣交易的平均價格除以上次交易時的平均價格。基本表示當日轉移的比特幣的賣出價與買入價之比。也稱支出產出比/SOPR。
地區累計價格變動：指全球主要金融中心（美國為紐約，歐洲為倫敦，亞洲為香港）營業時間內的月度（30日）價格變動總和。
短期持有和持有者（STH）：與過去155天內轉移的比特幣的供應相關，在此門檻內，比特幣發生再次轉移的可能性大幅增加。
獲利供應量：當前價格高於上次轉移時價格的比特幣百分比。
時間加權成交量：當天交易的比特幣數量乘以每枚比特幣的休眠時間。也稱幣日銷毀。
交易量：指定日期易手的比特幣數量。
