11月19日，Citadel首席執行官Ken Griffin在蘇富比公開拍賣會上拍得最後一份私人擁有的《美國憲法》第一版副本，成交價格超過4300萬美元。

然而，本次拍賣的參與者中最引人關注的並不是這位億萬富翁，而是一個去中心化自治組織ConstitutionDAO。

ConstitutionDAO是由幾位加密貨幣愛好者共同創建的，其成立初衷是籌集資金並贏得本次憲法副本的拍賣，將憲法“交到人民手中”。

這個宏大的願望使ConstitutionDAO迅速成為加密貨幣領域關注的焦點，吸引了超過17000名捐贈者，籌集到約11,000個ETH，價值超過4000萬美元。

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如果ConstitutionDAO拍到憲法副本

不妨設想一下，如果ConstitutionDAO成功拍到憲法副本，那麼會與現狀有哪些不同以及可能遇到哪些新的問題。

1. 憲法副本則由ConstitutionDAO掌管。

在ConstitutionDAO募資過程中，捐贈者贊助一定數量的ETH，可獲得相應的PEOPLE代幣，兌換比例為1比100萬。 PEOPLE代幣是生態中的治理代幣，通過投票的方式決定該憲法副本的使用情況，包括展出場所和展覽方式等，投票權重由代幣持有量決定。但是，PEOPLE代幣並不代表對憲法副本的所有權。

2. ConstitutionDAO籌集的絕大多數ETH會用來支付拍賣費用，不會出現後續贖回ETH等操作，

因此PEOPLE代幣不會有相對於ETH的保底價格。 PEOPLE代幣的主要價值來源於對憲法副本的治理權，估值的想像空間有限。

3. 項目的發起團隊可能仍然對ConstitutionDAO有較大的影響力。

如果成功拍到憲法副本，整個事件的發展走勢與最初的設想是一致的，那么生態中的參與者會傾向於跟隨項目發起團隊的意見和決定。


然而，即使ConstitutionDAO成功拍到憲法副本，也並不意味著最終成功，因為它會面臨一系列複雜問題。

1. 首先是鏈上和鏈下的協同問題。

曾經有很多區塊鏈項目致力於將鏈下資產映射到鏈上，並由此開發溯源、防偽等後續功能。但這些項目基本都以失敗告終。雖然鏈上的信息是不可篡改的，但區塊鍊是存在能力邊界的。

信息上鍊時的準確性是區塊鏈技術無法保證的，鏈上做出決策後鏈下的執行情況也是存在變數的。例如，出入庫、運輸、包裝等環節是不同公司操作完成的，這些參與者可能不會嚴格執行鏈上決策。相對來講，ConstitutionDAO在這個問題上還比較容易解決，畢竟只有一個鏈下資產，管理難度小，而且它的知名度使得作惡成本非常高。

2. 其次是利益分配問題。

ConstitutionDAO吸引了超過17000名捐贈者，但他們的捐贈數額卻不相同。大額捐贈者希望獲得憲法副本的更多話語權，小額捐贈者可能對後續發展並不關心。獲得憲法副本後，後期還需要的保管和維護等費用，有些參與者可能並不願意再進行投入，那麼需要考慮後期資金的來源問題。而這也是ConstitutionDAO最終未能成功拍下憲法副本的原因之一。

當然，作為一個DAO組織，ConstitutionDAO總會面臨投票機制和權重等問題，這會在下文中詳細分析。


2.

未拍到憲法副本

在競拍失敗之後，ConstitutionDAO表示將進行退款。捐贈者可以通過Juicebox平台贖回ETH，籌集到的ETH按照捐贈時的比例退回至捐贈者的錢包。然而，精彩的部分在此時上演。

很多捐贈者選擇不贖回自己的ETH，PEOPLE代幣價格也發生大幅上漲。相比於捐贈時的約0.004美元，PEOPLE代幣的最高價格超過0.17美元，增長幅度約40倍。隨後，價格出現回落，並在0.05美元左右震盪，約為捐贈時價格的10倍。

一個未能贏得拍賣的項目代幣卻能獲得巨大漲幅，其中包含更深層次的原因。

PEOPLE代幣價格的大幅上漲是由以下特性導致的。

一是通縮， PEOPLE不會再增發，如果有人贖回，那麼代幣數量會繼續減少。

二是價格保底， ConstitutionDAO發起退款，PEOPLE與ETH之間最低匯率是1比100萬，如果二級市場的價格低於這個比例，那麼代幣持有者會選擇通過智能合約贖回ETH。

三是獲得廣泛共識，捐贈者最初沒有想過PEOPLE獲得太多額外收益，他們的目的是贏得憲法副本的拍賣，後面的價格上漲是一種意外之喜。

四是生態中不斷有新的參與者進行持續貢獻，比如加密貨幣交易所和KOL，他們以各種方式為PEOPLE代幣賦能。

此時，PEOPLE已經成為一種具有價格保底的新MEME代幣，它的估值方法與之前會有很大不同。 PEOPLE代幣價格會在ETH價格的百萬分之一的基礎上疊加附加其他功能的價值。這個價值是由市場參與者決定的，想像空間會更大。


3.

ConstitutionDAO帶來的啟示

(a). DAO的興起

DAO是去中心化自治組織，是圍繞一個共同的目標和任務組織起來的團體，並通過區塊鍊等技術實施協調和治理。 DAO的核心理念是共治和共享，為所有參與者賦予權力。 DAO將決策權交給利益相關者而不是傳統企業中的股東，這是一種從股東至上向利益相關者至上的轉變。

與傳統企業項目，DAO的主要特點包括透明、參與權、共建等。 DAO的資金都是按照公開透明的方式進行獲得和使用，暗箱操作的難度大；鏈上決策機制給了每位代幣持有者表達意見的機會；雖然DAO有發起團隊，但DAO沒有嚴格的層級結構。

需要指出的是，DAO的參與者並非沒有風險。如果團隊作惡，他們可能會直接捲走參與者的資金。例如，2016年The DAO攻擊事件中，作惡者獲利數千萬美元，並導致以太坊社區的分裂；近期也有Squid等匿名DAO發生捲款跑路的情況。

同時，DAO的決策也並非完全公平，群體智慧在DAO決策中發揮的作用有限，發起團隊或者KOL可能有更大的話語權，而那些持有少數代幣的參與者則不會擁有同等的話語權。並且，鏈上治理的效率不高，如果發生比較緊急的事件，通過鏈上治理可能無法應對。最後，DAO的組織形式比較鬆散，成員流動性很大，在市場行情不好的時候，這種結構非常不穩定。

(b). 融資

ConstitutionDAO的發起者Graham Novak和Austin Cain並沒有太大的影響力，他們的Twitter關注者只有千人左右，在加密貨幣領域也沒有太多人脈和資源。

然而，他們發起的ConstitutionDAO在幾天時間內籌集了超過4000萬美元，並且吸引了整個加密貨幣市場的關注。儘管最終未能如願，但ConstitutionDAO整個事件表明，只要想法和理念有足夠的吸引力，不為人知的年輕人也能在短期內籌集到大量資金。這打破了曾經的融資規則和方式，區塊鍊和DAO為融資指出一條新的路徑。

(c). 潛在的法律風險

作為一種新興組織形式，DAO目前缺乏正式的監管法律和政策，處於一種灰色地帶，這也在一定程度上促成了它能夠在短期內籌集並使用巨額資金。

目前，加密貨幣領域已經存在多個DAO，他們管理的資金規模越來越大。如果DAO的影響力持續擴大，監管部門肯定會出台相關政策進行監管，那時，DAO的發起團隊會面臨法律風險。


4.

下一個ConstitutionDAO會是什麼?

ConstitutionDAO的聲名大振存在一定的偶然因素，但其中也存在一些關鍵因素，下一個加密貨幣領域的類似事件也會具備這些關鍵因素。

1. 首先是充滿與現實世界的對抗性。不管是否是噱頭，籌集加密貨幣並用來購買憲法副本，這個事件本身看起來充滿矛盾和對抗。

ConstitutionDAO起源於購買憲法副本，是一種純粹的精神，在短期內形成強大的共識。特別是當今社會很多年輕人不滿於社會階層的固化和機會減少，他們會願意通過加密貨幣向傳統世界傳遞聲音，期望得到更多認可。其實這種趨勢在Gamestop軋空事件中已經有所體現，在與大機構對抗中普通參與者會變得更團結。同樣的，ConstitutionDAO的捐贈者則是與億萬富翁進行對抗。

2. 其次是在DAO中人人平等的理念。 DAO需要一大群人共同參與，因此有明顯的地域限制、民族限制可能不會有那麼大的影響力。同時，ConstitutionDAO沒有設置參與門檻，也沒有為發起團隊預留其他利益，這是與其他DAO的不同之處。

PEOPLE代幣不屬於任何組織，這種設計使得PEOPLE更容易被接受，並被賦予更多想像空間。

3. 第三是稀缺性。 《美國憲法》第一版數量非常少，只有13份正式版留存於世。

加密貨幣愛好者這個群體對稀缺這個屬性非常看重，只有稀有物品才更可能吸引這群參與者加入。

4. 第四是持續賦能。在宣布退款之後，ConstitutionDAO創始團隊在項目中的話語權已經變弱。此後，社區自發形成一股新的力量，為PEOPLE進行持續賦能。他們計劃對網站、白皮書和路線圖等進行了新的設計，並儘可能將PEOPLE代幣與其他項目進行結合，賦予更多使用場景。這同時也是在踐行DAO的理念。

正如ConstitutionDAO在拍賣失敗後寫下的話，“雖然這不是我們希望的結果，但今晚我們仍然創造了歷史”。 ConstitutionDAO讓更多人了解到區塊鍊和DAO所帶來的新的理念和模式。未來，會有更多類似的DAO出現，在保持關注和興趣的同時，參與者也需要辨別風險。