作者： Tiantian | Amber Group

以太坊區塊容量可能是目前最稀缺的資源。在過去幾個月內，隨著流動性挖( liquidity mining亦稱yield farming )的興起， Gas費一路水漲船高，至今仍居高不下，截至發文時間，平均維持在400-600 Gwei之間。

https://www.gasnow.org/

 

Gas Tokens的工作原理

Gas tokens本質上是以太坊區塊容量租金的代幣化。 Gas tokens利用了以太坊的存儲退款機制。其原理非常簡單：用戶通過將數據保存到 GasToken合約存儲中來鑄造gas tokens ，然後再將gas tokens發送回合約銷毀，釋放之前保存的存儲元素。與此同時，這筆新交易還會獲得退款，轉化為gas存款。這樣一來，活躍用戶即可在低價時鑄造或買入 gas tokens ，然後在高價時銷毀，以此獲得gas退款抵消一部分支出費用。這種模式對鏈上套利者、部署智能合約以及原本gas成本過高的批量交易者來說，非常受益。

我們不妨把gas tokens想像成gas費的代幣化。費用上漲， gas tokens上漲；費用下跌， gas tokens下跌：大體上，兩者之間呈現出一種正相關關係。目前市場上使用的gas tokens有兩種， GST2 （ https://gastoken.io/ )和由鏈上聚合交易平台1inch發布的CHI 。兩者價格均隨著gas價格的上漲而上漲：

GST2

https://www.coingecko.com/en/coins/gastoken

CHI

https://www.coingecko.com/en/coins/chi-gastoken

Gas Tokens與以太坊鏈上資源的正反饋循環

我們來思考以下兩種極端情景：

1)流動性挖礦熱潮持續、 gas費用居高不下、以太坊網絡擁堵依舊。在這種情況下， gas tokens仍將處於高位。

2)市場出現回調、上述頭寸大幅減少、用戶急於退出，導致以太坊鏈上資源緊張、 gas費維持在較高水平。在這種情況下， gas tokens仍將處於高位。

在以上兩種情景中，我們不難發現一個共性，那就是： gas費/ gas tokens的變化通常會與以太坊網絡使用率結合在一起，彼此之間形成一種相互增強的正反饋迴路。

感受一下以太坊網絡使用率的快速增加：今年年初，以太坊網絡的平均利用率還在60 ％到80 ％之間；而最近這一比率已攀升並始終維持在95 ％以上。

https://etherscan.io/chart/networkutilization

這種可能產生的正反饋循環， https://gastoken.io/ 上也提到過：

“GasToken的廣泛使用可能會浪費大量的區塊容量，推高gas價格，然後反推GasToken的使用，所以有可能出現正反饋循環。 ”

此前，康奈爾大學IC3的研究員Phil Daian也對此發表過看法，表示兩者之間存在反身性。

https://ethresear.ch/t/use-of-https-gastoken-io-positive-or-negative-for-the-network/2790/6

結語

大量購買gas tokens將佔用更多的以太坊區塊容量。

Gas tokens價格飆升、逐步偏離“公允價值” ，吸引大量用戶參與鑄造gas tokens以便在高價賣出，從而加速對以太坊區塊容量的利用，助推Gas費用上漲。而gas費用的持續增加無疑會加劇用戶對gas tokens的需求，反過來又會把gas tokens價格推向更高，吸引更多人參與挖幣。鑄幣過程會佔用更多的區塊容量……導致更高的gas費……如此循環往復，一個正反饋迴路就此形成。

在當前的市場機制下，這種正反饋循環就被建立起來的可能性極高。以目前流動性最高的gas tokens CHI舉例來說，單次鑄幣限額為140 。大戶會不斷以最大限額挖出CHI代幣，佔用本已非常緊張的以太坊區塊容量，讓網絡更擁堵。二級市場流動性較弱， GST2和CHI的總市值不到500萬美金。當DeFi生態的總鎖定價值（ TVL ）突破數十億美金、新的平台的市值達到數億美金時，我們不難想像GST2 / CHI的價格將會迎來新一輪的全新定價，開啟這種正反饋循環模式。

設想一下……

假如流動性挖礦池也開始將gas tokens （或LP shares ）列為可支持資產，將會發生什麼呢……  

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