這兩天,有兩個新項目很特別。它們試圖把比特幣算力給代幣化。持有項目代幣就等於持有一定的比特幣挖礦算力,可以獲得每日比特幣產出,同時,如果不想要了,直接賣掉項目代幣。

這很像是把現實世界中的資產通過先抵押,然後生成代幣的方式上鍊了,從而為小範圍的算力資產提供了更多來自幣圈的流動性。與雲算力也不一樣,算力幣可以為算力資產帶去更高的流動性。

這是不是未來資產上鍊的新方式?中間有沒有作惡空間?有沒有套利機會?我們來看看。

1

算力幣,礦圈腦洞大開的驚人之作

比較有名的算力幣有兩個,一個來自知名比特幣礦池幣印,叫做pBTC35A。另一個來自KE WO YING Mining與算力360,叫BTCST。

先說BTCST吧,理論上,一枚BTCST錨定0.1 TH/s的真實比特幣算力,其功耗比為60 W/TH。因而,持有BTCST即等同於擁有等值比特幣算力。持幣人只要在鏈上抵押BTCST就可以獲得相應算力的挖礦獎勵,即BTC。

項目方稱,BTCST背後有100%的比特幣算力抵押,BTCST的總量有多少呢?原則上項目方會根據管理的算力資產總量來決定BTCST代幣的發行總量。 13日,BTCST上線幣安,並已開啟抵押挖礦。

再說pBTC35A,一枚pBTC35A錨定1TH / s的真實比特幣算力,功耗比是35W/T。要說,這兩個幣有什麼太大區別?沒有的。

但pBTC35A的這個項目明顯玩法更複雜一些,pBTC35A沒有上線中心化交易所,而是在Uniswap上交易,幣印還為此發了一個協議治理代幣MARS。

按照規則,投資者購得pBTC35A後,可以將其抵押進一個協議,作為LP,代幣持有人不僅可以獲得對應算力的比特幣產出,即wBTC,還能獲得MARS,後者共計21億枚。更有趣的是,幣印還為協議打造了兩個池,即USDT+pBTC35A,以及USDT+MARS,從而為兩個代幣提供流動性。

目前,Uniswap顯示,pBTC35A價格相對穩定,大概在100刀左右,MARS就不得了了,價格從0.01飆升至0.073刀。一夜漲了7倍,因而,如果僅從USDT/MARS池的APY看,有1627%。

說實話,能把算力資產嫁接到DeFi上,這真的是腦洞大開。

MARS在Uniswap上的價格

2

中心化的項目,玩的是心跳和認知

看完兩個項目的簡單介紹,你應該對算力幣有了基礎的了解。

按照邏輯,只要持有算力幣,就等於持有了等量的比特幣算力,只要該算力在標定的功耗和電費成本下還能挖礦,那麼算力幣就可以一直獲得相應的比特幣產出。

那麼,算力的價格是很好預估的,也就是說,按道理,算力幣的價格存在一個區間,至少不可能無限上漲。

以幣印的pBTC35A為例,等值算力的價格大概是70刀。換句話說,目前Uniswap上的pBTC35A有大概30刀的溢價。

為什麼會有溢價呢?這可以聯想到灰度的GBTC,明明美國投資人可以直接買BTC,為什麼偏偏要買溢價超過20%的GBCT?

理論上,購買pBTC35A省去了購買真實算力的一切糟心事。但問題在於,這種便捷性是否值30刀的溢價。

更有意思的是,在幣印的案例裡,因為MARS的價格飆漲,這是否會帶來投資人非理性的搶購pBTC35A,從而讓它遠遠超過等值算力的真實價值。不得而知,這還要看二級市場最終博弈的情況。

一些風險:

第一,算力幣背後是否真的有真實算力支撐?在一個中心化的項目裡,不得不警惕項目方超發代幣帶來的風險。而此類風險有可能帶來算力幣信用破產和價格暴跌。

第二,算力的價值波動劇烈,普通投資人並不能準確估算,在FOMO情緒下,可能會非理性廝殺,也就是以遠高於價值本身的價格購入算力幣。而理論上,算力幣是有價格上限的。

第三,在牛市,比特幣算力價格已跟隨比特幣價格上漲至階段性高位,此時接盤算力,存在一定的風險。比如,比特幣暴跌,產出降低,算力幣價格預期會跟隨下跌。

第四,目前看,算力幣籌碼較為集中,雖然背後有資產錨定,但作為交易標的,大戶的行為可能會引導,甚至左右二級市場價格。市場的信息不對稱相對突出。

中國某比特幣礦場

3

算力代幣化,資產上鍊的第一槍?

算力幣的出現其實是比特幣挖礦產業專業化、集約化、機構化的一個表現,某種程度上,算力幣盤活了算力這個市場的活力,大大提高了算力的流動性。這比雲算力可好太多了。至少對於二級市場投資人而言,不想持有可以馬上賣出。

目前,從幣安和Uniswap的熱度看,上述兩個算力幣都博得都大量資金的青睞。據悉,後續也會有更多算力幣產品面世,比如ETH算力幣,這里或將成為重要的,礦業資本廝殺的陣地。這會很有趣,誰能想到,最傳統的礦業,2021年開始玩出了新花樣。

有趣的是,2020年,我們看到FTX讓美股上鍊交易,Maker DAO 也在努力提高現實世界資產在鏈上抵押的比例。而算力幣,這或許是少有的現實資產以代幣的形式上鍊的一種嘗試。

如果我們把算力幣看成是未來資產上鍊,鏈上交易的一個先聲,那麼,對算力幣保持一種興奮和關注,我想是值得的。

但不得不說,算力幣似乎還存在一定的法律風險,這兩個項目都已經走得太遠了,最後會怎麼樣還真不好說。保持關注,普通投資人謹慎上車!