根據coingecko 的數據，截至2023 年7 月，穩定幣總市值約為1280 億美元，佔crypto市場份額約為11%，其中，中心化穩定幣佔據穩定幣總市值的95%以上，顯示出絕對性的統治力，去中心化穩定幣的潛力依舊被市場低估。
如果說去中心化穩定幣是crypto的聖杯，那麼誰最可能贏得這場戰爭？
1) 為什麼去中心化穩定幣是加密聖杯？
從中心化穩定幣誕生之日起，監管的達摩克里斯之劍就一直高懸於其頭頂。我們按時間線梳理其中一些監管事件：
2021年7月20日，crypto運營商Circle Internet Financial Ltd.撥款1040萬美元，以尋求與SEC就Poloniex LLC案件達成和解。
2021年10月15號， Tether 同意支付4100 萬美元罰款，以解決美國監管機構關於其虛假陳述的指控。
2023年6 月5 日，美國SEC 針對Binance 以及其CEO CZ 的指控文件中顯示，SEC 將BUSD 列為證券。
毋庸置疑的，crypto世界需要一個去中心化、公平且可擴展的穩定幣生態。
2) 幾種去中心化穩定幣的橫向對比
我們從去中心化、穩定性兩個維度對比當前的幾款主流去中心化穩定幣。
第一個維度：去中心化
DAI——部分去中心化
DAI是目前最成功的去中心化穩定幣。然而，相比其他項目，DAI的去中心化程度並不高，因為它引入了中心化穩定幣如USDC進行抵押，使其暴露於中心化風險下。
根據Daistats 的數據，目前8.9%的DAI 是由USDC 抵押的，相比今年前幾個月，這個比例有所下降。
Frax——部分去中心化
Frax 的願景是成為去中心化的中央銀行，它使用AMO（算法市場操作）系統來改變其抵押比例並使價格接近錨定價格。 AMO 使其閒置的USDC 抵押品發揮作用。目前，Frax 仍然存在中心化風險。
RAI——去中心化
RAI 是高度去中心化的穩定幣，以ETH作為支撐，和其他絕大多數穩定幣不同的是，RAI並不錨定任何法幣或實物。
HOPE——去中心化
HOPE是一個完全由crypto原生儲備支持的去中心化穩定幣。 HOPE 目前由BTC 和ETH 儲備按設定的掛鉤比率支持，其底價與BTC 和ETH 價格一起波動。
儲備方面，HOPE 的相關資產儲備會交由全球最受信賴的機構進行託管，避免出現中心化風險。目前，HOPE 已經宣布選擇Coinbase Custody 作為首家託管服務方。
小結：在去中心化方面，RAI和HOPE的去中心化程度要高於DAI、Frax。
第二個維度：穩定性
穩定幣在crypto市場承擔定價錨和交易媒介的功能，是連接crypto和法定貨幣的橋樑。作為曾經的第三大穩定幣，UST的崩盤證明了即使是市值非常高的穩定幣，也可能在短短幾天內走向崩潰。
DAI——穩定
儘管DAI在其生命週期內保持著較強的穩定性，但是在一些黑天鵝/突發事件影響下，也發生過短暫的脫錨。
最著名的一次脫錨發生在2023 年3 月，由於矽谷銀行（SVB）申請破產，導致Circle 在該銀行的部分現金儲備被凍結，引發市場恐慌， USDC 脫錨。
Frax——穩定
在SVB 事件中，Frax同樣受到波及，出現脫錨情況。
HOPE——有待驗證
HOPE 的錨定機制不同於前兩個穩定幣，其最初價格為0.5 美元，並由比特幣和以太坊作為儲備金，而後續價格與儲備金的價值變化同步。
隨著儲備金價值上升，HOPE 將由不足額抵押穩定幣變成超額抵押穩定幣，其錨定價格也將緩慢上漲，最終到達1美元。目前，HOPE 的底價為0.53U。
RAI——低波動
RAI不與美元掛鉤，它的意義在於提供了一種低波動性的資產。
3) 潛在投資機會
投資去中心化穩定幣項目的第一種方法，就是埋伏於其治理代幣。第二種方法，由於HOPE 的獨特錨定機制，一旦其儲備資產（btc和eth）發生上漲，其錨定價格也會水漲船高，最後達到1美元。目前其錨定價格為0.53U，如果你看好BTC和ETH後續的價格走勢，埋伏$HOPE 也不失為一個選擇——可以視其為BTC 和ETH 的ETF。目前，HOPE 共擁有86.3枚BTC 和863枚ETH 作為其儲備資產。
4) 結語
作為無國界的數字資產，穩定幣因為價格波動小、轉賬速度快以及無准入等優勢，成為crypto 世界的通行資產之一，一定程度上實現了中本聰“電子貨幣系統”的願景。不過，中心化問題依舊是一把高懸的達摩克里斯之劍，去中心化穩定幣勢在必行。
