港交所上市申請失效前夕，3月26日，比特大陸CEO王海超聯合兩位聯合創始人詹克團、吳忌寒一起發布重磅內部信。

不僅官宣了王海超出任公司的首席執行官，且重新審視公司業務，聚焦數字貨幣和人工智能芯片。還坦誠表示，“我們的這一輪IPO申請將於近日失效。未來，我們會在合適的時間，重新啟動上市工作。”

過去這半年，比特大陸一直籠罩在“裁員”、“高管變動”、“上市告吹”的傳言裡，如今，比特大陸親手將迷霧撥開，將這艘巨輪，駛回主航道。

舊的共識已經瓦解，新的共識尚未形成。在區塊鏈充滿變數的時代裡，比特大陸的上市之路和生存之道教育市場參與者——關注時機和調整聚焦。

大環境拖累獨角獸港交所上市重時機

作為數字貨幣領域的獨角獸，自去年9月份向港交所遞交招股書以來，比特大陸的一舉一動都備受關注。按照港交所的相關規定，首次公開募股申請在提交六個月後都沒有進入上市聽證階段，就意味著上市申請失效，但申請方仍可在3個月後重新遞交申請。

而實際上，港股不一定是比特大陸最好的選擇。過去一年，幣市下跌兇猛，而港股也“不甘示弱”。目前，在2018年登陸港股的內地上市公司，不少都出現股價的巨幅下跌，連匯付天下、51信用卡、映客等明星公司也難逃腰斬命運。

據中國證券報，截至2018年末，當年208家在港上市的公司中，有111家公司收盤價跌破首發日價格，破發率高達53.37％。其中，註冊地在內地的86家企業中，58家最新收盤價低於發行價，破發率達到67.44％。上市及破發，無疑會為後續的公開市場融資和企業信心帶來巨大負面影響。

破發潮的背後是整體經濟不景氣，在經濟周期性調整之下，傳統的一二級市場和數字貨幣市場都難逃價值回調。

亦有傳統互聯網企業在此大環境下，放緩了赴港上市的步伐。

港股破發壓力下，“流血”來換取上市融資機會並不值當。這個時間節點上市，對比特大陸而言並非好事。況且比特大陸也在內部信中表示，目前，公司擁有充足的現金，供應鏈運轉正常。

如今，比特大陸暫緩了上市步伐，待合適的時機，重啟上市工作。但此前上市申請除了漫長的等待時間外，比特大陸還提交了諸如企業財務審計、資產評估報告、保薦機構的核查意見、股票發行方案與公告等材料，各項程序走過一遭，比特大陸的公司治理無疑更加透明和規範。


區塊鏈企業上市政策環境尚未成熟

有投行人士向PANews分析稱，在目前政策支持缺位的情況下，區塊鏈相關企業上市實在是難，礦機類企業無論是美股還是港股，基本沒有IPO上市先例。

港交所行政總裁李小加在1月份的達沃斯論壇上接受騰訊新聞採訪時回應，港交所的核心原則便是“上市適應性”，以及外部監管是否預期會出現大變動等，為礦機產商關上了上市大門。港交所的“上市適應性”原則其實尚未有明確規定，對於作為新興行業的區塊鏈，也尚未有政策的頂層設計。

這不禁令人聯想到，6年前，阿里巴巴因雙重股權結構被港交所拒之門外，2017年底，港交所修改政策允許雙重股權結構時，可能悔不當初，錯過了阿里巴巴這個巨無霸。

實際上，區塊鏈企業上市難，並非僅在國內。

早在2017年底，美國數字貨幣交易所巨頭Coinbase的總裁Asiff Hirji就透露出欲申請IPO的意願，直言“上市是Coinbase未來最可能選擇的路。”而在去年11月份，針對Coinbase計劃在美國申請IPO上市的傳言，Coinbase首席運營官卻回應彭博社稱“短期內Coinbase不會進行IPO”。

同樣，礦機產商公司Bitfury也曾考慮將IPO作為籌集資金的戰略選擇之一，計劃在19年申請IPO。然而卻在去年11月份進行了一筆融資，其首席運營官John Mercurio在接受采訪時表示，是否進行IPO的最終決定還未作出。

不論是IPO還是“借殼”曲線上市，成功者寥寥，而即使上市，在這個時間檔口也並不一定被投資者看好。

在加拿大成功借殼上市的Galaxy Digital Holdings在去年11月上市後不久便大跌20%，加拿大證券監管機構盤中一度要求該股票暫停交易，要求公司澄清是否有未披露信息。

數字貨幣相關企業的上市之路可謂坎坷，經濟環境的風雲變化和頂層制度的缺失，讓航線上霧靄重重，撥雲見日的那一刻才是時機成熟時。

審時度勢調整戰略

今年年初，網上流傳著比特大陸年會上吳忌寒蓄滿鬍鬚，與詹克團擁抱落淚，與同事們一一合影的照片。想必此時的比特大陸正經歷著內部的陣痛，痛定思痛，調整戰略。

資本市場冷的時候，應回歸主業積累勢能。

3月26日的公開信上寫道，將心無旁騖，集中所有人力、物力、財力和文化力在數字貨幣和人工智能這兩個市場：聚焦算力芯片。 “兩個巨大的市場會在未來三五年疊加在一起，高性能、低功耗算力芯片是其共同的基礎，而這正是我們的核心競爭力所在。”

“我們重新審視了公司的業務、組織結構和管理機制，並做出了相應的業務調整：聚焦在數字貨幣和人工智能芯片以及基於此的產品和服務；成立了螞蟻礦機、算豐芯片、 AI算力、螞蟻礦池、BTC.COM、自營算力等業務線。我們下放了管理權限，快速響應市場變化，更好地為客戶服務。我們還將芯片、硬件和軟件各研發資源線全部拉通，數字貨幣和人工智能產品共享拉通之後的研發資源。這樣，各項目和產品的投入、交付和質量得到了更好的保障。同時，工程師也可以在不同的產品線得到更大的鍛煉和成長。”

比特大陸這一轉型調整應該醞釀已久，早在1月26日，比特大陸就在英文的官方博客上透露了調整的跡象。 “比特大陸決定在2018年底這個重要的時點重整公司業務。公司的投資組合和業務的體量以及規模已經發展到面臨抉擇的地步。因此我們決定開始優化投資組合，精簡業務線，以便重新將公司發展重心放在最能支持公司願景的核心活動上。”

“短期來看，比特大陸礦機銷售額是會受到數字貨幣資產價格的影響。而長遠來看公司的價值不僅僅體現在加密數字礦機銷售上，也體現在AI芯片及相關領域的佈局。我們對其後市非常樂觀。”比特大陸A輪投資機構，創新工場的執行董事、創新工場AI工程院副院長王嘉平在接受PANews採訪時稱，最初打動他的重點是比特大陸團隊的風險駕馭能力。

“初極狹，才通人，復行數十步，豁然開朗。”陶淵明曾這樣寫道。比特大陸曾遇到了狹隘的山谷，如今似乎已經豁然開朗。而數字貨幣經歷了幾輪牛熊的輪迴，堅持下來的都會是贏家。