Metrics Ventures 市场观察 | 新的动量将于震荡中孕育

市场行情回顾：过去一个月加密市场波动率与价格共振下行，7月初在外部抛压下出现单日大幅杠杆出清，比特币在矿工成本线附近企稳，SOL表现强势而ETH回吐ETF涨幅，目前市场进入扩散盘整阶段但未破上行趋势。
核心观点：短期波动加剧但未形成反转趋势，50,000美元为比特币理想中长期吸筹位，市场需通过震荡重新积累动量，建议保持耐心。
板块生态分析：
- ETH生态疲软，链上gas费低迷导致净增发，ETF资金流入预期远低于BTC，中期不看好ETH/BTC交易对。
- Layerzero的$ZRO筹码集中但当前价位配置价值有限。
- TON生态中$NOT获底部放量买入，SOL生态在120-130美元支撑稳固，重点关注$JUP/$JTO及meme币$Billy/$Aura。
- AI板块暂随大盘平淡，但TAO和RNDR仍为长期关注主线。
流动性展望：山寨币反弹属波动性机会，新动能需在区间震荡中孕育，宏观衰退交易拐点或扩大加密市场振幅。

市场总体行情与市场走势的盘点和点评：

过去的一个月行情对多数持筹者来说是煎熬的，波动率的反复收敛与资产价格的形成了共振的向下趋势，并在7月初在各类外部抛压及的刺激下向下引爆，单日的合约持仓量下降幅度接近FTX当日。截止笔者撰写本月报之时，市场在周五宏观数据的基础上企稳，并在周六形成了惯性的反弹。本轮杠杆出清中出现了以下几个现象：

①大量山寨币在大幅超跌后第一次放量企稳；

②比特币在前次上行通道的中轨叠加矿工成本线附近得到支撑；

③SOL整体结构较为强势，然而ETH回吐了全部ETF刺激的涨幅；

截至目前，比特币形成了扩散的盘整结构，但仍然没有跌破上行趋势，沿袭我们6月的分析，此处的扩散有利于筹码的重新盘整，对于长期趋势是健康的。考虑到我们仍然认为年内降息不可避免，我们相信50,000美金左右是良好的中长期筹码再吸收位置，对于大部分山寨而言，我们认为短期的波动率增大并不形成反转趋势，但其中亦有MM强势的币种，仍需进一步观察。

总而言之，市场相较上月已然更加健康，但动量的积累仍需在震荡和再次收敛中产生，保持耐心是为良策。

板块生态方面：

ETH生态以及Defi：Defi板块依旧疲软，整个ETH板块反弹无力。

圈内资金会被 SOL 和 TON 吸引，关于 ETH 的买盘很少。而且由于ETH链上gas费用持续低迷，长期处于10gwei以下，导致 ETH 处于净增发状态，潜在抛压是 BTC 的 2。

BTC ETF 的资金净流入是 500 亿美金，消化了 150亿美金的 GBTC 抛压，用时 6 个月。灰度 ETH 规模是 BTC 的 1/3，也就是说 ETH ETF 需要有 1/3 的 BTC ETF 吸引力才有可能做到跟 BTC 一样的效果。但是 ETH ETF 的流入可能很难超过 BTC 的 1/3。

综合来看 ETF 会以 BTC 净流入为主，ETH 为辅。我们认为ETH的资金净流入会比BTC差很多，因此价格表现不会有 BTC 那样强劲。同时 ETH 的产出抛压无法被消化，不断的增发也会削弱 ETH ETF 持有人的信心。因此对于ETH/BTC 交易对在中期依旧不看好

Layerzero: $ZRO 筹码结构不错，散户手里几乎没什么筹码，后续可能还会有行情，但是在这个位置我们不会再去配置。

TON: 作为这一轮的两大alpha生态之一，TON生态依旧值得关注，TON生态目前唯一二级标的还是$NOT，做市场在底部放量买入，后续可持续关注

SOL：Solana依旧是我们在这一轮看好的生态，SOL在120-130一线的强支撑位依旧确认有效。Multicoin Capital 将捐款价值1M 的 SOL 給 Sentinel 行动基金（支持加密货币的候选人进入美国参议院）

SOL生态中的比较好的alpha标的是$JUP和$JTO。

SOL生态中有几个不错的meme可以关注：$Billy/$Aura/$Retardio

AI: AI板块这个月基本跟随大盘，表现比较一般，但是我们认为作为这轮炒作的主线，我们依然密切关注AI板块的后续表现，板块中的龙头项目是TAO和RNDR