淺析Equation：五邊形戰士，使用BRMM機制的Perp Dex新秀

Equation上線一個月TVL翻了三倍，交易量達到$500m，不可謂不成功，無論是產品設計、代幣經濟學還是用戶體驗，Equation都做到了沒有硬傷，值得其他初創項目方學習。

因此，本文將會對Equation進行專案拆解，為各位專案方的看客讀者們展示一下，在Perp DEX上的「財富密碼」究竟長什麼樣子？

前言

在現貨交易中，Dex相對於Cex的交易量已經佔有一定比例，用戶對Uniswap、Curve等Dex的使用也越來越熟悉。然而，在永續合約交易方面，鏈上交易量與中心化交易所相比存在巨大差距。根據The Block的數據，鏈上合約交易量僅佔中心化交易所的1.5%左右，因此鏈上永續合約交易平台仍有較大的發展空間。目前，鏈上永續合約交易所如gmx、gains network、dydx、hyperliquid等百花齊放，以各種方式實現永續交易。

最近上線的Equation發展迅速，透過創新的產品機制和交易挖礦吸引了大量用戶，其總鎖定價值（TVL）已達到1600萬。

產品機制

關於永續合約

永續合約和傳統期貨之間的差異在於沒有到期日。傳統期貨有特定的結算日期。交易者可以無限期地持有永續合約的未平倉頭寸，並且可以隨時平倉。有每週、每兩週、每季和每季的期貨。

永續合約的期限以小時為單位指定（具體時間取決於特定交易所）。在n 期到期時，交易所會自動將實際永續合約的部位「滾動」（轉移/擴展）到下一個合約。

沒有到期是永續期貨受歡迎的原因。它是一種靈活的工具，通常以高槓桿率在大多數加密貨幣交易所進行交易。交易永續期貨的潛在利潤高於現貨交易。但風險也是如此。交易永續期貨利用資金費率機制。

資金費率是合約的一方支付給另一方的一小筆款項，需要確保期貨和指數價格（標的資產價格）的周期性收斂。它不適用於交換佣金。融資利率由市場決定，並視市場狀況而定。通常，在多頭市場中，做多的交易者向做多做空的交易者支付報酬。在熊市中情況正好相反。

Equation設計

交易機制：對於不同的交易對開設不同的交易池作為交易員的對手方，當用戶建倉、平倉或強平時，LP總是被動地以與用戶相同規模、相同價格但方向相反的倉位建倉。

定價方式：永續合約的價格由流動性池決定採用創新的BRMM方式進行定價。其中BR為流動性池餘額率，計算公式為BR=LP所持有的空頭部位價值/LP的總流動性。如果LP不持倉，則BR為零，表示流動性池處於完全平衡狀態。當LP持有多頭部位時，BR變成負值。

永續合約價格溢價率（PR）是永續合約流動性池價格（P）相對於指數價格（Pi）的溢價率。 PR = f(BR)，即PR 是BR 的函數。此函數由流動性池目前狀態和系統參數共同決定。具體來說，當BR = 0時，f(BR) = 0，這表示當LP處於完全平衡狀態時，溢價率為零。即

當使用者建倉或平倉時，會導致LP持有量變化，進而影響BR值。然後就可以使用這個公式來計算由於用戶持倉變動而導致的合約價格變動。

資金費率：在BRMM模型中：當LP持有空頭部位時，多頭部位持有人補償空頭部位持有人；當LP持有空頭部位時，多頭部位持有人補償空頭部位持有人；相反，當有限合夥人持有多頭部位時，空頭部位持有人會補償多頭部位持有人。

其中：

IR(Interest Rate,利率)，可由DAO調整

PR(Premium Rate,保費)每五秒計算一次APR(Average Premium Rate)= (1*PR_1 + 2*PR_2 + 3*PR_3 +…+ n*PR_n) / (1+2+3+…+n)

使用者體驗

在交易側，equation提供了相較於dydx和gmx更低的維持保證金和更高的槓桿，加密世界用戶本身賭性較強，因此越高的槓桿工具就會越受到用戶們的歡迎。

在LP側設計了風險緩衝基金(RBF)：當LP作為用戶的臨時交易對手發生損失時，首先承擔LP的所有臨時損失，直至資金餘額耗盡。 RBF 的存在顯著降低了LP 受到暫時損失影響的可能性。在RBF規模擴大的情況下，LP有可能使用更高的槓桿，而不會輕易面臨清算風險。 RBF的收入包括三個來源:

• 交易員在開倉、平倉、強平時所支付的部分交易費用。
• LP作為交易者的臨時交易對手所產生的利潤。
• 當LP 清算時，其資金將直接轉入RBF。

代幣設計

Equation的代幣設計包含了FT和NFT，並透過100%公平分發的模式來最大激勵用戶的參與。

• EQU:EQU作為原生代幣，100%透過持倉挖礦、流動性挖礦和推薦挖礦產生，在挖出後會鎖倉90天，提前退出存在懲罰。除此之外採取ve模型為代幣賦能，用戶鎖定EQU-ETH Pool LP即可獲得veEQU，持有可獲得協議交易費用的25%。

• EFC:分為不同等級包括Member Connector Architect

• Member:共10,000個，分發給積極推廣Equation的人員。每個NFT可以產生多個推薦碼，持有者可以獲得推薦人10%的交易費和挖礦獎勵。同時，推薦人還可享有10%的手續費折扣和1.1倍的流動性挖礦倍數。 NFT一旦轉移，推薦碼也將被轉移出去，原持有者將不再獲得任何好處。
• Connector：共100個，分發給Equation核心推廣團隊。每個連接器NFT 可以鑄造100 個Member NFT，並享受這些鑄造NFT 產生的總收入的10%。
• Architect：共100人，分配給Equation核心研發團隊。架構師NFT 總共可享有25% 的交易手續費收入。