用好「衍生品」，Defi基礎知識系列5｜重構研究院

重構研究院在上一篇文章中介紹了借貸。截止目前為止，我們已經了解了DeFi最基本的部分，包括穩定幣（對應於法幣，如美元或者人民幣）、DEX（對應於各種證券交易所）、借貸（對應於銀行儲蓄和貸款）。但是金融服務絕不僅僅受限於此，DeFi能提供的服務也不僅僅就這麼多。

在本篇文章中，我們介紹更複雜的一些金融服務，以及它們在DeFi中的實現原理和常見DApp。

衍生品反映了對未來的不同判斷，比如如果我們認為某個產品未來價格會漲，而其它人認為這個產品的未來價格會跌或者保持不變。金融服務商創建了一種服務來金融化這些不同的判斷，讓判斷正確的人獲得收益，而失誤的人產生損失。這種服務就歸類為衍生品。

衍生品增加了在藉貸之外的金融交易複雜性，既創造了寶貴的市場機會，也帶來了新的風險。衍生品可以基於股票、商品、數字資產在當前或未來的價值；企業的現金流（創造眾籌關係）；或一個現實世界（如體育賽事的結果或天氣）的事件（創造預測市場）。

在傳統金融中，衍生品交易商通過期貨代理商和其他中介機構來接受購買或出售期貨或期權合約（衍生品的表現形式）的訂單。交易商將這些訂單提交給各自的清算成員公司，然後由他們代表交易商進行交易。清算所作為裁判員，站在兩個清算公司之間，執行所有涉及清算、擔保和結算交易的活動，同時也承擔交易的法律對手方風險。

在傳統金融中，衍生品交易商、期貨代理商、清算成員公司、清算所等都屬於中介機構，他通過提供一系列的服務來賺取中介費用，同時也讓整個衍生品交易變得複雜和低效。

而在DeFi 中， DeFi衍生品服務直接連接買家和賣家（即對未來具有不同預測結果的人）。與其他主要的DeFi類別一樣，DeFi衍生品服務由抵押品池（抵押品也是數字資產，一般會對提供抵押品的用戶提供代幣激勵）提供支持。有些DeFi衍生品服務器允許用戶購買和出售數字資產的合成風險，而無需實際持有這些資產。有些衍生品涉及槓桿，從而放大收益和損失；或者與資產價格成反比，提供相當於空頭的風險。其他應用涉及預測市場，用戶可以對未來事件的結果下注，通過眾人的智慧集體產生交易機會。

衍生品服務能夠放大風險和收益，是很多金融愛好者的心頭肉。在Web3早期（目前階段），進入這個領域的很多人都是愛冒險的人，基於相同的屬性，他們天生會喜歡用上衍生品服務。用好了，一夜暴富不是夢，用不好，一夜清零也非常有可能，所以重構研究院建議讀者進行謹慎選擇。

Synthetix基於以太坊來發行合成資產。與傳統金融中的衍生品類似，合成資產是ERC-20智能合約形式的金融工具，稱為“Synths”。 Synths可以跟踪並提供另一項資產的回報而無需我們持有該資產。我們還可以在Synthetix的DEX（Kwenta）上交易Synths—— Synths 所覆蓋的範圍從加密貨幣、指數、逆向到黃金等現實世界資產。 Synthetix的原生代幣SNX用於提供針對發行的Synths的抵押品。

總結來說，在Synthetix中，包括交易所kwenta、各種合成資產Synths和原生代幣SNX。

Synths使用去中心化預言機（基於智能合同的價格發現協議）來跟踪所代表資產的價格，允許我們就像實際擁有基礎資產一樣持有和交換Synths。通過這種方式， Synths提供了普通加密投資者通常無法訪問的資產（例如黃金和白銀）的風險敞口————並允許我們快速有效地交易它們。

由於Synths是在以太坊上發行的，本身就是一種代幣，因此我們可以通過其他DEX如Uniswap來使用它們來提供流動性和賺取利息。合成和衍生品通過促進價格發現和幫助對沖波動，幫助建立成熟的市場（即已經達到平衡的市場）。

要開始交易Synths，可以使用兩種方法，我們可以：

1. 在交易所購買ETH

2. 在Kwenta上將ETH兌換sUSD

3. 然後交換其他Synths，例如sBTC

或者， 我們可以：

1. 在交易所獲取SNX代幣

2. 將它們質押在Mintr上，Mintr是由Synthetix創建的DApp

3. 創建Synths並開始在Kwenta上交易它們

在Synthetix上，通過質押SNX令牌創建的所有Synths都得到600%的抵押比率的支持，該比例是通過社區治理確定的。質押者可以在Mintr上管理他們的質押比率，如果sUSD太高，則鑄造sUSD，如果sUSD太低，則燃燒sUSD。

當我們質押SNX和鑄造sUSD時，我們承擔的債務反映了為取消質押SNX而必須燃燒的sUSD金額。這筆債務也代表了Synthetix上所有債務的一部分（以sUSD計價），並根據Synths的供應及其交換率增加和減少。例如，如果Synthetix的Synths中有一半是sETH，並且ETH價格翻了一番，那麼總債務和每個抵押者的債務將增加四分之一。

由於Synthetix的總債務以這種方式分配，質押者充當交易者的“集合交易對手”。這意味著我們在交換Synths時不需要交易對手，而是直接通過智能合同轉換它們。該系統減輕了交易對手的風險和滑點，並確保有足夠的流動性進行交易。

當我們質押代幣時，如果抵押比率保持在600%，則有資格獲得兩種類型的獎勵：以SNX計價的質押獎勵和以sUSD計價的所有Synths交易的交易費。交易費根據每個質押者發行的債務金額進行分配。將獎勵與抵押比率聯繫起來可以確保Synths始終得到抵押品的充分支持。如果我們想取消質押SNX代幣，則必須燃燒sUSD。由於債務池的波動，我們可能需要燃燒比最初鑄造的或多或更少的美元。

Synthetix最初由總部位於澳大利亞的非營利基金會Synthetix基金會管理，但在2020年將控制權轉移到了三個DAO：

• Protocol DAO控制協議升級和Synthetix的智能合同；

• grantsDAO為Synthetix上的公共產品社區提案提供資金；

• SynthetixDAO為推動網絡開發的實體提供資金。

Synthetix以分散、無許可和抗審查的方式為我們提供各種加密和非加密資產的風險敞口，這允許我們在不持有DeFi資產的情況下參與DeFi生態系統。 Synthetix在將衍生品引入加密市場方面發揮了主導作用，進一步推動了生態系統的成熟度。

後續重構研究院將提供對Synthetix的詳細分析。