ウォール街がまだ議論している間に、デジタル人民元はすでにユーザーに対して「お金の配布」を開始している。

著者: ナンシー、PANews

歴史的に、金融業界における顧客獲得の戦いでは、「ユーザーとお金の共有」が常に最もシンプルで効果的な武器でした。

10年以上前、余額宝や類似商品は、目に見える形で計算可能なリターンによって一般の人々の金融商品に対する理解の限界を打ち破り、伝統的な金融に直接挑戦し始めました。

同様の駆け引きが海の向こうでも繰り広げられている。ここ数日、ウォール街のエリート層と仮想通貨ネイティブの巨大企業は、ステーブルコインの利回りに関する市場構造の法規制をめぐって激しい議論を繰り広げている。一方は規制によって伝統的金融の高い壁を守ろうとし、もう一方は実際の資金を使って市場シェアを奪おうとしている。

国内市場に目を向けると、デジタル人民元は重要なアップグレードの過程にあります。周知の通り、数年にわたる試行プログラムを経て、現金報酬、様々な場面でのプロモーション活動、政策的イニシアチブといった様々なインセンティブが実施されてきましたが、デジタル人民元は一般の人々の間で広く普及するには至っていません。

今年、デジタル人民元2.0がローンチされ、注目を集め始めています。これは、通貨保有による金利収入という、ユーザーにとって直接的かつ現実的なニーズを初めて満たすものとなったからです。同時に、デジタル人民元はM0からM1へと移行し、スマートコントラクトを通じてデジタル決済インフラの基盤となる長期的な道筋を示しています。

利子付き通貨の時代に入り、「利回りを生み出すステーブルコイン」へと昇格した。

規模だけ見れば、デジタル人民元の進展は決して遅いわけではない。

デジタル人民元は10年間の研究開発と実証実験を経て、相当な規模に達しました。2025年11月末時点で、累計34.8億件の取引が処理され、総額16.7兆元に達しています。個人ウォレットは2億3000万個、法人ウォレットは1884万個が開設され、実証実験は17省（自治区・直轄市）の26地域をカバーしています。

インフラ整備、技術検証から決済シナリオの実装に至るまで、デジタル人民元は「使える状態」から「使える状態」への移行という大きな節目を迎えました。この進歩は、基盤技術の継続的な改善と、紅包補助金やキャッシュバックプログラムといった手段を通じてデジタル人民元が利用される機会を継続的に創出してきた強力な政策支援の両面によるものです。

しかし、デジタル人民元は本当に日常生活に浸透するのでしょうか？その答えは楽観的ではありません。

この対比は、より大規模な決済システムの中で見ると、さらに顕著になります。2025年第3四半期だけでも、中国の非銀行系決済機関は、オンライン決済取引総額85兆2,800億元（3,380億1,900万件）という驚異的な額を処理しました。さらに、AlipayやWeChat Payといった商業決済ネットワークは、衣料、食品、住宅、交通といった高頻度利用シーンに既に深く浸透しており、その取引量、ユーザーの定着率、そして資本蓄積能力は、現在のデジタル人民元が匹敵できる水準をはるかに上回っています。

ほとんどの一般ユーザーや企業にとって、デジタル人民元は単なる人民元の形を変えただけのものに過ぎません。本質的には、利息を生まないまま口座に眠っているお金であり、ユーザー側のWeChatやAlipayのウォレットの残高と何ら変わりません。当然のことながら、ユーザーには長年の使用習慣を変える動機がありません。

この状況は、2026年1月1日にデジタル人民元が正式に「利回りを生み出すステーブルコイン」に昇格したことで、ついに転換点を迎えた。

最新の政策によると、ユーザーは公式アプリストアからデジタル人民元アプリをダウンロードし、クラスI、クラスII、クラスIIIの実名ウォレットに預け入れた資金に対し、現在の預金金利で利息を受け取ることができます。現在の年利は0.05%で、利息発生日は毎年3月20日、6月20日、9月20日、12月20日です。なお、携帯電話番号認証のみで開設された匿名ウォレット（クラスIVウォレット）には、現在利息は発生しません。

これは、ユーザーの短期的な遊休資金が、自動的に利息を付与され、運用コストがゼロという条件で資産を増やすチャネルを持つことを意味します。金利は高くないものの、ユーザーに資金を保有する理由を与え、デジタル人民元に従来の金融商品に対する競争上の優位性をもたらします。

暗号資産の世界では、ステーブルコインの利回りは目新しいものではなく、通常はDeFi、ステーキング、あるいはシャドー金利を通じて実現されます。しかし、これらのメカニズムには、スマートコントラクトの脆弱性、デペッグリスク、規制上の不確実性といった課題も伴います。

対照的に、デジタル人民元の収益は、中央銀行の監督下における安全かつ管理可能な枠組みの中で構築され、資金の安定性と安全性を確保しています。デジタル人民元は預金保険制度の対象となり、通常の預金と同様のセキュリティ保護を受け、最大50万元の補償限度額が適用されます。国家信用に裏付けられたこのセキュリティ構造は、暗号資産の世界がコードとコンセンサスメカニズムに依存している状況とは根本的に異なります。

デジタル人民元のさらなるアップグレードにより、中国は中央銀行のデジタル通貨に利息を付ける世界初の経済大国となった。

100%の準備金要件が終了したため、銀行はようやく行動を起こす動機を持つようになった。

ユーザーの熱意の欠如に加え、銀行の参加とモチベーションもデジタル人民元の推進における大きな課題となっている。

当初、デジタル人民元はM0（デジタルキャッシュ）として位置付けられていました。この設計により、その応用シナリオは限定的となり、ユーザーへの収益を阻害していました。さらに重要なのは、100%の準備金制度を採用していたことです。これは、商業銀行がユーザーから預けられたデジタル人民元を資金運用や融資に利用できなかったことを意味していました。銀行が受け取ったデジタル人民元の取引はすべて、中央銀行に全額提出され、中央銀行の口座で凍結されなければなりませんでした。

その結果、銀行はこれらの資金から収益を生み出せないだけでなく、ウォレット開設、シナリオ拡張、マネーロンダリング対策、顧客サービスなどに関連する多額の運用コストを負担することになります。結果として、銀行はデジタル人民元を積極的に推進する十分なインセンティブを欠いています。

財新は銀行関係者の発言を引用し、「従来の口座システムには革新の余地がほとんどない。M1の後継となるデジタル人民元は金融インフラとなりつつあり、市場機関にさらなる探求の余地を与えている」と述べた。

デジタル人民元が徐々にM1形式へと進化するにつれ、状況は変化してきた。

新たなM1モデルでは、顧客の銀行登録ウォレット内のデジタル人民元残高は商業銀行の負債となります。銀行は、法定準備率に基づき資金の一部を中央銀行に預け入れるだけでよく、残りの資金は、デジタル人民元に特化した資産管理商品の立ち上げなど、独自に付加価値サービスを開発するために活用することができます。

この制度調整により、銀行はより多くの利益率を得ることができ、デジタル人民元エコシステムの構築に積極的に参加するインセンティブが与えられ、銀行は徐々にコストセンターから利益センターへと転換し、デジタル人民元を推進する意欲が高まる。

現在、中国工商銀行、中国農業銀行、中国銀行、中国建設銀行、交通銀行、中国郵政貯金銀行、中国招商銀行などの銀行がデジタルウォレットサービスを提供しています。

非銀行系決済機関（AlipayやWeChat Payなど）は依然として100％の準備金を預ける必要があり、銀行と同じ柔軟な金融運用空間を享受できないことに留意する必要がある。

支払いというラベルが剥がれ、スマートコントラクトは新たな金融インフラストラクチャになりつつあります。

デジタル人民元は徐々に「支払いの代替手段」というレッテルを脱ぎ捨て、より粘着性の高いデジタル金融インフラへと変貌しつつある。

WeChat PayやAlipayは、本質的には従来の通貨を保管するための決済ツールですが、デジタル人民元はそれ自体が通貨であり、電子マネーのように使用されます。さらに、デジタル人民元はブロックチェーンではなく、新たに設計されたアカウントシステム上に構築されています。しかし、その競争上の優位性は、スマートコントラクトのプログラミング可能性にあり、より複雑なパフォーマンスや規制シナリオに組み込むことができます。

例えば、プリペイド分野では、デジタル人民元は「分割で解凍し、必要に応じて支払う」という資金管理モデルを実現できます。家庭や学校の環境では、親が子供の口座を特定の支出範囲に制限することができます。また、政府補助金の分野では、資金の使用を正確に制御できます。

Caixinによると、デジタル人民元は制限付きチューリング完全な設計を採用しており、中央銀行が許可したテンプレート化されたスクリプトのみをサポートしています。この設計は特定の機能を制限する一方で、システムのセキュリティと制御性を効果的に確保します。暗号通貨業界の完全チューリング完全なスマートコントラクトと比較して、デジタル人民元のこの設計は、脆弱性、攻撃、ガバナンスの失敗など、スマートコントラクトに共通するリスクを回避します。注目すべきは、デジタル人民元スマートコントラクトの開発は、Ethereumと互換性のあるSolidityのような完全チューリング完全な言語を含む複数のプログラミング言語をサポートしているため、その発展の可能性は無限大であるということです。

さらに、デジタル人民元は決済の耐性も実証しています。二重のオフライン決済機能により、ネットワーク接続のない環境でも、双方の当事者が携帯電話のNFCを介して取引を完了できます。この機能は、緊急事態や特殊な環境において非常に貴重です。一方、ビットコインであれステーブルコインであれ、暗号化システムでは、台帳の同期と最終決済を完了するために、ほぼすべてのシステムが継続的なインターネット接続に依存しています。

デジタル人民元は、デジタル格差を埋め、高齢者、学生、中国を訪れる外国人旅行者など、様々な層の利用習慣に対応するため、ICカード、ウェアラブルデバイス（腕時計など）、SIMカード、モバイル端末など、様々なハードウェアウォレット形式で導入されています。これは、ハッカー攻撃を防ぐための秘密鍵の「コールドストレージ」といった防御目的に主に使用される暗号化ハードウェアウォレットとは明確に異なります。デジタル人民元ハードウェアウォレットは、高頻度決済の包括性を重視しています。しかしながら、現状では導入コストや加盟店の決済端末アップグレードへの意欲といった理由から、デジタル人民元ハードウェアウォレットの実際の利用範囲は限定的であり、普及が本格化するかどうかはまだ不透明です。

現在、デジタル人民元は急速にフルシナリオ通貨へと進化しており、その応用範囲は小売業にとどまりません。卸売決済、公共サービス、社会統治、さらには越境決済といった分野において、オンラインとオフラインの両方を網羅する、複製可能で拡張可能なアプリケーションモデルを形成しており、今後、デジタル経済において不可欠なインフラとなることが期待されています。

特に、クロスボーダー決済は大幅に進化し、国、商店、個人の間の三層構造の送金を可能にしました。ステーブルコインが世界のクロスボーダー決済に急速に浸透するにつれ、デジタル人民元の国際化も加速し、人民元国際化の重要な原動力となっています。クロスボーダー決済を通じて、デジタル人民元は決済効率の向上とコスト削減を実現するだけでなく、グローバル決済システムにおける地位を確立することができます。例えば、海外の観光客が中国でお金を使う際、外貨を両替する必要はなく、デジタル人民元アプリでコードをスキャンするだけで、リアルタイムの為替レートで現地通貨で決済を完了できます。現在、mBridgeを通じたクロスボーダー送金は550億ドルを超え、その95%はデジタル人民元で決済されています。

まとめると、デジタル人民元が政策ツールから大衆市場向け製品へと真に飛躍するための真の試練は、まだ始まったばかりかもしれない。しかし、その道筋と可能性は、以前よりも既に明確になっている。